楊德龍：全球避險情緒上升 黃金股再次大顯神威

　　周二滬深兩市出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，沒有延續(xù)周一大幅反彈的走勢，其主要的原因應(yīng)該是市場在見底之后，信心恢復(fù)仍然需要時間。雖然這個周末“三箭齊發(fā)”，利好頻頻，但是市場如果要想迅速走強(qiáng)是不現(xiàn)實的，因為冰凍三尺非一日之寒，市場需要慢慢來消化，等待不確定性消息明朗之后，才能出現(xiàn)新一波的上攻。

　　海外市場方面，周一阿根廷上演股債匯“三殺”，其中，該國主要股指Merval指數(shù)盤中一度下跌超過38%，該國貨幣阿根廷比索兌美元一度狂貶將近37%，刷新歷史紀(jì)錄低點(diǎn)至62比索。由于市場的避險情緒的上升，國際黃金期貨價格升至1520美元每盎司，創(chuàng)至2013年5月以來的新高，帶動了周二A股黃金股再度大漲。

　　從4月份開始，我建議大家在面對貿(mào)易摩擦以及全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩的背景之下，配置的避險的品種——黃金。國際金價也一路上揚(yáng)，從突破1400美元每盎司之后，現(xiàn)在又突破1500美元每盎司，黃金股應(yīng)聲大漲。8月5日，國際金價盤中暴漲近4%，創(chuàng)2013年5月以來的新高。A股黃金概念股大漲6.38%，從而帶動重倉黃金股的偏股基金凈值逆市飄紅。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，前海開源基金旗下八只產(chǎn)品漲幅可觀，繼一季度抓住券商、豬肉等板塊的大漲機(jī)會后，再次成功抓住了這一次黃金股的機(jī)會。預(yù)計后市金價還會震蕩上行，趨勢不會改變，黃金股依然值得關(guān)注。

　　現(xiàn)在市場的走勢仍然還是以震蕩為主，但是一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股率先開始反彈。周一A股市場大漲，特別是像茅臺(600519)價格重回1000元，而且白龍馬股顯示出王者歸來的跡象，這也說明白龍馬股的投資價值也越來越受資金認(rèn)可。

　　雖然近期出現(xiàn)了像大族激光(002008)、東阿阿膠(000423)這些傳統(tǒng)的這些白馬股出現(xiàn)了業(yè)績爆雷，導(dǎo)致白馬股出現(xiàn)了一波調(diào)整，但是從整體上來看，白龍馬股的投資價值依然是很高的。這些不僅是真正中國改革開放的勝利者，也是各個行業(yè)的寡頭。所以它們的投資價值將來會越來越高，換一句話說，任何一輪白龍馬股的調(diào)整都是抄底機(jī)會。當(dāng)一部分白馬股出現(xiàn)了業(yè)績下滑，出現(xiàn)了利空的時候，我們要分析一下，比如當(dāng)東阿阿膠出現(xiàn)了業(yè)績下滑，它會不會傳染到其他的白龍馬股？這是一個行業(yè)性的現(xiàn)象，板塊性的現(xiàn)象還是個股現(xiàn)象？如果僅僅是個股現(xiàn)象，是沒問題的。不受影響的個股會在調(diào)整之后繼續(xù)回升，甚至創(chuàng)新高。

　　我們知道近兩年，由于整個經(jīng)濟(jì)增長形勢比較低迷，而金融又在去杠桿，所以出現(xiàn)了一些掩蓋了很多年的問題，集中爆發(fā)。這兩年爆雷的個股頻頻出現(xiàn)，事實上這是一種長期積累的問題，集中爆發(fā)的現(xiàn)象，并不是今年才出現(xiàn)的問題。例如有一只個股爆雷，雖然賬上有200多億的現(xiàn)金，卻付不起幾千萬的利息。200多億的現(xiàn)金不翼而飛或者是無法使用，當(dāng)然不是今年才積累的問題，而是很多年積累的問題。其實要想避免踩雷，通過財務(wù)報表分析，是有辦法分析出來的。

　　這些公司之前在現(xiàn)金流方面，在公司財務(wù)報表方面都會有一些跡象。我今年4月份出的書《跟楊德龍學(xué)投資——如何穿越牛熊周期》，書里面就給大家詳細(xì)介紹了，如何通過看財務(wù)報表來預(yù)判哪些公司的財務(wù)部可能會出問題，哪個公司會存在財務(wù)操控的問題。這是非常重要的，因為現(xiàn)在市場屬于基本面主導(dǎo)的行情，只有基本面好的公司才會受到資金的追捧。而基本面一旦出現(xiàn)了問題，股價將會出現(xiàn)大幅下跌。所以避免踩雷最根本的就是要加強(qiáng)基本面研究，重視公司的財務(wù)報表。

　　股神巴菲特雖然不看券商的分析報告，但是他親自讀年報、季報。每天都要讀很多份�？梢哉f上市公司的財報是了解一個上市公司最根本的渠道。當(dāng)然有一些公司可能存在財務(wù)造假的現(xiàn)象，財務(wù)報表不一定可信，但是造假只是一時的，時間長了之后它是無法隱藏的。西方有一句諺語，你可以通過造假一段時間騙所有人，或者是永遠(yuǎn)騙一部分人，但是你無法永遠(yuǎn)騙所有人。所以那些財務(wù)造假的公司，最終都是要報出來的。因為持續(xù)造假的話，它是無法通過財務(wù)的操作來掩蓋的，所以重視基本面研究，認(rèn)真讀上市公司財報非常重要。建議大家多看一些財務(wù)報表分析的書，也歡迎大家多閱讀我寫的《跟楊德龍學(xué)投資——如何穿越牛熊周期》一書，希望能夠?qū)Υ蠹业耐顿Y帶來幫助，避免踩雷。

　　近期政策面的利好頻頻出現(xiàn)，包括8月7日證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80個bp，8月8日MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，屆時中國A股在MSCI新興市場指數(shù)的比重達(dá)到2.46%，給A股市場帶來大概1400億的增量資金。而滬深交易所也擴(kuò)大了兩融標(biāo)的的范圍，從900多只擴(kuò)大到1600只，由此見得擴(kuò)大的力度非常大，這體現(xiàn)出監(jiān)管層提振市場的信心。而對于券商的風(fēng)控指標(biāo)計算方法進(jìn)行調(diào)整，增加了券商的配置權(quán)益資本的資金量，這將會大大的提高長期資金入市的積極性。這些政策利好，對于市場的影響雖然不會立竿見影，但是它會潛移默化地影響市場的信心，至少大幅下跌的空間已經(jīng)不大了。

　　8月下旬包括9月份市場仍然有反彈的機(jī)會，當(dāng)然我們要密切地去關(guān)注一些消息面的變化，一旦消息面出現(xiàn)一些不確定性因素消除，或者是利好的消息，可能就會出現(xiàn)戰(zhàn)略性加倉機(jī)會。在此之前市場主要是結(jié)構(gòu)性行情，要在倉位上嚴(yán)格的進(jìn)行控制，不能過于激進(jìn)。

　　券商股被視為行情的風(fēng)向標(biāo)，而周末出臺這些利好對券商股無一例外都是利好的，所以周一券商板塊大漲，萬德券商指數(shù)周一上漲了2.48%，多只個股出現(xiàn)了漲�；蛘呤墙咏鼭q停。 券商作為行情的風(fēng)向標(biāo)，在近期開始頻頻表現(xiàn)，雖然持續(xù)性不是很強(qiáng)，但是反映出一些資金開始入場抄底，進(jìn)行試水。一旦行情扭轉(zhuǎn)，券商股依然會一馬當(dāng)先。

　　其中值得關(guān)注的就是華為發(fā)布的鴻蒙操作系統(tǒng)，鴻蒙操作系統(tǒng)的推出可以說是一個標(biāo)志性的事件，它是我國自主研發(fā)的操作系統(tǒng)，加上麒麟芯片，華為已經(jīng)是在硬件和軟件方面都做好了儲備，可以有效地應(yīng)對美國的擠壓�，F(xiàn)在用華為手機(jī)仍然是用安卓系統(tǒng)，但是一旦將來出現(xiàn)問題，不能用安卓了，就可以馬上切換到鴻蒙系統(tǒng)。 可以說這是對于美國最有力的回?fù)�，也是華為在5G領(lǐng)域能夠保持領(lǐng)先地位的一個重要保障。

　　華為現(xiàn)在獲得的優(yōu)勢，正是數(shù)十年來甚至更長時間的艱苦奮斗，研發(fā)投入所獲得的成果。華為未雨綢繆，提前做好研發(fā)。現(xiàn)在備胎轉(zhuǎn)正，有效的抵御美國的圍堵。我認(rèn)為這是非常聰明，也是非常值得國內(nèi)科技公司學(xué)習(xí)的。如果中國能多幾個華為這樣的公司，那么我們在全球第四次科技革命中將會有更大的機(jī)會。

　　華為鴻蒙操作系統(tǒng)推出，也成為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈股價表現(xiàn)的一個催化劑，華為產(chǎn)業(yè)鏈的公司出現(xiàn)了漲停潮。在科創(chuàng)板推出之后，科創(chuàng)板相關(guān)個股出現(xiàn)了大幅走高的走勢，體現(xiàn)出投資者對于科技股的投資熱情，以及對于初創(chuàng)企業(yè)的期待。我國經(jīng)濟(jì)堅定不移地進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，支持科技企業(yè)的發(fā)展。將來科創(chuàng)板中走出一批比較好的企業(yè)是很有希望的。

　　首批上市的科創(chuàng)板公司的質(zhì)量整體不錯，所謂“靚女先嫁”，一般首批上市的往往是基本面比較好的。然而在連續(xù)上漲之后，估值上偏高，很多投資者也在質(zhì)疑這些科技股的估值。 當(dāng)然，受到追捧，科技股出現(xiàn)大漲，估值上偏高，這也是正常的現(xiàn)象。如果投資者可以等待這些股票出現(xiàn)回落，從基本面的角度去選擇一些真正有增長潛力的公司來配置，那將是一個不錯的選擇。所以消費(fèi)白馬股王者歸來，加上科技股的活躍，市場仍然不乏比較好的投資機(jī)會。雖然新一輪的上攻現(xiàn)在來看還沒有到來，但是結(jié)構(gòu)性機(jī)會已經(jīng)出現(xiàn)了。