融通創(chuàng)業(yè)板指基金經(jīng)理蔡志偉：注冊(cè)制改革有望正式落地，創(chuàng)業(yè)板指再啟航

　　 今年以來(lái)，截止5月31日，創(chuàng)業(yè)板指上漲超過(guò)18%，在全球主要寬基指數(shù)中表現(xiàn)優(yōu)異，漲幅高居第一。2020年5月31日，創(chuàng)業(yè)板指將正式迎來(lái)成功運(yùn)作的10周年�；仡欉^(guò)去的十年，創(chuàng)業(yè)板指作為A股的核心成長(zhǎng)龍頭指數(shù)，為投資者帶來(lái)了良好的投資回報(bào)和無(wú)數(shù)的驚喜。從指數(shù)收益性來(lái)看，過(guò)去的十年，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅達(dá)105%，最大漲幅達(dá)6倍，遠(yuǎn)高于A股市場(chǎng)其他核心寬基指數(shù)，在全球主要指數(shù)當(dāng)中同樣是表現(xiàn)優(yōu)異的。

　　融通基金有幸見(jiàn)證了創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)，融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金是市場(chǎng)上第一批創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)基金。融通創(chuàng)業(yè)板從成立以來(lái)就倡導(dǎo)積極分紅的理念，在2012-2016年間堅(jiān)持每年分紅，累計(jì)分紅15.5億，在創(chuàng)業(yè)板大牛市中讓投資者實(shí)現(xiàn)了收益落袋，并且獲得中國(guó)“金基金”2016年度三年期分紅基金獎(jiǎng)。

　　在創(chuàng)業(yè)板十周年之際，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)重大的制度性改革，下半年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落有望正式落地，融通創(chuàng)業(yè)板指基金經(jīng)理蔡志偉認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板將迎來(lái)二次啟航。

　　蔡志偉分析，展望2020下半年，從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，受新冠疫情沖擊，一季度GDP受顯著拖累，但由于國(guó)內(nèi)強(qiáng)有力控制疫情，從二季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年GDP將逐季改善，經(jīng)濟(jì)將逐步回歸到中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。從政策角度看，由于2-3季度海外疫情形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)重啟緩慢，外需將必然受到影響；4月17日中共中央政治局會(huì)議召開(kāi)顯示國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼內(nèi)需方向，以對(duì)沖外需的影響，重點(diǎn)發(fā)力新基建和消費(fèi)。貨幣政策方面，下半年預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持寬貨幣和寬信用的主基調(diào)。

　　總體而言，蔡志偉認(rèn)為，一季度疫情沖擊過(guò)后，預(yù)計(jì)2020年下半年經(jīng)濟(jì)將逐季改善，但政策對(duì)沖迎來(lái)階段性政策紅利期，同時(shí)在全球風(fēng)險(xiǎn)積聚的情況下，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，疊加創(chuàng)業(yè)板指自身正在發(fā)生積極的變化：第一，從估值角度看，疫情沖擊過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前估值修復(fù)至58倍PE TTM，在中樞偏上的水平。但由于本輪減值洪峰過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板指成分股資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升，動(dòng)態(tài)的看2020年的估值仍處合理水平。第二，從基本面的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板2020年一季報(bào)在疫情影響下仍實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.9%，大幅優(yōu)于滬深300的-18.9%，展望下半年，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指盈利增速將再次回升，整體盈利趨勢(shì)或?qū)��?yōu)于主板。實(shí)際上，2019年四季度創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)開(kāi)始超越藍(lán)籌白馬，因此下半年市場(chǎng)風(fēng)格或沿著業(yè)績(jī)趨勢(shì)，成長(zhǎng)風(fēng)格優(yōu)于藍(lán)籌價(jià)值風(fēng)格。第三，從創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，方向性資產(chǎn)權(quán)重顯著提高。其中，科技和醫(yī)藥成長(zhǎng)為創(chuàng)業(yè)板指的核心權(quán)重，而相關(guān)方向?yàn)槊嫦蛭磥?lái)的核心資產(chǎn)：包括創(chuàng)新藥，5G、半導(dǎo)體、集成電路，新能源汽車(chē)等科技與新消費(fèi)方向權(quán)重占比顯著提高。

　　蔡志偉判斷，本輪創(chuàng)業(yè)板的牛市開(kāi)啟可期，雖然疫情造成短期沖擊，但不改創(chuàng)業(yè)板中長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)。展望下半年，伴隨創(chuàng)業(yè)板指盈利趨勢(shì)穩(wěn)步向好，注冊(cè)制改革落地，創(chuàng)業(yè)板指將再次啟航。