華商基金：2019計算機行業(yè)關(guān)注弱周期 新技術(shù)及金融科技領(lǐng)域

　　回顧2018年，計算機行業(yè)獲得整體邊際改善，逐步扭轉(zhuǎn)了前兩年跑輸其余行業(yè)指數(shù)的情況，同時顯示出明顯的結(jié)構(gòu)性機會特征，包括醫(yī)療信息化、云計算、自主可控、政務(wù)信息化等領(lǐng)域均出現(xiàn)有正收益表現(xiàn)的公司。

　　進入2019年，部分細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截止今日2月22日）金融科技、芯片國產(chǎn)化、云計算等相關(guān)指數(shù)均已上漲了20%左右，在105個概念板塊中漲幅位居前列，今而日金融科技指數(shù)更是以5.08%的漲幅高居榜單第3位。

　　對此華商基金研究員陳雷表示，從長周期來看，2018年或為計算機行業(yè)本輪下行周期逐步進入尾聲、且開始孕育新周期的一個過渡時點。展望2019年，在上半年宏觀經(jīng)濟形勢明確之前行業(yè)可能難有整體性機會，建議更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性的投資機遇。

　　四維度解析行業(yè)趨勢

　　談及計算機行業(yè)未來的趨勢變化，華商基金研究員陳雷分析認(rèn)為，從業(yè)績增速角度來觀察，2018年計算機行業(yè)整體營收增速開始反彈，利潤增速也開始企穩(wěn)，業(yè)績增速的變化反映了行業(yè)內(nèi)生動力的恢復(fù)，為估值的企穩(wěn)提供了基礎(chǔ)。從中周期看，2018年行業(yè)增速恢復(fù)的趨勢或許還會延續(xù)。

　　從產(chǎn)業(yè)政策角度來觀察，政府產(chǎn)業(yè)政策趨于明確，對于計算機等科技產(chǎn)業(yè)的支持從以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的商業(yè)模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向以芯片、AI、云計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)創(chuàng)新為主的方向，政策支持與新技術(shù)變革形成的共振正在加速這些領(lǐng)域新技術(shù)的應(yīng)用，為行業(yè)未來的增長帶來較大想象空間。

　　從技術(shù)周期角度來觀察，近年來云計算、AI、物聯(lián)網(wǎng)等很多新技術(shù)都從概念期進入技術(shù)應(yīng)用期，隨著新技術(shù)的逐步成熟和應(yīng)用的普及，未來3到5年，很多公司都將受益于新一輪技術(shù)應(yīng)用帶來的行業(yè)景氣。

　　從估值角度來觀察，行業(yè)當(dāng)前TTM估值（剔除虧損公司后）在37倍左右，比過去10年的歷史均值低20%左右，接近歷史估值的底部，未來估值繼續(xù)下行的空間有限。

　　2019年應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性機會

　　展望2019年全年投資策略，華商基金研究員陳雷認(rèn)為，考慮到目前市場普遍預(yù)期2019年宏觀經(jīng)濟或仍會面臨一定壓力，在這種預(yù)期之下行業(yè)在短期內(nèi)可能很難獲得整體向上的估值彈性，預(yù)判至少在2019年上半年宏觀形勢明確之前，行業(yè)可能難有整體性的機會。

　　華商基金研究員陳雷建議更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性的機會。從節(jié)奏上看，2019年上半年市場可能會以相對避險的思路在弱周期領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會，建議關(guān)注醫(yī)療信息化和信息安全；進入下半年，隨著經(jīng)濟形勢和行業(yè)趨勢的逐步明朗，市場的關(guān)注重點可能會轉(zhuǎn)向云計算、AI等新技術(shù)應(yīng)用普及帶來的中長期投資機會，以及為當(dāng)前金融市場、金融服務(wù)業(yè)務(wù)帶來更多新鮮活力的金融科技領(lǐng)域。

　　風(fēng)險提示：以上觀點不代表投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。