楊德龍：巴菲特實(shí)際上是成長(zhǎng)股的投資大師對(duì)嗎？

　　周二滬深兩市出現(xiàn)較好反彈，多個(gè)板塊都出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，市場(chǎng)的信心有所恢復(fù)。雖然近期由于受到內(nèi)外部不確定性的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)了回調(diào)，上證指數(shù)再次跌破3000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，但是短期回調(diào)不會(huì)改變中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，金九銀十行情已經(jīng)確立。

　　建議大家在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩的時(shí)候要保持信心和耐心，一方面要對(duì)行情的前景有信心，年底前市場(chǎng)還有一波上沖的機(jī)會(huì)；另一方面要對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整有耐心，這次大盤依靠科技股大漲帶動(dòng)指數(shù)回升到3000點(diǎn)之上，這也是年內(nèi)第3次上證指數(shù)站上了3000點(diǎn)，而最近的調(diào)整使得大盤又跌破了3000點(diǎn)，周三上證指數(shù)再次上沖至3000點(diǎn)，市場(chǎng)多空分歧依然存在，但是市場(chǎng)做多的勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。

　　臨近國慶節(jié)，很多人又在討論一個(gè)老生常談的問題，是“持股過節(jié)”還是“持幣過節(jié)”？我認(rèn)為是否持股過節(jié)的關(guān)鍵，取決于你所持有股票的質(zhì)量，如果你所持有的股票是一些優(yōu)質(zhì)的股票，那么持股過節(jié)完全是沒問題的。因?yàn)檫@個(gè)優(yōu)質(zhì)股票不用太考慮短期市場(chǎng)波動(dòng)，即使國慶節(jié)期間外圍市場(chǎng)出現(xiàn)一定的下跌，對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票的影響也不會(huì)很大。但是如果持有的是基本面不好的績(jī)差股、題材股，我認(rèn)為還是在國慶節(jié)前獲利了結(jié)，或者減倉，因?yàn)橐坏┩鈬�市�?chǎng)下跌，這些績(jī)差股和題材股可能在十一后開盤就會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌，且下跌會(huì)很厲害�？梢姡�是否持股過節(jié)，最主要的是看你持有的品種。

　　今年4月份我出了一本書，跟楊德龍學(xué)投資-如何穿越牛熊周期，其中就講到：持有優(yōu)質(zhì)股票，做好公司的股東是穿越牛熊周期最根本的辦法。因?yàn)檎l也不可能對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出精準(zhǔn)判斷，你可能會(huì)對(duì)幾次，但是不可能每次都對(duì)。這樣的話，就需要通過持有一些優(yōu)質(zhì)股票來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。如果你持有白龍馬股，過去3年乃至過去5年，你不用擔(dān)心市場(chǎng)短期波動(dòng)，大盤再跌和你也沒關(guān)系，因?yàn)榘�龍馬股的股權(quán)價(jià)值不斷的受到資金的認(rèn)可，股價(jià)不斷的創(chuàng)出新高。反過來如果你持有的股票質(zhì)量不佳，市場(chǎng)短期的波動(dòng)就可能有致命的影響，甚至有可能會(huì)造成股價(jià)大幅下挫，深度被套，這一點(diǎn)相信大家都感同身受。

　　在過去五年時(shí)間，前海開源基金從成立到現(xiàn)在，我們已經(jīng)算做得比較精準(zhǔn)了。兩次逃頂、三次抄底，抓住了市場(chǎng)大的趨勢(shì)機(jī)會(huì)。我們5000點(diǎn)發(fā)的很多新基金現(xiàn)在凈值已經(jīng)在1元以上，最高的到1.7元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。但是我們?nèi)匀徊荒鼙ＷC市場(chǎng)每一次拐點(diǎn)都能夠抓住。所以我們?cè)趫?jiān)持價(jià)值投資的的時(shí)候，最根本就在于我們配置的標(biāo)的都是一些優(yōu)質(zhì)、有業(yè)績(jī)支撐的股票，也就是說我們每次加倉都會(huì)加優(yōu)質(zhì)股票。而不會(huì)為了博弈短期的上漲，去配置一些績(jī)差股，這一點(diǎn)是非常重要的。

　　我之前提出中國特色價(jià)值投資的觀點(diǎn)，可能在美國做價(jià)值投資，持有大多數(shù)的股票都可以，不用理會(huì)市場(chǎng)的波動(dòng)，但是在A股這種大起大落的市場(chǎng)，你不得不做一些大的波段。假如說一年做一次波段，通過倉位的控制來規(guī)避回撤的風(fēng)險(xiǎn)。另外，A股能夠讓你放心持有、穿越牛熊周期的股票的數(shù)量并不多，所以對(duì)于選股就有個(gè)很高的要求。

　　堅(jiān)持價(jià)值投資就要學(xué)會(huì)看財(cái)務(wù)報(bào)表，學(xué)會(huì)基本面研究，從而篩選出可以長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)股票。我在喜馬拉雅上線的價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)課，用大篇幅給大家講述了如何來看公司的基本面、如何進(jìn)行行業(yè)分析和公司研究、如何看懂三張報(bào)表，希望能夠教給大家選股的方法。我相信未來價(jià)值投資派，會(huì)成為市場(chǎng)上最主流、最有價(jià)值的投資。技術(shù)分析也有用武之地，但是用武之地會(huì)縮小，技術(shù)分析里面一些短線投資可能會(huì)蒙受較大損失。通過價(jià)值投資，來獲得長(zhǎng)期投資的成功，是已經(jīng)被實(shí)踐證明有效的投資方法。

　　價(jià)值投資的鼻祖格雷厄姆一直號(hào)召大家要堅(jiān)持價(jià)值投資，當(dāng)然他那個(gè)時(shí)代的價(jià)值投資是一種狹義的價(jià)值投資，就是說一定要買一些估值低、分紅率高的價(jià)值股。實(shí)際上，格雷厄姆的學(xué)生巴菲特，是繼承并發(fā)揚(yáng)了格雷厄姆的價(jià)值投資理念，沒有機(jī)械的在執(zhí)行。沃爾瑪?shù)膭?chuàng)始人曾經(jīng)說過一句很樸素的話，買的便宜才能賣得便宜，這也是沃爾瑪能夠做到全球零售龍頭老大的基本原則。巴菲特在買股票的時(shí)候，不僅要考慮它的價(jià)格要便宜，更重要的是公司要是一家好公司，要有成長(zhǎng)性。

　　所以有人說巴菲特實(shí)際上是成長(zhǎng)股的投資大師。無論他買的可口可樂、吉列剃須刀、蘋果，還是亞馬遜，實(shí)際上都是屬于成長(zhǎng)股。正是這些公司不斷成長(zhǎng)，從小到大，業(yè)績(jī)從少到多，市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)，所以巴菲特才獲得了巨大的投資回報(bào)，所以說巴菲特是成長(zhǎng)股的投資大師并不為過。

　　我們?cè)谧鰞r(jià)值投資的時(shí)候，既要投資于傳統(tǒng)行業(yè)的白龍馬股，也要投資于具有成長(zhǎng)性的科技龍頭股，就是這樣的原理。投資于成長(zhǎng)股需要有卓越的眼光，需要有前瞻性的布局，能夠看到未來公司成長(zhǎng)的空間，看到未來的機(jī)會(huì)。成長(zhǎng)股之所以能夠?qū)崿F(xiàn)成長(zhǎng)，主要的原因是因?yàn)樗�具�?a href='http://jingzhi.m.seinberghealth.com/310368.shtml' target='_blank'>競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，要么有品牌，要么有核心技術(shù)，要么有比較高的護(hù)城河，這些都是成長(zhǎng)股能夠?qū)崿F(xiàn)成長(zhǎng)的推動(dòng)力。

　　我們?cè)谘芯抗�司的時(shí)候，就要去看公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里？我們可以用波特五力分析方法來進(jìn)行分析，或者用其他的一些模型來分析一個(gè)公司的投資價(jià)值。巴菲特在護(hù)城河一書中講到，一個(gè)公司真正的投資價(jià)值就是看公司的護(hù)城河有多深。只有護(hù)城河深了，才不容易被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所攻破，才能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)的成長(zhǎng)。如果公司沒有很深的護(hù)城河，就很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所沖化，甚至被取代。所以，我們要投資于擁有護(hù)城河，并且護(hù)城河很深、很穩(wěn)定的行業(yè)龍頭公司。