[ 當(dāng)前在分級基金最后的交易時段中，基金公司正緊鑼密鼓加速整改，但同時也出現(xiàn)了由于過度投機(jī)引發(fā)分級基金B(yǎng)類份額高溢價的現(xiàn)象。 ]
分級基金正加速謝幕。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，8月17日，長城基金(博客,微博)、華夏基金、易方達(dá)基金、大成基金等多家基金公司旗下分級基金申請變更注冊。
隨著分級基金整改期限臨近，多家基金公司旗下分級基金產(chǎn)品申請注冊變更。
近日證監(jiān)會官網(wǎng)密集披露了包括新華基金(博客,微博)、工銀瑞信基金、國聯(lián)安基金、鵬華基金、中信保誠基金、富國基金(博客,微博)等多家基金公司旗下分級基金申請變更注冊。
其中，變更注冊的產(chǎn)品包括，新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級證券投資基金、工銀瑞信中證傳媒指數(shù)分級證券投資基金、鵬華中證酒指數(shù)分級證券投資基金、信誠中證智能家居指數(shù)分級證券投資基金、富國中證國有企業(yè)改革指數(shù)分級證券投資基金等逾30只分級基金。
早在2018年4月發(fā)布的資管新規(guī)中，明確公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級，此后，監(jiān)管部門出臺相應(yīng)細(xì)則，并給出明確時間安排，要求基金公司在2018年6月底之前拿出分級基金處理方案，并要求3億元規(guī)模以下的分級基金在2019年6月底前完成轉(zhuǎn)型，3億規(guī)模以上的分級基金，可以將轉(zhuǎn)型期限放寬到2020年。
當(dāng)前在分級基金最后的交易時段中，基金公司正緊鑼密鼓加速整改，但同時也出現(xiàn)了由于過度投機(jī)引發(fā)分級基金B(yǎng)類份額高溢價的現(xiàn)象。
將變更成什么？
格上財富高級研究員張婷對第一財經(jīng)記者稱，多數(shù)分級基金的母基金是指數(shù)型基金，因此多數(shù)的分級基金轉(zhuǎn)型會保持原基金類型不變，通過轉(zhuǎn)成普通的指數(shù)型基金為投資者提供更多的行業(yè)以及主題投資標(biāo)的的選擇。
具體看來，按照此前資管新規(guī)提出的要求，當(dāng)前分級基金主要有兩種整改路徑，清盤或轉(zhuǎn)型，兩種方案通常需要觸發(fā)相應(yīng)的合同條款或召開持有人大會進(jìn)行表決。除此之外，當(dāng)前市場上還出現(xiàn)了根據(jù)資管新規(guī)要求取消分級運(yùn)作的新方案，例如富國中證銀行分級基金根據(jù)資管新規(guī)要求，采取直接取消分級運(yùn)作機(jī)制實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的方案，將A、B份額分別按凈值折算成母基金，最終產(chǎn)品將以母基金形態(tài)繼續(xù)存在。
“總的來說，尚在運(yùn)行的所有分級基金產(chǎn)品，在整改期限到來之前都將調(diào)整為LOF等其他類型的基金產(chǎn)品，不能再以帶杠桿的分級形式存在。”申萬宏源(000166,股吧)證券研究所首席市場專家桂浩明稱。
根據(jù)華寶證券統(tǒng)計，當(dāng)前公募存量分級基金共計104只，場內(nèi)A、B子類的總份額380.43億份，場內(nèi)A、B子類總規(guī)模416.21億元。
桂浩明分析，近兩年來，已經(jīng)有部分分級基金完成了整改，目前市場上還在運(yùn)行的分級基金還有百余只，總份額接近400億份，與高峰時期相比，已經(jīng)明顯減少。但是，近段時間來，伴隨著市場活躍，一些資金較大規(guī)模地參與到分級基金的交易中，在了解到分級基金的整改不會延期以后，更是加大了操作力度。這其中固然有充分利用分級基金所具有的杠桿優(yōu)勢擴(kuò)大投資收益的考量，但也不乏抓住這最后的時機(jī)進(jìn)行投機(jī)的因素，這無疑給分級基金的順利整改增加了難度。
分級B出現(xiàn)高溢價
不過，在分級基金即將退出歷史舞臺之際，部分投機(jī)者密集炒作，引發(fā)分級基金B(yǎng)溢價率不斷攀升。
8月份以來有多只分級B基金發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告稱，分級基金將在2020年底前完成規(guī)范整改，投資者如果高溢價買入對應(yīng)的分級B基金，可能遭受重大損失，請理性投資。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)8月17日收盤數(shù)據(jù)，有14只分級B溢價率在20%以上，其中生物藥B和高鐵B溢價率超過50%。
恒泰證券分析，當(dāng)前多家基金公司公布暫停場內(nèi)拆分業(yè)務(wù)后，市場上分級基金B(yǎng)整體處于溢價狀態(tài)，但場內(nèi)流動性已經(jīng)嚴(yán)重不足。據(jù)統(tǒng)計交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B溢價一度超過200%，申萬菱信深證成指分級B、信誠中證信息安全B、工銀瑞信環(huán)保產(chǎn)業(yè)B也均有超過100% 的溢價，分別為181.05%、113.78%、103.30%。并提示因現(xiàn)階段分級基金基本不存在套利機(jī)會，投資溢價率較高的分級B有可能給投資者帶來較大的損失。
張婷建議，目前投資者不要再購買場內(nèi)的分級子基金，尤其是帶有杠桿的分級B產(chǎn)品。當(dāng)前分級B產(chǎn)品當(dāng)前流動性不足，產(chǎn)品變更前投機(jī)買入風(fēng)險很大，另外，分級基金面臨較高的杠桿，如果轉(zhuǎn)型或者清算，可能會面臨溢價率的消失，導(dǎo)致高溢價買入的分級B產(chǎn)品的溢價部分消失，帶來較大的虧損。而且分級基金還會面臨上折或者下折，如果盲目投資也會導(dǎo)致較大的虧損。
桂浩明分析，從發(fā)展趨勢上看，市場需要存在適當(dāng)?shù)母軛U交易，但控制杠桿的比例，特別是建立起健全的逆向調(diào)節(jié)機(jī)制和加強(qiáng)投資者的適當(dāng)性管理，也是不可或缺。在相關(guān)條件并不完全具備的情況下，匆忙推出高風(fēng)險的金融產(chǎn)品，并不是一個好的選擇。預(yù)計今后公募基金中還是會出現(xiàn)帶杠桿的產(chǎn)品，不過希望這類產(chǎn)品既可以滿足投資者的要求，也能做到對風(fēng)險的有效防控，成為真正有利于市場穩(wěn)定發(fā)展的基金。
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