上周盡管中國疫情數(shù)據(jù)改善、企業(yè)開始有序復(fù)產(chǎn),但境外新增確診人數(shù)增加,特別是個別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體感染者增加,引發(fā)全球市場投資者擔(dān)憂,發(fā)達(dá)市場股市跌幅略小于新興市場,美債收益率在急劇下行后小幅反彈。國內(nèi)央行為對沖資金集中到期、穩(wěn)定金融市場,凈投放5500億元,并下調(diào)7天逆回購利率10個基點,資金利率顯著下行。境外疫情有擴(kuò)散的跡象,上周油價先升后降,基本金屬普遍受到壓制。國內(nèi)黑色系商品繼續(xù)反彈。疫情擴(kuò)散帶來的避險情緒,疊加美聯(lián)儲的降息預(yù)期,驅(qū)動金價上漲。
展望本周,海外經(jīng)濟(jì)方面,上周海外疫情有所升級,對風(fēng)險資產(chǎn)形成沖擊。包括Markit美國制造業(yè)和非制造業(yè)PMI,以及ZEW歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀指數(shù)等重要調(diào)查指數(shù),也出現(xiàn)較明顯的調(diào)頭現(xiàn)象。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面,國內(nèi)疫情的影響有所緩和,生產(chǎn)復(fù)工有所加速,預(yù)計這一兩周可能出現(xiàn)復(fù)工高峰。目前國內(nèi)的政策基調(diào)整體偏寬松。1月社融大幅超預(yù)期,說明政策和經(jīng)濟(jì)的上升勢頭在疫情爆發(fā)前好于市場預(yù)期,2月社融、信貸需求可能受疫情拖累,但政策基調(diào)是積極的,不過與前幾周相比,通過公開市場凈回籠,目前短期流動性已經(jīng)從極度充裕狀態(tài)開始回收。
具體來看,A股方面,近期市場主要是流動性寬松所驅(qū)動,A股“賺錢效應(yīng)”持續(xù)走強(qiáng),各路資金活躍合力推高市場。雖然從估值、成交等角度看市場整體的過熱程度并沒有突破歷史極端數(shù)據(jù),但從行業(yè)間的估值差異看,從創(chuàng)業(yè)板成交量占比高達(dá)22.8%已經(jīng)接近歷史最高水平(23%),市場結(jié)構(gòu)分化程度已處于歷史較高水平。短期來看,資金仍會慣性流入市場,但需警惕在這種資金推動下市場波動將會放大。
港股方面,香港本地仍承受著疫情帶來的直接損失,短期對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和預(yù)期的變化不敏感,因此恒指盈利預(yù)期將維持偏弱。從港股與內(nèi)外部市場的聯(lián)動看,部分國家的新冠肺炎疫情驟然升級,避險情緒驅(qū)動美元指數(shù)和黃金同步走高,人民幣兌美元匯率走弱,港股外部環(huán)境偏空。南下資金維持高強(qiáng)度流入態(tài)勢。綜合來看,港股的積極因素偏少。
債券方面,政治局會議傳遞逆周期調(diào)節(jié)信號,但疫情和復(fù)工持續(xù)改善,利率債僅存在短期博弈交易性機(jī)會。信用利差特別是高等級信用債的利差水平快速收斂,但信用債仍需要防范企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險,綜合來看,中高等級信用債相對占優(yōu)。
原油方面,受中國疫情傳播影響市場對全球原油需求擔(dān)憂加劇,前期油價出現(xiàn)連續(xù)回調(diào),目前出現(xiàn)企穩(wěn)反彈,但隨著個別中國以外國家疫情的加劇,預(yù)計油價反彈受限。
黃金方面,上周新冠疫情對市場的沖擊加劇。市場預(yù)期全球?qū)捤赡J骄S持,疊加對疫情擔(dān)憂的避險情緒,黃金總體偏正面。
基金有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。
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