施羅德投資價值投資專家Andrew William
“革新”( disruption) 是當(dāng)今股市的一大主題,亞馬遜(amazon)和Uber等公司對各自行業(yè)的傳統(tǒng)做法提出了挑戰(zhàn)。這類公司就是所謂“成長型”股票的一個例子,投資者被它們的擴(kuò)張前景和未來收入增長所吸引。相比之下,“價值型”股票的投資者則較少關(guān)注公司的未來前景,更多關(guān)注公司目前的估值和財務(wù)實力。不認(rèn)同價值投資的人認(rèn)為,當(dāng)今世界,成長型股票均與技術(shù)創(chuàng)新掛鉤,沒有它的公司不太可能成為未來的佼佼者。
好公司vs好投資
當(dāng)然,老企業(yè)不太可能在未來成為快速成長者。但這忽略了好公司和好投資之間絕對重要的區(qū)別。
在今天的市場,更廣泛的觀點是,即使擁有再好的技術(shù)、再高的潛在未來收益、以及可能革新市場,公司的估值都不能無限上漲。這些企業(yè)可能會非常成功,同時也可能是非常危險的投資。
世界總是在變化,但這并沒有阻止價值投資風(fēng)格在過去150年的表現(xiàn)。下表顯示了美國股市按其初始市盈率和隨后的10年回報率劃分的情況。市盈率越低,價格越便宜。正如我們所看到的,市盈率最低的股票(0-7)在接下來的十年里獲得了最高的回報。
價值投資者如何從創(chuàng)新科技公司中獲益?
價值投資者能夠從擁有創(chuàng)新技術(shù)的公司中獲益,但前提是這些公司具有吸引力的價格。要說價值投資者無法從創(chuàng)新中獲益,是一個非常短期的角度。
正如一個好的企業(yè)和一個好的投資是截然不同的,一個低的價格和一個好的價值是截然不同的。然而,如果你有耐心,做你的分析,只買入資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁、債務(wù)有限、有適當(dāng)“安全邊際”的低估企業(yè),那么無論價值投資的批評者說什么,你都有機(jī)會獲得出色表現(xiàn)。
正在改變世界的公司的股票無論盈利前景如何,往往在樂觀時期表現(xiàn)出色,因為市場為這種潛力付出了代價。價值股——今天已具有實在價值的企業(yè)——在不那么繁榮的時期可能會表現(xiàn)得更好。這是因為它們不受歡迎,因此估值具有吸引力,而這些估值是基于保守的懷疑態(tài)度,而不是對將來的寄望。
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