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德邦基金:經(jīng)濟(jì)回暖趨勢明顯,市場仍需關(guān)注潛在風(fēng)險

2020-06-22 17:45:46 和訊基金 

  一、股市:

  1、重大事件:

  受創(chuàng)業(yè)板注冊制改革及富時羅素把A股的納入因子從17.5%提升至25%等因素刺激,上周各大指數(shù)全面上漲,上證指數(shù)、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為1.64%、2.39%、4.14%,5.11%,行業(yè)方面鋼鐵、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、電子、通信等漲幅在4%以上,僅銀行板塊單周下跌0.77%,建筑、交運、軍工等漲幅較小。

  5月,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%,增速環(huán)比提升0.5個百分點。其中,高技術(shù)制造業(yè)增加值增長8.9%,快于規(guī)模以上工業(yè)4.5個百分點,微型計算機(jī),工業(yè)機(jī)器人(300024,股吧)等高技術(shù)產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長,以5G、人工智能、在線經(jīng)濟(jì)等為主的新產(chǎn)業(yè)新動能逆勢成長,成為拉動制造業(yè)回暖的重要動力。5月,社會消費品零售總額31973億元,同比下降2.8%,降幅環(huán)比收窄4.7個百分點,從結(jié)構(gòu)上看,受益于電商購物節(jié)及直播帶貨的火爆,實物商品網(wǎng)上零售額增長11.5%,占社零總額的比重達(dá)到24.3%。

  上周美國首次申請失業(yè)金人數(shù)為150.8萬人,高于之前預(yù)期的130萬人,但已是連續(xù)第11周下降,也是連續(xù)13周超過百萬。首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)持續(xù)下降是一個積極信號,表明勞動力市場持續(xù)改善,但距離完全復(fù)蘇仍需很長一段時間。

  2、投資策略:

  整體來看,當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢向好,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)改善,貨幣和財政政策持續(xù)寬松,近期新發(fā)權(quán)益類基金規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,外資持續(xù)凈流入,此次富時羅素提升A股納入因子,預(yù)計將帶來被動增量資金約210億人民幣,A股市場流動性較為寬裕。但同時,仍需關(guān)注海外股市的潛在回調(diào)風(fēng)險及國內(nèi)疫情是否進(jìn)一步擴(kuò)散。

  行業(yè)配置上仍建議關(guān)注中長期業(yè)績增長較為確定的板塊,如食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)零售、社會服務(wù)等行業(yè),另外可關(guān)注長期產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展向好,受益國內(nèi)外政策刺激的科技類行業(yè),如新能源汽車、消費電子和5G應(yīng)用等。

  二、債市:

  1、基本面:

  從中觀高頻數(shù)據(jù)看,6月經(jīng)濟(jì)趨于平穩(wěn):一方面,工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)健,前三周樣本鋼企產(chǎn)量增速繼續(xù)回升,但主要行業(yè)開工率漲跌互現(xiàn)。5大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速高位略回落,高爐開工率小幅上升,汽車輪胎開工率下滑;另一方面,終端需求整體向好,35城地產(chǎn)銷量增速回升轉(zhuǎn)正,前兩周乘用車批發(fā)、零售增速一升一降。水泥價格加速下跌,鋼價漲跌互現(xiàn)。

  6月17日的國常會部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利。會議強(qiáng)調(diào):進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行等政策,推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元;綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等工具,保持市場流動性合理充裕,全年人民幣貸款新增和社會融資新增規(guī)模超過上年;完善資金直達(dá)企業(yè)的政策工具和相關(guān)機(jī)制,防范資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”,防范金融風(fēng)險。

  6月18日陸家嘴(600663,股吧)金融論壇,高層繼續(xù)強(qiáng)調(diào),穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,保持流動性的合理充裕,不會搞大水漫灌,更不會搞赤字貨幣化和負(fù)利率;通過利率市場化改革,引導(dǎo)市場利率持續(xù)下降,推動金融部門向企業(yè)合理讓利,著力緩解融資貴的問題。

  2、資金面:

  上周央行逆回購3000億元,逆回購到期4200億元,MLF投放2000億元,MLF到期2400億,整周凈回籠1600億元。具體而言,R001均值上行15bp至1.96%,R007均值上行9bp至2.03%。DR001均值上行14bp至1.91%,DR007均值上行5bp至1.98%。

  3、投資策略:

  國常會明確,下一階段政策需要在量價兩個方面繼續(xù)寬信用和降成本,提及降準(zhǔn)而未提降息,預(yù)計降準(zhǔn)有望在近期落地,而降息政策將延后!耙龑(dǎo)債券利率下行”的表述也可能給市場帶來更多的想象,市場前期對于貨幣政策相對悲觀的預(yù)期很大概率會有所修正,情緒鐘擺的變化會帶來一些交易機(jī)會。

  綜合考慮“引導(dǎo)債券利率下行”和防止資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”,前者配合降準(zhǔn)利好長端利率下行,防“空轉(zhuǎn)”則可能要避免銀行間市場短端利率持續(xù)處于較低水平。受兩方面兼顧影響,長端利率獲益可能多于短端利率。

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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