2020年中國私募股權(quán)二級(jí)市場白皮書:十年間中國人民幣私募二級(jí)市場年平均交易規(guī)模超46億

2020-07-08 12:12:19 和訊基金 

  2020年7月8日-北京光塵顧問聯(lián)合執(zhí)中,攜手全球金融信息及金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商路孚特(Refinitiv)于今日發(fā)布《2020年中國私募股權(quán)二級(jí)市場白皮書》。白皮書撰寫過程采用走訪+調(diào)查問卷的方式訪問了深創(chuàng)投、元禾辰坤、TR 資本等20余家PE二級(jí)市場中的主要參與者,同時(shí)通過分析當(dāng)前一級(jí)私募市場上活躍的1,495家GP及它們所管理6,720只基金,篩選整理出了1,261筆有效交易,結(jié)合桌面研究、實(shí)地走訪和數(shù)據(jù)分析等研究方法推出這份白皮書。

  此份白皮書通過對(duì)市場公開信息的梳理,結(jié)合市場機(jī)構(gòu)深度調(diào)查,分析中國私募股權(quán)二級(jí)交易(“S交易”或“PE二級(jí)交易”)特征,第一次用可視化數(shù)據(jù)的方式,立體地展現(xiàn)了中國PE二級(jí)交易市場(“S市場”)的結(jié)構(gòu)、容量、參與方和交易特點(diǎn)。我們希望本次研究為市場參與者更好地探索交易路徑,營造更健康、有活力的私募股權(quán)投資生態(tài)提供參考依據(jù)。

  白皮書主要研究結(jié)果包括:

  PE二級(jí)市場現(xiàn)狀及過往交易分析:

  從交易規(guī)模的角度分析,根據(jù)統(tǒng)計(jì)推算,2010至2020年初中國人民幣私募二級(jí)市場的年平均交易規(guī)模至少有46億人民幣,總規(guī)模在488億以上。其中2018-19年的交易數(shù)量劇增,且金額超過2億規(guī)模的交易明顯增加,2018年出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(“資管新規(guī)”)觸發(fā)的流動(dòng)性訴求,進(jìn)一步促成交易供給。根據(jù)買方機(jī)構(gòu)的問卷調(diào)查反饋,82%的機(jī)構(gòu)在未來對(duì)發(fā)起S交易的意愿較高,會(huì)主動(dòng)尋求S交易機(jī)會(huì)?梢灶A(yù)期未來中國的S交易規(guī)模預(yù)計(jì)還將繼續(xù)保持高位。

  從交易資產(chǎn)的性質(zhì)分析,統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,大部分成交交易標(biāo)的為中期資產(chǎn),由此可見,看重可預(yù)期DPI的賣家無疑是當(dāng)前的市場主流,調(diào)查問卷的結(jié)果也印證了機(jī)構(gòu)買方最偏好中期資產(chǎn)(占S交易標(biāo)的的42%);交易標(biāo)的以成長基金為主,被投企業(yè)的退出預(yù)期比早期基金和創(chuàng)業(yè)基金更有預(yù)見性,成長基金交易金額占總比為81.2%,與中國私募股權(quán)投資策略分布相符;2007-2017年成立的成長基金募資金額占總比為56.0%;S交易聚集在頭部基金,規(guī)模大于30億的基金份額貢獻(xiàn)超過50%的S市場交易規(guī)模。

  從市場參與方的角度分析,非機(jī)構(gòu)合格投資者LP是最活躍的S市場參與者,對(duì)流動(dòng)性有最大訴求。約70%的交易都由決策流程較為簡單的民營資本(個(gè)人、企業(yè)投資者等)完成,且與其他類型LP進(jìn)行的交易中67%為賣出。資管新規(guī)將加速資本市場參與者的迭代,風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、流動(dòng)性需求高的個(gè)人投資者將逐漸退出S市場,取而代之的則是金融機(jī)構(gòu)、市場化母基金以及帶有國資背景的機(jī)構(gòu)投資者等;調(diào)查顯示,未來,這些賣方的占比預(yù)計(jì)會(huì)從現(xiàn)在的44%提升至59%。

  PE二級(jí)市場參與方分析:

  國內(nèi)S市場呈現(xiàn)出了明顯的“買方市場”特點(diǎn),手握彈藥的機(jī)構(gòu)投資者無疑具有極高的話語權(quán)和議價(jià)權(quán),其中以金融機(jī)構(gòu)最為市場所看好;報(bào)告研究發(fā)現(xiàn),金融機(jī)構(gòu)目前退出壓力巨大,主要源于資管新規(guī)的影響。在外部環(huán)境及自身轉(zhuǎn)型雙重壓力下,保險(xiǎn)行業(yè)步入實(shí)質(zhì)性分化期對(duì)于中小型保險(xiǎn)公司參與私募股權(quán)二級(jí)市場可以大幅提高配置效率;政府引導(dǎo)基金將逐步與市場機(jī)制接軌,更好發(fā)揮引導(dǎo)和協(xié)調(diào)行業(yè)發(fā)展作用。

  PE二級(jí)市場未來展望

  注冊(cè)制及減持新規(guī)的出臺(tái),相關(guān)政策逐漸完善,提升S市場的制度建設(shè),實(shí)際操作更加暢通,進(jìn)一步提升了市場對(duì)于S基金的流動(dòng)性預(yù)期。

  伴隨交易模式的創(chuàng)新,私募股權(quán)二級(jí)市場金融機(jī)構(gòu)參與度越來越高。資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司、券商等機(jī)構(gòu)也已經(jīng)進(jìn)場分食。新的參與者會(huì)對(duì)市場生態(tài)形成帶來新的血液,也將引起市場生態(tài)的進(jìn)一步變革。

  多元化的第三方服務(wù)已現(xiàn)萌芽,市場中也已經(jīng)出現(xiàn)了一批專業(yè)第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)如光塵顧問與交易平臺(tái)如執(zhí)中交易通等先行者,與市場共同發(fā)展,為市場交易帶來效率的提升。

  從政策制度的搭建、交易模式與交易參與方的多元到基礎(chǔ)設(shè)施的完善,諸多趨勢(shì)都在預(yù)示著市場已經(jīng)在準(zhǔn)備著迎接一個(gè)時(shí)代性投資機(jī)遇的到來。

    附《2020年中國私募股權(quán)二級(jí)市場白皮書》完整版下載

  

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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