華商基金2019年投資策略：市場(chǎng)風(fēng)格可能生變 建議關(guān)注三大方向

　　2018年已經(jīng)過去，嶄新的2019年為投資者帶來無限希望。新的一年投資市場(chǎng)將呈現(xiàn)怎樣的格局？華商基金策略研究員張博煒對(duì)投資市場(chǎng)進(jìn)行梳理后表示，未來經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)或?qū)⒅鸩浇档�，市�?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，過去三年“大強(qiáng)小弱”的局面可能會(huì)出現(xiàn)變化，期待2019年A股市場(chǎng)整體向“估值錨”的回歸。

　　兩大核心線索將貫穿全年

　　華商基金策略研究員張博煒表示，今年A股市場(chǎng)的核心線索可能分為兩部分，其一是銀行間資金成本及無風(fēng)險(xiǎn)收益率的持續(xù)下行，其二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。貨幣政策層面，考慮到降低商業(yè)銀行負(fù)債端成本的必要性仍然較大，2019年通過降準(zhǔn)置換MLF的操作力度或超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)政策利率的調(diào)降概率仍在加大，無風(fēng)險(xiǎn)收益率角度全年格局將是易下難上。與此同時(shí)，2018年以來，資本市場(chǎng)的定位在逐步提升，考慮到包括科創(chuàng)板設(shè)立等一些中長(zhǎng)期制度安排已經(jīng)逐步落地，未來權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望開始提升。

　　除此以外，華商基金張博煒指出，長(zhǎng)期來看，無風(fēng)險(xiǎn)收益率的絕對(duì)水平與權(quán)益市場(chǎng)估值存在較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在2019年無風(fēng)險(xiǎn)收益率大概率繼續(xù)向下的背景下，A股市場(chǎng)或?qū)�獲得更高的估值。當(dāng)前A股已經(jīng)與“估值錨”有了明顯的負(fù)偏離，同時(shí)考慮到潛在的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升機(jī)會(huì)，可以期待2019年A股市場(chǎng)整體向“估值錨”的回歸。

　　市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒆兓?三大方向值得關(guān)注

　　談及2019年市場(chǎng)風(fēng)格時(shí)，華商基金張博煒表示，持續(xù)的低利率環(huán)境已經(jīng)改變了過去三年“大小盤風(fēng)格”帶來的收益差異。目前低利率環(huán)境下，小盤股資產(chǎn)以未來新增投資為主，利率敏感性較高。在經(jīng)濟(jì)向下、貨幣持續(xù)寬松、無風(fēng)險(xiǎn)收益率仍有下行空間的背景下，過去三年“大強(qiáng)小弱”的局面可能會(huì)出現(xiàn)變化。

　　最后，華商基金張博煒認(rèn)為2019年的投資市場(chǎng)有三大方向值得投資者關(guān)注：其一，綜合考慮行業(yè)盈利水平，以銀行、券商、地產(chǎn)為代表的大金融板塊，以傳媒、家電為代表的可選消費(fèi)板塊以及周期板塊中業(yè)績(jī)韌性相對(duì)較強(qiáng)的化工、煤炭、建材及部分有色小金屬等品種，其向估值錨回歸的空間值得期待。其二，是在經(jīng)濟(jì)基本面小周期下行過程中，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感程度較低的行業(yè)，如國防軍工、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸?shù)�。除此之外，還可以關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、科創(chuàng)板正式設(shè)立后產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，比如5G、新能源汽車、云計(jì)算等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。