博時(shí)基金蔡濱：看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)會(huì) 2020或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

　　2020年的一場(chǎng)疫情影響著我們的社會(huì)和生活。但相信不久的將來，我們必將迎來疫情的拐點(diǎn)，疫情的陰霾必將消散。博時(shí)產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)混合擬任基金經(jīng)理蔡濱表示，從更長(zhǎng)期角度來看，相信本次疫情也將給我們帶來教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，會(huì)給社會(huì)發(fā)展帶來積極變化和相關(guān)的投資機(jī)遇，包括后續(xù)的居民生活習(xí)慣改善、公共衛(wèi)生管理能力提升、輿情監(jiān)控、遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程醫(yī)療以及有利于減少勞動(dòng)力密集的智能制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生積極的影響。相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有較大的成長(zhǎng)空間，而相關(guān)股票仍具有良好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。如果疫情導(dǎo)致市場(chǎng)非理性下跌，將給我們帶來更好的加倉(cāng)和入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　精選個(gè)股 尋找合適風(fēng)險(xiǎn)收益比

　　“人的一生經(jīng)歷變化有很多運(yùn)氣成分，我個(gè)人進(jìn)入投資領(lǐng)域也算是運(yùn)氣吧�！� 蔡濱的職業(yè)生涯是自下而上從基本面出發(fā)的，這也形成了他在投資中的四個(gè)相信，包括相信產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的力量、相信企業(yè)家精神，相信市場(chǎng)長(zhǎng)期有效性，相信時(shí)間的價(jià)值。而在長(zhǎng)期持續(xù)的積累過程中，也形成了對(duì)蔡濱投資中有重要影響的東西，即從基本面的研究出發(fā)。談及自己的職業(yè)生涯，蔡濱表示，基金經(jīng)理的職業(yè)帶給人的成就感很大，得到成千上萬(wàn)的持有人的信任，幫助持有人理財(cái)，實(shí)現(xiàn)持有人財(cái)富的增長(zhǎng)；投資的企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，也是充滿了樂趣。

　　面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換和行業(yè)輪動(dòng)時(shí)，蔡濱認(rèn)為，我們無(wú)法預(yù)判市場(chǎng)風(fēng)格切換或行業(yè)輪動(dòng)，但在不同的市場(chǎng)風(fēng)格下，我們的選股思路都是一樣的，即尋找風(fēng)險(xiǎn)收益比合適，市值有增長(zhǎng)空間的股票。當(dāng)然不一樣的宏觀環(huán)境或產(chǎn)業(yè)政策，會(huì)對(duì)微觀企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，這些因素會(huì)納入我們的標(biāo)的價(jià)值評(píng)估體系中。“自下而上精選個(gè)股，注重組合風(fēng)險(xiǎn)收益比，嚴(yán)控回撤風(fēng)險(xiǎn)是我們的策略。”蔡濱表示。

　　賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢 堅(jiān)持看好中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)投資機(jī)會(huì)

　　蔡濱是一個(gè)偏好成長(zhǎng)股投資的價(jià)值派。用其自己的話來說就是“賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢和周期輪動(dòng)的錢”，在他看來，成長(zhǎng)和價(jià)值并不對(duì)立，投資成長(zhǎng)股、價(jià)值股或周期股都屬于價(jià)值投資，共性是都基于基本面研究，都是從企業(yè)價(jià)值角度評(píng)估的投資，無(wú)論注重的是企業(yè)未來成長(zhǎng)帶來的價(jià)值或注重當(dāng)下被低估的價(jià)值回歸；與價(jià)值投資明顯不同的，可以是一些技術(shù)面、資金面的投資方法。蔡濱表示，更偏向于將在3或5年緯度上盈利、收入增速是GDP增速 2倍或以上的公司歸類為成長(zhǎng)股。成長(zhǎng)股并不一定只誕生在成長(zhǎng)性的行業(yè)，成長(zhǎng)股也不是簡(jiǎn)單的市值大小之分。

　　關(guān)于選股，蔡濱更愿意買風(fēng)險(xiǎn)收益比具有吸引力的股票，既可以是行業(yè)龍頭公司，也可以是二線公司。當(dāng)然，最喜歡的標(biāo)的是合理價(jià)格或低估的優(yōu)質(zhì)公司。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的投資機(jī)會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路。中國(guó)在不少行業(yè)及不少傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭公司具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，并且競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有較大的成長(zhǎng)空間，而相關(guān)股票仍具有良好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。蔡濱表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投資機(jī)會(huì)相較于前幾年具備更高的確定性，不少行業(yè)的格局更加明朗，其中頭部企業(yè)未來發(fā)展的確定性大大提高，從細(xì)分機(jī)會(huì)來看，受益于創(chuàng)新的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)如TMT產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、高端裝備等；受益于升級(jí)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)如文體娛樂、醫(yī)療服務(wù)、金融服務(wù)、食品飲料、耐用消費(fèi)品等有突出的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　2020或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

　　疫情下人員流動(dòng)的限制將對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、尤其是旅游、餐飲、交運(yùn)等行業(yè)產(chǎn)生較大沖擊。為應(yīng)對(duì)疫情，假期延長(zhǎng)、制造業(yè)返工延后舉措也將對(duì) 1 季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。但因春節(jié)長(zhǎng)假等季節(jié)性因素，第一、第二產(chǎn)業(yè)的多數(shù)行業(yè)在1季度都處于淡季；此外，政府也必將針對(duì)性的加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策支持力度。放在全年來看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體影響或非常有限。但也預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響也會(huì)比較大，市場(chǎng)短期走勢(shì)往往受事件情緒影響較大，而中長(zhǎng)期的走勢(shì)主要由市場(chǎng)的估值和中長(zhǎng)期盈利情況所決定。市場(chǎng)情緒波動(dòng)帶來的過度調(diào)整，也往往是提供好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　目前看，全球市場(chǎng)仍處于貨幣寬松的環(huán)境。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)投資來說，是比較好的環(huán)境。當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處在歷史中下水平，和國(guó)際市場(chǎng)比較，也是估值洼地，估值下行風(fēng)險(xiǎn)或不大；雖然疫情對(duì)短期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊，但對(duì)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)影響微小，也就是說對(duì)企業(yè)盈利趨勢(shì)影響微�。欢鴳�(yīng)對(duì)疫情的沖擊，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)對(duì)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)的扶持政策，貨幣政策偏寬松，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性向好；隨著市場(chǎng)情緒從疫情負(fù)面沖擊中逐步恢復(fù)，2020 年仍很有可能會(huì)延續(xù) 2019 年結(jié)構(gòu)性行情。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。