昨日美股大跌帶動(dòng)全球股市下跌:但A股由于前期反彈幅度遠(yuǎn)低于美股,今日并沒有“跟跌”,上證指數(shù)、滬深300指數(shù)收盤時(shí)僅微跌,創(chuàng)業(yè)板指翻紅,收漲0.51%。
我們認(rèn)為,這一輪的美股反彈幅度,背離了其基本面恢復(fù)情況,主要得益于極度寬松的貨幣政策,所以埋下了大幅波動(dòng)的種子。
具體導(dǎo)火索有三:①美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后,進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空;②前期美股大幅反彈,回調(diào)需求的集中釋放;③市場(chǎng)對(duì)美國疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂。
投資最終的正確與否,與短期虧賺直接關(guān)系不大,更重要的還是中長期邏輯是否正確。因此與其關(guān)注一天的波動(dòng),倒不如關(guān)注一些更長遠(yuǎn)的東西,他們構(gòu)筑了A股的機(jī)遇所在:
、 政策面:
-貨幣政策雖不會(huì)更寬松,但預(yù)計(jì)流動(dòng)性會(huì)保持合理充裕,財(cái)政政策會(huì)持續(xù)發(fā)力;
-資本市場(chǎng)改革舉措不斷,正構(gòu)筑著A股的長牛;
-外圍方面,在美國大選前預(yù)計(jì)將保持“斗而不破”的局面。
、诮(jīng)濟(jì)基本面:宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸次修復(fù);
、圪Y金面:增量資金持續(xù)匯入;
一、漲跌同源,大跌因?yàn)榇鬂q缺乏足夠的基本面支撐
昨日全球大跌,道瓊斯跌幅達(dá)到6.9%;標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超5%;歐洲三大指數(shù)——英國富時(shí)100、德國DAX和法國CAC40跌4.0%左右。今日早盤亞太股市也大幅低開,日經(jīng)225指數(shù)盤中跌幅一度臨近3.0%;韓國綜合指數(shù)跌幅超過4.0%。
整體來說,這一輪的美股反彈主要得益于美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松的貨幣政策,但缺乏基本面的支撐。正因如此,大幅波動(dòng)也不可避免。
具體來看,大跌主要和以下因素有關(guān):
。1)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀,而政策表述方面“中規(guī)中矩”,市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空。
近期有一句話廣為流傳,“悲觀的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期,但是沒有新的貨幣政策出爐,這等于在鼓勵(lì)華爾街拋售美股”。
根據(jù)本周三結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2020年美國GDP將收縮6.5%;但是卻沒有新的貨幣政策出臺(tái),特別是前期市場(chǎng)寄予厚望的收益率曲線控制(通過對(duì)長短端利率上下限控制來控制整體收益率曲線)。
。2)前期美股大幅反彈,回調(diào)需求的集中釋放。
自3月23日美元流動(dòng)性危機(jī)緩和以來,美股道瓊斯指數(shù)反彈已經(jīng)超過40%;納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)出新高(也是我們羨慕的“別人家的股市”)。
短期內(nèi)快速的上漲,帶動(dòng)美股估值重回高位,積累了獲利了結(jié)的需求,這些需求的集中釋放也導(dǎo)致了大跌。
。3)德州、加州等地區(qū)疫情加重,引發(fā)疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂。
根據(jù)報(bào)道,在各州解除封鎖措施并重新開放經(jīng)濟(jì)之后,德州、加州、亞利桑那州、得克薩斯州等地新增確診人數(shù)大幅上升,一定程度上削弱了前期的樂觀情緒。
二、從中長期邏輯看,A股當(dāng)下是良好的布局窗口期
相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的“大水漫灌”,國內(nèi)貨幣政策更多的是“放水養(yǎng)魚”,前期反彈的幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股。所以,此次美股大跌,A股表現(xiàn)出了明顯的韌性。
我們認(rèn)為,A股當(dāng)下是良好的布局窗口期,主要原因在于:
。1)政策面:貨幣政策邊際上或有所弱化,但是財(cái)政政策會(huì)持續(xù)發(fā)力,外圍則維持“斗而不破”。
前期貨幣寬松導(dǎo)致宏觀杠桿率跳升,到時(shí)貨幣政策邊際上可能會(huì)有所弱化,但是,《政府工作報(bào)告》當(dāng)中隱含的經(jīng)濟(jì)增速并不低,預(yù)計(jì)貨幣還是會(huì)維持在比較寬松的狀態(tài),且財(cái)政政策會(huì)接棒。
另外,資本市場(chǎng)改革舉措不斷,構(gòu)筑著長牛的基礎(chǔ)。
融資端來看,上市公司質(zhì)量專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃將實(shí)施;創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制通過更加嚴(yán)格的退市制度淘汰那些質(zhì)地不佳的公司。
投資端來看,拓展長線資金入市渠道、豐富金融工具、加強(qiáng)信息披露和投資者保護(hù)等等,都是當(dāng)前改革重點(diǎn)。
外圍方面,美國 “大選”結(jié)束之前,中美之間將整體維持“斗而不破”的局面。
。2)經(jīng)濟(jì)基本面:宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸次修復(fù)。
生產(chǎn)端已經(jīng)明顯修復(fù),6月鋼鐵、水泥等工程物資產(chǎn)量、銷量、價(jià)格均已持平甚至高于去年同期水平;
需求端,汽車等大宗可選消費(fèi)也都明顯修復(fù),5月乘聯(lián)會(huì)乘用車銷量增速已回升轉(zhuǎn)正至1.8%,中汽協(xié)口徑下的銷量增速也有望回到正增長區(qū)間,行業(yè)需求已恢復(fù)至和去年同期水平相當(dāng)。
。3)資金面:增量資金持續(xù)匯入。
公募基金和外資是當(dāng)前最重要的增量資金來源。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),1-5月股票型+混合型公募基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到5258.8億份,已經(jīng)接近去年全年的水平(5333.4億份)。
而北向資金自3月24日以來,凈流入總量已經(jīng)超過1200億元。
基于以上分析,我們認(rèn)為,目前是全年較好的布局時(shí)點(diǎn),科技、周期和消費(fèi)三個(gè)類別都有較好的投資機(jī)會(huì),可精選其中競爭格局好、具備較強(qiáng)護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)公司。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
最新評(píng)論