博時基金魏鳳春：A股市場短期情緒有望延續(xù) 結(jié)構(gòu)上關(guān)注穩(wěn)增長受益板塊

　　上周，因疫情防治工作升級及企業(yè)有序復(fù)工的推進(jìn)，市場對新冠病毒疫情的擔(dān)憂繼續(xù)緩解，同時媒體稱特朗普政府正考慮對美國家庭進(jìn)行減稅以激勵其投資美國股市，受此影響MSCI全球股指繼續(xù)反彈，美三大股指續(xù)創(chuàng)歷史新高，歐洲股市小幅跟漲，日本股市因去年四季度GDP萎縮走弱。國內(nèi)股市繼續(xù)反彈，主要股指普遍上漲，中小創(chuàng)指表現(xiàn)更為突出。上周美債收益率小幅盤整，截至上周五美國10年期國債收益率為1.59%，較此前一周持平。國內(nèi)央行續(xù)作1萬億逆回購，在公開市場凈回籠2800億元，銀行間資金面維持寬裕，資金利率繼續(xù)下行；因疫情引發(fā)的避險需求緩解，國內(nèi)利率債普遍有小幅調(diào)整，但資金面異常寬裕，仍支撐信用債的利差收益，信用債上周小幅上漲，轉(zhuǎn)債跟隨股市明顯上漲。原油、黃金、倫銅、國內(nèi)黑色等均有所上漲，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)表現(xiàn)偏弱。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，盡管美國ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在1月出現(xiàn)較大改善，但工業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)均未有好轉(zhuǎn)；零售數(shù)據(jù)同比增速弱于前月，但仍在相對較高水平�？紤]到PMI數(shù)據(jù)是在極低的水平上抬頭，未來數(shù)月該數(shù)字企穩(wěn)的概率不小。亞特蘭大聯(lián)儲估計3月16日降息的概率為33.1%，較一周前下降6個百分點。從海外固收市場的表現(xiàn)看，海外增長預(yù)期有小幅抬升。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，短期疫情會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，當(dāng)前復(fù)工依然緩慢，但政策重點將逐漸走向疫情防控與生產(chǎn)復(fù)工并重。多地政府出臺政策支持和救助房地產(chǎn)開發(fā)商以穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)，均指向逆周期政策力度有所增強(qiáng)。

　　具體來看，A股方面，全國尤其除湖北以外地區(qū)新冠新增確診總?cè)藬?shù)逐漸走低，政策重點逐漸走向疫情防控與生產(chǎn)復(fù)工并重，一行兩會出臺各項政策措施穩(wěn)增長支持恢復(fù)生產(chǎn)，再融資新規(guī)超預(yù)期落地，預(yù)計市場短期風(fēng)險偏好和情緒有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)上看好科技成長、券商和穩(wěn)增長受益板塊。

　　港股方面，從政策環(huán)境、盈利預(yù)期、資金流入及市場聯(lián)動等角度看，港股短期上下行空間均有限。結(jié)構(gòu)上或可考慮以金融和資訊科技為基礎(chǔ)配置，遇調(diào)整再增配工業(yè)、原材料和能源等周期板塊。

　　債券方面，盡管1月后銀行配置力度重新回歸，但估值顯示債券性價比處于歷史較低水平，收益率不具有趨勢性下行動力，中美利差分位數(shù)快速收斂，限制了下行空間。結(jié)構(gòu)上信用債相對性價比抬升，注意企業(yè)延遲開工、經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓帶來的信用下沉風(fēng)險。

　　原油方面，受中國疫情傳播影響市場對全球原油需求擔(dān)憂加劇，前期油價出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，目前悲觀情緒得到較充分釋放，再加上OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期仍在，預(yù)計后續(xù)油價延續(xù)反彈。

　　黃金方面，地緣政治方面，部分地區(qū)擾動的預(yù)期已經(jīng)明顯下降，但外部局勢擾動預(yù)期邊際惡化概率大于邊際好轉(zhuǎn)的概率，總體影響中性。通脹預(yù)期預(yù)計延續(xù)小幅下行，對金價或有小幅支撐。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。