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萬(wàn)家基金8月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):地產(chǎn)政策收緊社融回落趨勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響

2019-09-02 17:57:46 和訊基金 

  事件:8月官方制造業(yè)PMI為49.5,市場(chǎng)預(yù)期49.7,前值49.7。

  PMI點(diǎn)評(píng):

  1.核心觀點(diǎn):8月制造業(yè)PMI回落,不及市場(chǎng)預(yù)期,新訂單、生產(chǎn)和就業(yè)等主要分項(xiàng)均出現(xiàn)回落。制造業(yè)內(nèi)需訂單和非制造業(yè)訂單均下滑至2年低位,顯示內(nèi)需不振。原材料價(jià)格大跌,導(dǎo)致企業(yè)原材料去庫(kù),而內(nèi)需低迷導(dǎo)致產(chǎn)成品庫(kù)存累積。PMI分項(xiàng)中有三個(gè)亮點(diǎn),一是建筑業(yè)景氣度回升至5個(gè)月高位,二是外需訂單在搶出口等因素下,連續(xù)兩個(gè)月改善,三是小企業(yè)景氣度5月以來(lái)恢復(fù),可能和政策有關(guān)。展望未來(lái)一段時(shí)期,經(jīng)濟(jì)仍承壓,8月以來(lái),國(guó)際貿(mào)易相關(guān)問(wèn)題兩次升級(jí),地產(chǎn)政策收緊,社融回落趨勢(shì)同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響。

  2.8月PMI回落,低于市場(chǎng)預(yù)期。8月官方制造業(yè)PMI為49.5,市場(chǎng)預(yù)期49.7,前值49.7。

  3.主要分項(xiàng)出現(xiàn)回落,其中訂單、生產(chǎn)分項(xiàng)下降。8月新訂單指數(shù)為49.7,環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)(主要是內(nèi)需訂單的下滑),生產(chǎn)分項(xiàng)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.9。

  4.從業(yè)人員指數(shù)下滑至新低。從業(yè)人員指數(shù)為46.9%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn),處于本輪經(jīng)濟(jì)放緩以來(lái)的新低。

  5.出口訂單連續(xù)兩個(gè)月回升,可能與搶出口有關(guān),海關(guān)出口數(shù)據(jù)同樣可體現(xiàn)。8月新出口訂單47.1,相比6、7月的46.3和46.9,連續(xù)兩個(gè)月回升,在國(guó)際貿(mào)易事件升級(jí)背景下,訂單回升存在困難。海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示,5-7月出口增速反而高于1-4月,顯示出口壓力尚未完全釋放。

  6.大中型企業(yè)下滑,小企業(yè)改善。從企業(yè)規(guī)?矗笮推髽I(yè)PMI為50.4%,低于上月0.3個(gè)百分點(diǎn),仍位于擴(kuò)張區(qū)間;中型企業(yè)PMI為48.2%,比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)之下;小型企業(yè)PMI為48.6%,比上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)之下。

  7.價(jià)格回落,原材料庫(kù)存下降,產(chǎn)成品庫(kù)存上升,顯示價(jià)格下跌導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性較弱,產(chǎn)成品被動(dòng)積壓則源于需求承壓。出廠價(jià)格指數(shù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至46.7,原材料價(jià)格下降2.1至48.6。產(chǎn)成品庫(kù)存升0.8個(gè)百分點(diǎn)至47.8。原材料庫(kù)存下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至47.5。

  8.建筑業(yè)升至5個(gè)月高位,服務(wù)業(yè)景氣連續(xù)三個(gè)月回落。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為61.2%,比上月明顯上升3個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.5%,比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

  9.展望未來(lái)一段時(shí)期,經(jīng)濟(jì)仍承壓,8月以來(lái),國(guó)際貿(mào)易相關(guān)問(wèn)題兩次升級(jí),地產(chǎn)收緊。政策面表現(xiàn)出明顯定力,之前市場(chǎng)期盼的地方專項(xiàng)債額度調(diào)整未出現(xiàn),社融增速在6月后趨勢(shì)性回落,同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響。

  作者 熊義明

  

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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