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萬家基金10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評:社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期 有利于債券市場

2019-11-12 17:50:04 和訊基金 

  事件:10月社融6189億,前值2.27萬億。信貸6613億,預(yù)期8178億,前值1.69萬億。M2為8.4%,預(yù)期8.4%,前值8.4%。社融增速10.7%,前值10.8%(新口徑)。

  點(diǎn)評:

  1.核心觀點(diǎn):10月社融低于預(yù)期,社融單月6189億,環(huán)比減弱(9月為2.27萬億),環(huán)比回落主要為季節(jié)性因素影響,去年同期為7000多億。社融余額同比10.7%,較上月10.8%增速小幅回落。社融低于預(yù)期,主要原因?yàn)樾刨J疲軟,專項(xiàng)債凈減少以及非標(biāo)不佳等共同導(dǎo)致。M2和M1增速基本不變,企業(yè)中長期貸款回落。往后看,由于地產(chǎn)融資收縮,社融增速仍然易降難升,年內(nèi)因基數(shù)較低,預(yù)計維持在10.5-11%之間,明年開始增速逐步回落。近期利率回落較多,往后看,我們預(yù)計債市仍然為震蕩走勢,短期難以走出趨勢性行情,因?yàn)镃PI風(fēng)險未被證偽,債市短期核心矛盾是CPI數(shù)據(jù)以及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

  2.10月社融低于預(yù)期,余額同比10.7%,較上月10.8%增速小幅回落。10月社融6189億,前值2.27萬億。信貸6613億,預(yù)期8178億,前值1.69萬億。M2為8.4%,預(yù)期8.4%,前值8.4%。

  3.社融結(jié)構(gòu):信貸疲軟與地方專項(xiàng)債凈減少是主要拖累項(xiàng),非標(biāo)表現(xiàn)不佳。(1)10月信貸比預(yù)期少了1500億左右,同比減少1500億,環(huán)比下降1萬余億。(2)10月非標(biāo)(委貸+信托貸款+未貼現(xiàn)票據(jù))-2300億,和去年同期降幅差異不大。其中委托貸款環(huán)比下滑667億,信托貸款維持在-600余億金額。(3)企業(yè)債券融資1622億,環(huán)比基本持平,同比基本持平。(4)地方專項(xiàng)債10月凈減少200億元,同比多減1068億元。

  4.企業(yè)中長貸回落。10月企業(yè)中長期貸款增加2216億元,環(huán)比明顯回落。居民中長期貸款增加3587億元,表現(xiàn)仍較好。

  5.M2增速維持不變,M1增速小幅下滑。10月,M2增速8.4%,維持不變。M1增速同比增長3.3%,增速比上月末低0.1個百分點(diǎn),企業(yè)現(xiàn)金流改善不明顯。

  6.趨勢來看,由于地產(chǎn)融資收縮,社融仍易降難升,年內(nèi)因?yàn)榛鶖?shù)較低,預(yù)計維持在10.5-11%之間,明年開始增速將逐步回落。

  7.影響:低于預(yù)期的社融數(shù)據(jù),有利于債券市場,不利于股票市場,近期利率回落較多。往后看,我們預(yù)計仍然是震蕩走勢,短期難以走出趨勢性行情,因?yàn)镃PI風(fēng)險未被證偽,債市短期核心矛盾是CPI數(shù)據(jù)以及貿(mào)易談判進(jìn)展。

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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