長盛基金：央行降準(zhǔn) 股市策略或逐步轉(zhuǎn)向流動性框架

　　9月6日央行宣布，于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放資金約8000億元。在此之外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，定向降準(zhǔn)合計(jì)釋放資金約1000億元。

　　此次降準(zhǔn)操作，將降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。同時(shí)，定向降準(zhǔn)有利于促進(jìn)城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。

　　隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加速顯性化，通過降準(zhǔn)、降低公開市場利率等，實(shí)質(zhì)性降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，才能進(jìn)一步打通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。

　　本次降準(zhǔn)在市場預(yù)期之中，但比以往更為快速。股票市場策略或逐步轉(zhuǎn)向流動性框架，“安全”資產(chǎn)稀缺的背景下，給“確定性”以溢價(jià)的抱團(tuán)行為或仍將延續(xù)，但對“確定性”的理解或?qū)⒂伞盎�本面”確定，逐步轉(zhuǎn)向未來“成長空間”確定等。