萬(wàn)家基金5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：工業(yè)增加值繼續(xù)回升，經(jīng)濟(jì)溫和改善仍是主方向

　　事件：5月工業(yè)增加值4.4%，預(yù)期5%，前值3.9%。5月社融零售品總額增速-2.8%，預(yù)期-1.5%，前值-7.5%。1-5月固定資產(chǎn)投資增速-6.3%，預(yù)期-6.3%，1-4月為-10.3%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1.核心觀點(diǎn)：5月工業(yè)增加值繼續(xù)回升，內(nèi)需是主要貢獻(xiàn)，反應(yīng)外需的出口交貨值出現(xiàn)回落，內(nèi)需來(lái)看，鋼鐵、水泥、汽車(chē)等產(chǎn)量增速明顯提升。分三大類(lèi)投資看，5月地產(chǎn)投資（8.1%）和基建投資（10.9%）均明顯改善，制造業(yè)投資（-5.3%）復(fù)蘇仍較慢不過(guò)環(huán)比明顯改善。消費(fèi)繼續(xù)回升，汽車(chē)、家電降幅明顯收窄。失業(yè)率小幅降至5.9%，在年度失業(yè)率目標(biāo)附近。往后看，考慮到國(guó)內(nèi)外疫情出現(xiàn)一些反復(fù)，經(jīng)濟(jì)短期修復(fù)的速度可能有所趨緩，但溫和改善仍然是方向。

　　2.5月工業(yè)增加值繼續(xù)回升，不過(guò)低于市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)外需的出口交貨值出現(xiàn)回落，內(nèi)需來(lái)看，鋼鐵、水泥、汽車(chē)等產(chǎn)量增速明顯提升。5月工業(yè)增加值增速升0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.4%。其中占比約10%的出口交貨值從4月1.1%下滑至5月的-1.4%。鋼材產(chǎn)量升2.6個(gè)百分點(diǎn)至6.2%，水泥產(chǎn)量升4.8個(gè)百分點(diǎn)至8.6%，汽車(chē)產(chǎn)量同比從5.1%升至19%。發(fā)電量從0.3%增加至4.3%。

　　3分三大類(lèi)投資看，5月地產(chǎn)和基建增速繼續(xù)回升，制造業(yè)投資復(fù)蘇仍較慢不過(guò)環(huán)比明顯改善。5月單月來(lái)看，地產(chǎn)投資增速?gòu)?月的7%繼續(xù)攀升至5月的8.1%�；�建投資同比增速?gòu)?月的4.8%大幅回升至5月的10.9%，制造業(yè)投資同比降幅也從4月的-6.7%明顯收窄至5月的-5.3%。

　　4.地產(chǎn)投資繼續(xù)上升，開(kāi)工、銷(xiāo)售等均好轉(zhuǎn)。5月地產(chǎn)投資增速?gòu)?%上升至8.1%，新開(kāi)工面積增速?gòu)?1.3%上升至2.5%，商品房銷(xiāo)售面積增速?gòu)?2.1%上升至9.7%，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源-0.6%上升至10%，土地購(gòu)置面積增速?gòu)?3.8%降至0.9%。

　　5.消費(fèi)繼續(xù)改善，汽車(chē)、家電等明顯好轉(zhuǎn)。5月社融零售品總額增速-2.8%，預(yù)期-1.5%，前值-7.5%，降幅繼續(xù)收窄。汽車(chē)銷(xiāo)售3.5%，相比4月的0%，明顯改善。家電家具等降幅也明顯收窄，其中家電同比4.3%，4月為-8.5%。

　　6.失業(yè)率降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.9%，比4月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；其中25-59歲人口調(diào)查失業(yè)率為5.4%，下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.9%，比4月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。5月份，全國(guó)企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間為46.1小時(shí)，比4月份增加1.8小時(shí)。1-5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)460萬(wàn)人。

　　7.總體來(lái)看，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)修復(fù)，考慮到國(guó)內(nèi)外疫情出現(xiàn)一些反復(fù)，經(jīng)濟(jì)短期修復(fù)的速度可能有所趨緩，但溫和改善仍然是方向。