醫(yī)藥估值體系重構(gòu) 工銀瑞信醫(yī)藥“三劍客”實(shí)力掘金

　　近日，受諾貝爾獎(jiǎng)得主屠呦呦及其團(tuán)隊(duì)在“青蒿素抗藥性”等研究方面取得新進(jìn)展的刺激，醫(yī)藥板塊集體拉升，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)6月17日整體上漲0.52%，居漲幅榜第二。此外，由于A股近期持續(xù)震蕩，資金避險(xiǎn)需求升溫，醫(yī)藥板塊作為防御性較強(qiáng)的“避風(fēng)港”投資熱情獲得重燃。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，近一周申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)上漲3.83%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)分類中排名第5，同期機(jī)構(gòu)資金凈主動(dòng)買入11億元，位列第6。海通證券(600837)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊具備良好的防御屬性，預(yù)計(jì)2019年醫(yī)藥板塊政策逐漸落地，景氣度有望提高。

　　盡管隨著今年4月下旬A股市場(chǎng)開(kāi)始大幅調(diào)整，醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)一定程度回調(diào)，但年內(nèi)整體來(lái)看，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)仍好于股票基金整體水平。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至6月17日，醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票基金（A類）今年以來(lái)累計(jì)增長(zhǎng)24.21%，較標(biāo)準(zhǔn)股票基金（A類）18.75%高出逾5個(gè)百分點(diǎn)，其中工銀瑞信醫(yī)藥健康、工銀瑞信前沿醫(yī)療以28.5%和27.1%的收益率同時(shí)位居同類前5名。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，看好醫(yī)藥“創(chuàng)新+升級(jí)”或具有避險(xiǎn)需求的投資者，恰好可借市場(chǎng)調(diào)整時(shí)機(jī)逢低配置醫(yī)藥主題基金。考慮到醫(yī)藥股估值重構(gòu)、板塊分化以及專業(yè)壁壘高等因素，專業(yè)機(jī)構(gòu)建議選擇醫(yī)藥主題基金時(shí)關(guān)注基金經(jīng)理相關(guān)背景，如上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心認(rèn)為，醫(yī)藥主題作為一個(gè)專業(yè)壁壘較高的主題，如果有相關(guān)學(xué)術(shù)和從業(yè)背景，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的加分項(xiàng)。

　　作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥主題基金產(chǎn)品布局和管理規(guī)模位居前列的基金公司，工銀瑞信擁有逾5人的醫(yī)療保健投研團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人趙蓓?yè)碛兴帉W(xué)和金融學(xué)復(fù)合背景，新醫(yī)改元年即入行，11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)使其深諳醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，擅長(zhǎng)自上而下把握行業(yè)中觀結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理譚冬寒不僅是清華大學(xué)北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院臨床醫(yī)學(xué)博士，還擁有逾7年的行業(yè)研究和投資經(jīng)驗(yàn)，兩人共同管理的工銀醫(yī)藥健康和工銀醫(yī)療保健成立以來(lái)均顯著跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。尤其趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療，基金業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑同類前列，成立以來(lái)各自然年度均為投資者實(shí)現(xiàn)了超額收益。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，該基金近3年凈值累計(jì)漲幅達(dá)41.18%，在同類173只產(chǎn)品中位列前15%，跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)38.57%；基金成立以來(lái)實(shí)現(xiàn)年化收益11.42%，也居同類前20%。

　　對(duì)于醫(yī)藥板塊后期走勢(shì)，山西證券(002500)認(rèn)為，藥企財(cái)務(wù)檢查消息影響消除，醫(yī)藥生物板塊顯著回暖，醫(yī)藥改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，雖短期承壓，但長(zhǎng)期利好行業(yè)發(fā)展，堅(jiān)守醫(yī)藥長(zhǎng)期投資策略。科創(chuàng)板開(kāi)板將有利于改善我國(guó)創(chuàng)新藥企融資環(huán)境，重構(gòu)估值體系，提振市場(chǎng)。光大證券(601788)也指出，6月4日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2019年重點(diǎn)工作任務(wù)》，總體來(lái)說(shuō)，所有的新政都旨在壓縮單品種的生命曲線，加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入“大醫(yī)�！睍r(shí)代，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，新機(jī)制下利益正在逐步平衡，建議尋找政策免疫及新機(jī)制下的確定性機(jī)會(huì)。

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