楊德龍：資本市場(chǎng)改革逐步推進(jìn) 居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向已明確

　　6月2日周二三大股指出現(xiàn)了震蕩的走勢(shì)，沒有延續(xù)周一的大幅反彈，但受到政策利好的推動(dòng)，海南板塊、廣電系通信板塊走強(qiáng)，而前期漲幅較大的生物制品、醫(yī)藥等板塊則出現(xiàn)了較大幅度回落。6月1日A股市場(chǎng)放量上漲，開啟了6月份的行情，也打破了5月份市場(chǎng)窄幅震蕩的走勢(shì)，重回2900點(diǎn)之上，確立了筑底反彈的走勢(shì)，5月份市場(chǎng)在底部反復(fù)震蕩，6月份市場(chǎng)有望在多重利好推動(dòng)之下出現(xiàn)震蕩回升。結(jié)構(gòu)性行情依然主導(dǎo)市場(chǎng)，前期建議大家重點(diǎn)關(guān)注的白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股在5月份異軍崛起，股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高，6月份仍然可以繼續(xù)持有。前期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整的科技龍頭股，有可能會(huì)在6月份重拾升勢(shì)受到抄底資金的關(guān)注。

　　海南自貿(mào)港總體方案已重磅出爐，對(duì)于海南建設(shè)非常重要，總體方案包括總體要求、制度設(shè)計(jì)、分步驟分階段安排和組織實(shí)施四大部分，大量優(yōu)惠政策集中出爐，其中有60條比較突出，包括人才個(gè)人所得稅最高15%，鼓勵(lì)類企業(yè)實(shí)施15%的企業(yè)所得稅，企業(yè)進(jìn)口自用生產(chǎn)設(shè)備免征進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費(fèi)稅，允許進(jìn)出海南島航班加注保稅航油，創(chuàng)辦海南國際教育創(chuàng)新島等。自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案的出爐為海南的發(fā)展助力，也有利于海南相關(guān)上市公司的表現(xiàn)，當(dāng)然在選股的時(shí)候依然要結(jié)合基本面，選擇基本面好、能夠真正受益于海南自由貿(mào)易港發(fā)展的企業(yè)。受此利好消息的刺激，周二海南板塊集體大漲，這也反映出投資者對(duì)于海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案的看好。方案明確實(shí)施范圍為海南島全島，目標(biāo)到2025年初步建立以貿(mào)易自由便利和投資自由便利為重點(diǎn)的自由貿(mào)易港政策制度體系，到2035年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由便利，投資自由便利，跨境資金流動(dòng)自由便利，人員進(jìn)出自由便利，運(yùn)輸來往自由便利和數(shù)據(jù)安全有序流動(dòng)，但值得關(guān)注的是，在做政策性板塊的時(shí)候一定要結(jié)合公司的基本面選擇業(yè)績好的公司進(jìn)行配置，如果利好因素不能落實(shí)到業(yè)績上，股價(jià)的長期走勢(shì)不會(huì)有太好的持續(xù)性，這一點(diǎn)在以前雄安新區(qū)建設(shè)、上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)等等方面都有體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)基本面好的個(gè)股在概念炒作之后持續(xù)上漲，還有一些純粹炒概念的股票則是出現(xiàn)了較大幅度的下跌，因此業(yè)績?yōu)橥跏钱?dāng)前市場(chǎng)最主要的選股邏輯。

　　外資方面，5月份北上資金再度涌入超過300億，而4月份涌入達(dá)533億，兩個(gè)月累計(jì)超過800億，增量資金凈流入A股的趨勢(shì)沒有改變，6月份又將迎來富時(shí)羅素納入A股的權(quán)重提升到25%。從歷次指數(shù)擴(kuò)容生效日當(dāng)天北上資金凈流入金額與生效日前30天日均流入金額差值來看，預(yù)計(jì)此次規(guī)模調(diào)整將帶來約150-200億人民幣左右的被動(dòng)投資資金，因此今年外資流入A股的資金量仍然有可能達(dá)到我在去年12月10號(hào)提出的“2020年十大預(yù)言”中提到的3000億左右的規(guī)模，這和過去兩年每年流入的資金量相當(dāng)。外資大量流入A股充分說明當(dāng)前A股市場(chǎng)的投資吸引力依然較大，雖然今年上半年A股受到兩次沖擊，出現(xiàn)兩次大跌探底，但都不會(huì)影響A股市場(chǎng)的投資吸引力。

　　周一券商股迎來風(fēng)口，出現(xiàn)大幅上漲，作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商股在5月份市場(chǎng)震蕩筑底時(shí)沒有太好的表現(xiàn)，6月份隨著市場(chǎng)逐步回升及利好政策的逐步實(shí)施，券商股有可能迎來較好機(jī)會(huì)。5月29日，上交所在回應(yīng)2020年全國兩會(huì)期間代表委員關(guān)于資本市場(chǎng)的建議時(shí)，表示將適時(shí)推出做市商制度，研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。市場(chǎng)期待已久的T+0交易對(duì)于券商行業(yè)是一個(gè)重磅利好，可能直接增加券商的證券經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)收入。有人以海外T+0交易占比全市場(chǎng)交易額10-20%預(yù)測(cè)，A股全面實(shí)施T+0交易制度將給證券行業(yè)帶來2%-5%的增量收入。上交所目前研究引入單次T+0，即在當(dāng)天買入的股票可以當(dāng)天賣出一次，這將給投資者更大的交易便利，也會(huì)起到活躍市場(chǎng)的作用。在初期推出T+0交易制度，限制每天回轉(zhuǎn)交易次數(shù)，是一個(gè)較好的折中方案，可以避免完全放開T+0之后的過度投機(jī)氛圍，起到較好的連貫性，也有利于保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)，單次T+0交易還能夠降低不同市場(chǎng)之間的差異程度。當(dāng)前股指期貨市場(chǎng)、海外主流市場(chǎng)，均實(shí)施T+0制度，如果A股能夠試點(diǎn)單次T+0交易制度，將減少因交易制度不同帶來的市場(chǎng)套利行為，給投資者提供更公平的交易環(huán)境。

　　今年關(guān)于資本市場(chǎng)的改革逐步推進(jìn)，近期創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制及T+0，這些改革將釋放改革紅利，有利于推動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)。從長期來看，改革資本市場(chǎng)的不必要人為限制與城市市場(chǎng)接軌是改革的大方向，券商股作為行情的風(fēng)向標(biāo)，目前仍處于黃金坑中，隨著政策利好的逐步落地及經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)信心也有望提升券商的表現(xiàn)。從中長期來看，政策面利好會(huì)增加券商的業(yè)務(wù)收入，增加存量業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，有望提高券商的盈利水平，從而帶來股價(jià)的表現(xiàn)。未來10年是我國資本市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)期，隨著樓市的調(diào)控加強(qiáng)、房地產(chǎn)成交量的下降，未來10年進(jìn)入資本市場(chǎng)的資金量也將初步增加，這將給A股市場(chǎng)帶來源源不斷的增量資金。今年公募基金的發(fā)行異常火爆，甚至可以媲美2015年大牛市的情形，這再次說明A股市場(chǎng)是居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的重要陣地，居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移無疑會(huì)給券商行業(yè)帶來新的機(jī)會(huì)，券商不僅要發(fā)展傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，也要開拓新的業(yè)務(wù)模式，通過金融創(chuàng)新獲得更多發(fā)展的機(jī)會(huì)。當(dāng)然現(xiàn)在國內(nèi)券商也面臨外資券商的競(jìng)爭，我國今年從4月1號(hào)起允許外資券商設(shè)立全資子公司，高盛、摩根斯坦利、摩根大通等國際一流券商紛紛進(jìn)入中國資本市場(chǎng)，這將加大國內(nèi)券商行業(yè)的競(jìng)爭，同時(shí)會(huì)帶來鯰魚效應(yīng)，一些好的頭部券商可能因此成長為國際性的券商，失去競(jìng)爭力或轉(zhuǎn)型不成功的券商可能被淘汰，優(yōu)勝劣汰后打造航母級(jí)券商可能給頭部券商帶來更好的機(jī)會(huì)。

　　總體來看，消費(fèi)、券商和科技這三個(gè)方向依然是未來大家要重點(diǎn)關(guān)注的三大方向。6月份市場(chǎng)有望迎來較好的回升機(jī)會(huì)，雖然指數(shù)上不一定有太大表現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性行情依然存在，建議投資者積極挖掘。