高等級信用債配置機會顯現(xiàn) 銀河中債央企20債券指數(shù)基金值得關(guān)注

　　近期A股市場波動使投資者風(fēng)險偏好降低，而債券市場的低波動性再次吸引了投資者的目光。事實上，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟下行壓力仍在，債市整體仍有機會，但業(yè)內(nèi)人士也指出，債市震蕩幅度可能較大，2018年投資者超配政金債的思路需要做出調(diào)整，在風(fēng)險資產(chǎn)允許的情況下不妨關(guān)注中短久期高等級信用債的配置機會。據(jù)了解，已于2019年4月發(fā)行成立的銀河中債央企20債券指數(shù)基金主要投資于央企債，運作透明，交易費用低，值得投資者關(guān)注。

　　據(jù)了解，銀河中債央企20主要跟蹤中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)。該指數(shù)主要篩選出久期為1-3年、與國債利差較大的20家中央企業(yè)公開發(fā)行的債券作為成分券。從收益率來看，相比政策性金融債，該債券指數(shù)收益優(yōu)勢明顯。WIND數(shù)據(jù)顯示，自2016年9月30日（指數(shù)基準日）至2019年5月31日期間，中債1-3年久期央企20指數(shù)（財富）的總收益為11.78%，同期中證政策性金融債1-3年指數(shù)收益率為10.13%。

　　同時，作為一只債券指數(shù)基金，銀河中債央企20還具有四重優(yōu)勢。首先該基金持倉穩(wěn)定，相對調(diào)倉少。據(jù)了解，中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)的債券發(fā)行主體每年調(diào)整一次，成分券每季度調(diào)整一次，換倉的沖擊成本小，交易費用低。其次，該基金信用比例固定，基金資產(chǎn)全部投資于指數(shù)成分券，有利于商業(yè)銀行按年對發(fā)行主體進行穿透授信管理。第三，產(chǎn)品久期穩(wěn)定，盯住1-3年指數(shù)成分久期，平均穩(wěn)定在2左右。第四，銀河中債央企20所投資債券均為央企債，信用風(fēng)險幾乎可以忽略不計。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段高等級信用債利差處于近5年中等水平，配置價值尚可。從信用風(fēng)險角度看，在經(jīng)濟尋底過程中，低等級信用債的信用風(fēng)險仍然較高，2019年民企迄今為止的違約也沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。綜合比較而言，高等級信用債仍是為數(shù)不多的可投資品。此外，對于機構(gòu)投資者而言，相比于銀行自營資金投資信用債，投資公募基金按照稅后考核優(yōu)勢明顯。同時，相較于目前存在“公募通道化”、“私出底倉證明”模式，銀河中債央企20完全符合監(jiān)管規(guī)定，沒有合規(guī)風(fēng)險，機構(gòu)投資者可重點關(guān)注。