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博時基金魏鳳春:A股市場短期有支撐 港股情緒或有提振

2019-08-19 17:37:13 和訊基金 

  上周,發(fā)達(dá)和新興市場股市延續(xù)下跌,2-10年國債收益率倒掛在周中引發(fā)美股劇烈調(diào)整;新興市場繼續(xù)承壓。A股小幅上漲,中小創(chuàng)漲幅領(lǐng)先。港股下跌。國內(nèi)銀行間資金面保持平穩(wěn),短端利率波動較小。利率債表現(xiàn)好于信用。油價沖高回落。受衰退擔(dān)憂加劇和需求進(jìn)入淡季的影響,基本金屬普遍沖高回落,國內(nèi)鋁價顯著上漲。主要國家利率曲線倒掛引發(fā)避險情緒,美元指數(shù)與金價上漲同步上漲,人民幣對美元匯率升值約0.77%。

  展望本周,海外經(jīng)濟(jì)方面,上周美國10y -2y國債收益率出現(xiàn)倒掛,F(xiàn)ed官員表示貿(mào)易緊張局勢和經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致美債收益率曲線倒掛。持續(xù)倒掛才是衰退信號。美聯(lián)儲降息后,多國已跟進(jìn)降息,上周歐央行官員繼續(xù)釋放寬松信號。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面,貸款市場報(bào)價利率形成機(jī)制完善方案出臺并開始實(shí)施,后續(xù)貸款利率確定下行,該改革的推進(jìn)并未改變對下半年社融增速不再上升的預(yù)測,也不意味著央行無法干預(yù)貸款利率。7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上,與市場預(yù)期不同,7月社融無主動收緊的跡象,工業(yè)增加值的確疲軟,但就業(yè)情況并未較之前兩個月進(jìn)一步惡化。

  國內(nèi)外大的背景,仍然是增長弱、通脹壓力暫緩以及貨幣政策寬松預(yù)期高漲。國內(nèi)改革開發(fā)動作頻頻,加速推動利率市場化改革,推動金融讓利、降低融資成本;黨中央國務(wù)院出臺支持深圳發(fā)展政策,創(chuàng)新發(fā)展仍據(jù)中心地位。

  具體來看,A股方面,市場在經(jīng)濟(jì)增長和外部局勢擾動上的預(yù)期仍處于低位,市場利率維持低位、利率市場化改革推進(jìn)、2Q盈利增速普遍好于1Q,大概率短期市場有支撐。

  港股方面,港股的絕對相對估值與資金面較好,盈利預(yù)期有壓力,外部市場波動對港股也有拖累,但香港內(nèi)部局勢或趨于改善,對市場情緒或有提振。

  債券方面,境外市場對衰退的擔(dān)憂令關(guān)鍵利率進(jìn)一步走低,英美2-10年期國債利率自2008年金融危機(jī)以來首現(xiàn)倒掛,避險情緒的傳染和持續(xù)擴(kuò)大的內(nèi)外利差,將確保國內(nèi)債市相對安全。結(jié)構(gòu)相對以中高等級信用債為主。

  原油方面,對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂愈演愈烈,OPEC等下調(diào)原油需求,這些可能對油價構(gòu)成情緒沖擊。短期看,隨著煉廠超季節(jié)性檢修結(jié)束,需求有望季節(jié)性回暖,再疊加部分地區(qū)地緣政治風(fēng)險,預(yù)計(jì)油價跌幅有限。

  黃金方面,短期看,隨著美國關(guān)鍵期限利率倒掛,金價受避險情緒的驅(qū)動比較充分,外部局勢擾動或者經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期反復(fù),有可能引發(fā)金價短期調(diào)整。

(責(zé)任編輯:任剛 HF008)
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