走過持續(xù)盤整的9月，受政策紅利等多重因素影響，節(jié)后“開門紅”行情使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速升溫。對(duì)此，西部利得基金表示，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，后市預(yù)計(jì)或呈現(xiàn)震蕩向上態(tài)勢(shì)。未來一個(gè)月進(jìn)入上市公司三季報(bào)披露期，預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鏊偃允怯绊懰募径仁袌?chǎng)結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)因素。
西部利得基金分析指出，從近期公布的各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正有序進(jìn)行。其中，汽車、家電、機(jī)械等板塊高頻數(shù)據(jù)亮眼，相關(guān)上市公司三季報(bào)業(yè)績或有不錯(cuò)的表現(xiàn)。流動(dòng)性方面，貨幣政策短期可能將維持平穩(wěn)，在經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)之前邊際收緊的可能性不大。同時(shí)，長端利率有望穩(wěn)中走高，股價(jià)驅(qū)動(dòng)將由上半年的估值提升轉(zhuǎn)化為盈利增長。
從風(fēng)格上看，考慮到市場(chǎng)局部估值壓力在調(diào)整過程中已得到一定緩解，行業(yè)間估值分化有所收斂，預(yù)計(jì)風(fēng)格再平衡仍將是四季度的市場(chǎng)主旋律。目前，權(quán)益市場(chǎng)總體處于震蕩調(diào)整階段，流動(dòng)性和基本面逐步修復(fù)是當(dāng)前市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。中美爭(zhēng)端短期對(duì)國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的負(fù)面影響仍在持續(xù)，但對(duì)市場(chǎng)的壓制或?qū)②呌谌趸�。貨幣政策雖邊際收緊，但短期內(nèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能性不大。
結(jié)合上述情況分析，西部利得基金認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)未來有望進(jìn)入業(yè)績驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)行情，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒓哟�，但在波�?dòng)中頭部企業(yè)的確定性可能越來越強(qiáng)，估值合理且業(yè)績確定的板塊和個(gè)股有望繼續(xù)跑贏。
西部利得基金同時(shí)分析，部分順周期板塊由于業(yè)績預(yù)期不足，可能迎來估值修復(fù)。而前期估值較高的消費(fèi)板塊由于業(yè)績環(huán)比改善幅度有限短期性價(jià)比可能略低，可以考慮等待市場(chǎng)調(diào)整之后尋找新的投資機(jī)會(huì)。
談及四季度市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可能的配置方向，西部利得基金認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)，順周期板塊可能成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，機(jī)械、汽車、光伏和新能源汽車有望獲得更好表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注四季度部分行業(yè)催化明顯的行業(yè)，如電子、傳媒和建材等行業(yè)。
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