上周A股市場(chǎng)繼續(xù)大幅上漲，結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)及科技板塊表現(xiàn)較好，周期板塊除有色金屬外整體表現(xiàn)相對(duì)落后。上證綜指與滬深300分別上漲7.31%、7.55%，創(chuàng)業(yè)板指與中證1000分別上漲12.83%與10.37%。美國(guó)三大股指，道瓊斯、納斯達(dá)克與標(biāo)普500分別上漲0.96%，4.01%，1.76%。行業(yè)層面，上周29個(gè)中信行業(yè)全線上漲。漲幅前三個(gè)行業(yè)板塊為軍工、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)，分別上漲18.71%、16.87%、13.45%。漲幅后三的行業(yè)是家電、銀行、電力及公用事業(yè)，分別上漲3.13%、3.78%、4.90%。2020年初至今，前5板塊為餐飲旅游、醫(yī)藥、食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)，漲幅在43%～54%。后5行業(yè)為石油石化、銀行、煤炭、鋼鐵、建筑，漲幅在-8.31～+3.82%。
6月金融數(shù)據(jù)持續(xù)改善，但斜率趨緩。2020年7月10日，央行發(fā)布6月金融數(shù)據(jù)，中國(guó)6月新增人民幣貸款18100億元，預(yù)期17619億元，前值14800億元；社會(huì)融資規(guī)模增量34300億元，前值31900億元；6月M2同比11.1%，預(yù)期11.2%，前值11.1%，存量社融同比12.8%，前值12.5%。整體來(lái)看雖然金融數(shù)據(jù)仍有改善，但是改善幅度呈現(xiàn)趨緩跡象。
短期通脹有企穩(wěn)回升跡象。6月CPI同比2.5%，較上月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；核心CPI同比 0.9%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。6月PPI環(huán)比0.4%，較上月大幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)兩年新高；PPI同比-3%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。食品分項(xiàng)中，受南方洪澇災(zāi)害以及新發(fā)地市場(chǎng)關(guān)停的沖擊，鮮菜價(jià)格明顯攀升；與此同時(shí)，洪澇災(zāi)害、去年非洲豬瘟對(duì)出欄的滯后影響開(kāi)始顯現(xiàn)，豬肉價(jià)格重新開(kāi)始上漲。其他食品價(jià)格分項(xiàng)漲跌互現(xiàn)。食品價(jià)格的回升主要受供應(yīng)層面因素的沖擊，這一因素目前仍在延續(xù)。往后看，南方洪災(zāi)以及豬肉自身供應(yīng)的問(wèn)題短期仍將推升食品價(jià)格，7月的CPI同比有望小幅抬升。
尤其值得注意的是，7月10日，央行在2020年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示“貨幣政策的立場(chǎng)仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加靈活適度，我們現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)適度這兩個(gè)字�！边m度有兩個(gè)含義，一個(gè)含義是總量上要適度，信貸的投放要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過(guò)快的話，快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會(huì)產(chǎn)生資金淤積，產(chǎn)生信貸資金沒(méi)法有效使用的問(wèn)題。第二個(gè)是價(jià)格上要適度。一方面要引導(dǎo)融資成本進(jìn)一步降低，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。他還強(qiáng)調(diào)，要認(rèn)識(shí)到利率適當(dāng)下行并不是利率越低越好，利率過(guò)低也是不利的，利率如果嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的水平，就會(huì)產(chǎn)生套利的問(wèn)題，產(chǎn)生資源錯(cuò)配的問(wèn)題，產(chǎn)生資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問(wèn)題。所以利率適當(dāng)下行但也不能過(guò)低。
海外，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表速度趨緩，就業(yè)市場(chǎng)改善呈現(xiàn)趨緩跡象，美國(guó)疫情發(fā)展仍不明朗，仍需關(guān)注海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)勞工部公布最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為131.4萬(wàn)人，低于預(yù)期的137.5萬(wàn)人。前一周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)修正為141.3萬(wàn)人。另外一方面，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表進(jìn)程近期有所趨緩，未來(lái)仍需密切關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)政策指引。
短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒對(duì)于短期市場(chǎng)走勢(shì)有著更加明顯的影響，在樂(lè)觀情緒的推動(dòng)下，市場(chǎng)可能在創(chuàng)出新高后繼續(xù)創(chuàng)新高，但仍需要緊盯監(jiān)管及政策信號(hào)。一方面，從政策角度而言，上周公布的 6 月份 CPI 同比增速雖有所反彈，但其反彈幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)洪澇災(zāi)害對(duì) CPI 的沖擊偏短期，未來(lái) CPI 仍將大概率繼續(xù)回落，而周五公布的M2 數(shù)據(jù)則證明當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣擴(kuò)張速度仍維持在較高水平，從邏輯上講，隨著時(shí)間推移和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，采用外生貨幣高增長(zhǎng)方式支持經(jīng)濟(jì)的必要性也在下降，未來(lái) M2 增速回落仍是大概率事件。另一方面，在過(guò)度樂(lè)觀的市場(chǎng)氛圍下，監(jiān)管趨嚴(yán)也可能會(huì)使市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力， 7月8日晚間，證監(jiān)會(huì)對(duì) 258 家場(chǎng)外配資平臺(tái)進(jìn)行了集中曝光， 7月11 日，銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布的“答記者問(wèn)”中提到，當(dāng)前企業(yè)、住戶等部門杠桿率上升，部分資金違規(guī)流入房市股市，推高資產(chǎn)泡沫，未來(lái)銀保監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化資金流向監(jiān)管，嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場(chǎng)外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為，上述新聞傳達(dá)了監(jiān)管層對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)違規(guī)配資以及投機(jī)炒作行為的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)度，如果未來(lái)監(jiān)管力度進(jìn)一步趨嚴(yán)，也可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整壓力。
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