博時(shí)基金魏鳳春：A股情緒受壓 債市短期交易性機(jī)會(huì)或維持

　　上周，全球股市繼續(xù)下跌，新興市場股市跌幅更大。因外部局勢擾動(dòng)，全球股市繼續(xù)受壓。國內(nèi)貨幣市場維持寬松，債市因4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)淡而繼續(xù)上漲，信用債漲幅稍好，可轉(zhuǎn)債相對A股抗跌。商品方面，部分地區(qū)局勢緊張助推油價(jià)上漲，美油漲幅超5%�；�本金屬普遍承壓。農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格分化，美聯(lián)儲(chǔ)對降息保持謹(jǐn)慎，英國脫歐強(qiáng)化全球避險(xiǎn)情緒，美元指數(shù)升至98點(diǎn)以上，人民幣對美元貶值約1.51%，黃金受強(qiáng)勢美元的壓制沖高回落。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，目前經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的預(yù)期進(jìn)入了再平衡的過程。美國經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期隨著數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)得到顯著修復(fù)，短期而言貨幣寬松的預(yù)期也相應(yīng)降低。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值顯示經(jīng)濟(jì)景氣小幅走弱，5月份或難見改善：一是外部信號(hào)顯現(xiàn)，二是中國逆周期調(diào)節(jié)力度短期未見明顯加碼�；�礎(chǔ)設(shè)施投資環(huán)比小幅改善，制造、采礦和建筑業(yè)投資繼續(xù)下行，同比增速接近零。1Q19貨幣政策執(zhí)行報(bào)告無明顯政策信號(hào)。

　　具體來看，A股方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段轉(zhuǎn)弱，宏觀政策對外部變化的反應(yīng)還需等待，人民幣貶值壓力也在釋放。國內(nèi)對上市公司的監(jiān)管強(qiáng)化，這對市場情緒有一定打壓。綜合以上，A股短期行情的不確定性較高，結(jié)構(gòu)上相對或可關(guān)注金融地產(chǎn)。

　　港股方面，外部信號(hào)正在釋放，短期看，包括港股在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或受風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制，但因基本面和估值的支撐，港股較A股或有相對收益，結(jié)構(gòu)方面恒生國企指數(shù)或相對占優(yōu)。

　　債券方面，對國內(nèi)增長的預(yù)期小幅轉(zhuǎn)弱，外部局勢擾動(dòng)也在推升避險(xiǎn)情緒，債市短期的交易性機(jī)會(huì)或仍將維持。結(jié)構(gòu)相對以中高等級(jí)信用債為主，可轉(zhuǎn)債較A股的配置性價(jià)比相對上升。

　　原油方面，部分國家局勢對原油供給方面造成壓力，也對需求預(yù)期有所壓制。短期看，供需兩方面因素大致形成拉鋸，對中長期增長的悲觀和風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，可能是邊際影響。

　　黃金方面，外部局勢的變化使市場避險(xiǎn)情緒還將在短期強(qiáng)化。而綜合考慮，美元指數(shù)也可能難有大幅上升空間，金價(jià)短期或有小幅上行。