一、股市:
1、重大事件:
上周A股橫盤震蕩,上證指數(shù)、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為-0.38%、0.05%、0.98%,1.86%,由于海外市場整體處于高位回調(diào),風(fēng)險偏好較6月第一周有所下降,股市波動開始加大。行業(yè)方面,休閑服務(wù)、傳媒、醫(yī)藥、商業(yè)貿(mào)易漲幅居前,農(nóng)林牧漁、建筑、銀行、非銀等行業(yè)跌幅較大。
5月CPI同比2.4%,重回“2”時代,主要是食品價格延續(xù)回落態(tài)勢,豬肉、鮮菜價格環(huán)比大幅下降,預(yù)計下半年CPI將延續(xù)下行,通脹對貨幣政策的掣肘影響將趨弱,為進一步降息打開空間。
5月社融和信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)高增,人民幣貸款新增1.48萬億,同比增加近3000億元,主要來自中長期貸款的增加,占比從4月的58%提升至67%,隨著企業(yè)復(fù)工及線下餐飲文娛活動的恢復(fù),企業(yè)及居民的貸款行為已得到逐步改善。5月新增社融3.19萬億,存量增速環(huán)比提升0.5至12.5%,為19年以來新高。整體來看,國內(nèi)流動性相對充裕,支撐實體經(jīng)濟活動進一步復(fù)蘇。
6月10日,美聯(lián)儲6月議息會議上維持目前的聯(lián)邦基金利率水平,并承諾至少將以目前的速度繼續(xù)購買資產(chǎn),同時保持靈活性,根據(jù)市場狀況的變化調(diào)整購買步伐。"點陣圖"預(yù)期中值顯示,零利率水平將保持不變直到2022年底。但同時,美聯(lián)儲對經(jīng)濟預(yù)期比較悲觀,病毒流行和為保護公眾健康而采取的措施已導(dǎo)致經(jīng)濟活動急劇下降和失業(yè)人數(shù)激增,需求疲軟和油價大幅下跌抑制了物價通脹。美聯(lián)儲對今年經(jīng)濟增長的預(yù)期中值為萎縮6.5%,對2020年美國失業(yè)率中性預(yù)測為9.3%,最后,鮑威爾暗示美股風(fēng)險較大,提示投資者注意風(fēng)險。
2、投資策略:
整體來看,當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢向好,貨幣和財政政策持續(xù)寬松,近期新發(fā)權(quán)益類基金規(guī)模繼續(xù)擴大,外資持續(xù)凈流入,A股市場流動性較為寬裕。但同時,我們也看到上周美國、歐洲股市均出現(xiàn)高位大幅回調(diào),而國內(nèi)北京地區(qū)新增“新冠”感染人數(shù)持續(xù)增加引發(fā)對疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂,市場風(fēng)險偏好或?qū)⒂兴陆,短期需警惕指?shù)回調(diào)風(fēng)險。
行業(yè)配置上仍建議關(guān)注中長期業(yè)績增長較為確定的板塊,如食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)零售、社會服務(wù)等行業(yè),另外可關(guān)注長期產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展向好,受益國內(nèi)外政策刺激的科技類行業(yè),如新能源汽車、消費電子和5G應(yīng)用等。
二、債市:
1、基本面:
國家統(tǒng)計局6月10日發(fā)布的5月全國CPI和PPI顯示,CPI同比上漲2.4%,漲幅比上月回落0.9個百分點,其中主要受食品項拖累。PPI同比下降3.7%,降幅比上月擴大0.6個百分點。
上周央行公布5月金融數(shù)據(jù):5月新增人民幣貸款 1.48萬億元,預(yù)期 1.42萬億元,前值 28500億元。4月末,廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元,同比增長11.1%,增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點。中國5月社會融資規(guī)模增量 3.19萬億元,預(yù)期 3-3.15萬億元,前值 3.09萬億元;社會融資規(guī)模存量同比增速12.5%,前值12.0%。
2、資金面:
本周央行公開市場累計進行逆回購?fù)斗?200億,逆回購到期2200億,MLF到期5000億,合計凈投放-3000億。整體來看,近期資金面波動較大,各期限漲跌互現(xiàn)。
3、投資策略:
整體來看,CPI和PPI數(shù)據(jù)回落幅度略超市場預(yù)期,對于債市情緒有一定緩解作用,但最近關(guān)注的重點可能不是貨幣政策量的變化,而是貨幣政策價的變化,通脹數(shù)據(jù)可能影響有限。
信貸仍然保持較大增量,但絕對規(guī)模較此前有所下降,主要是復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本完成,信貸投放也進入正常節(jié)奏,后續(xù)預(yù)計將繼續(xù)保持合理水平,增量可能會繼續(xù)收縮。整體看,社融主要受地方債放量驅(qū)動走高,后續(xù)增速會逐漸放緩。
從各品種來看,利率債目前波動較大,受到資金面預(yù)期和國內(nèi)外疫情影響明顯,其中疫情的不確定性更大也更為緊迫,周末北京疫情的發(fā)酵會帶來一定擾動,疫情緩和、經(jīng)濟復(fù)蘇的主線不變但會因此產(chǎn)生一些波動,貨幣政策相應(yīng)會有一些想象空間,短期存在一定的交易機會。信用債方面,受近期收益率上升導(dǎo)致發(fā)行規(guī)?s減,發(fā)行主體和等級較之前也有所上升,往后看預(yù)計收益率很難回到此前低點,因此主要還是票息策略。在疫情背景下,城投信仰更足,可適當(dāng)下沉,重點放在平臺重要性上。轉(zhuǎn)債方面,股指整體呈現(xiàn)向上趨勢,出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大,更多是震蕩行情,因此需要尋找確定性高的行業(yè)和優(yōu)質(zhì)正股,內(nèi)需、基建仍可當(dāng)作主線。
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