華商基金：A股依然具有較高性價(jià)比 上行趨勢(shì)有望延續(xù)

　　受益于中美貿(mào)易磋商順利進(jìn)行及政治局就推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融業(yè)健康發(fā)展的表態(tài)，周一（2月25日）A股市場(chǎng)高開(kāi)高走，以券商、保險(xiǎn)為代表的金融板塊帶動(dòng)指數(shù)不斷上行，上證綜指放量突破年線，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好全面向上，隨后周二市場(chǎng)呈現(xiàn)為寬幅震蕩走勢(shì)，承壓跡象顯現(xiàn)。

　　對(duì)于年初市場(chǎng)拉升的原因及未來(lái)表現(xiàn)，華商基金策略研究員張博煒認(rèn)為，2019年A股整體在盈利層面或難有超預(yù)期的表現(xiàn)，市場(chǎng)向上動(dòng)力更多來(lái)自于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率維持低位的有利環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)�？梢钥吹�，作為2018年壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的兩大因素：中美貿(mào)易沖突及國(guó)內(nèi)信用傳導(dǎo)不暢在今年春節(jié)以后都在朝著有利的方向發(fā)展。投資者的樂(lè)觀情緒也在這一過(guò)程中持續(xù)發(fā)酵。

　　從催化因素看，政治局就推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融業(yè)健康發(fā)展的表態(tài)進(jìn)一步顯示了“穩(wěn)金融”的必要性，成為今天行情的主要催化劑。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在1月12日舉辦的中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上表示，資本市場(chǎng)已經(jīng)上升到“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的高度，作為資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，穩(wěn)定股市投資者預(yù)期，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入已經(jīng)成為監(jiān)管層的一致目標(biāo)。在這樣的政策高度下，A股“下限”實(shí)質(zhì)是在穩(wěn)固提升的過(guò)程中，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)估值仍在相對(duì)低位，長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)整體依然有著較好的性價(jià)比。

　　短期資金層面，2月25日北上資金合計(jì)小幅流出，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，但考慮到近期市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較好，融資余額近期增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)短期仍將維持資金凈流入的積極態(tài)勢(shì)。從兩融余額角度，當(dāng)前不到8000億的余額即便相比2018年初（萬(wàn)億水平）仍有較大空間。

　　另一方面，受益于美聯(lián)儲(chǔ)的不斷偏鴿表態(tài)，實(shí)際上全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好今年以來(lái)都在提升。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一方面要持續(xù)關(guān)注3月1日截止日前中美貿(mào)易協(xié)商如何演繹，另一方面當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變甚至降息的預(yù)期較足，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議的可能出現(xiàn)的不利新增信息。短期來(lái)看，截至兩會(huì)前，在上述影響全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素不出明顯意外的前提下，將繼續(xù)看好市場(chǎng)走勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議，基金投資需謹(jǐn)慎。