招商基金：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能降息一次 謹(jǐn)防美股波動(dòng)加大

　　今日凌晨，F(xiàn)OMC委員以8:2的投票比例贊成降息25bps，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至2.0%-2.25%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在FOMC聲明中表示，降息的決定是由于全球經(jīng)濟(jì)前景和通脹壓力；將提前于8月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的發(fā)布會(huì)上表示：此次降息旨在“防范下行風(fēng)險(xiǎn)”，而不是暗示貨幣政策自此開(kāi)啟寬松周期，此舉本質(zhì)上屬于周期當(dāng)中（mid-cycle adjustment）的政策調(diào)整。

　　受此影響，市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，美元指數(shù)直線(xiàn)拉升，美股和黃金跳水，VIX指數(shù)回升。美元指數(shù)短線(xiàn)漲幅擴(kuò)大至逾0.6%，最高報(bào)98.69，創(chuàng)逾兩年新高；美國(guó)道指/納指/標(biāo)普分別收跌1.23%/1.19%/1.09%；COMEX黃金下跌1.04%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)“預(yù)防性降息”25bps，招商基金預(yù)計(jì)年內(nèi)仍可能降息一次，但需要更強(qiáng)的數(shù)據(jù)支持；資產(chǎn)價(jià)格計(jì)入過(guò)多的寬松預(yù)期面臨修正，美股將迎來(lái)盈利因子的考驗(yàn)，謹(jǐn)防波動(dòng)繼續(xù)加大。

　　招商基金指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息25bps，符合預(yù)期，同時(shí)提前兩個(gè)月結(jié)束縮表，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后表態(tài)偏鷹派，而最終投票結(jié)果有兩票反對(duì)票也顯示聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此次降息分歧加大。此次降息為“預(yù)防性降息”性質(zhì)，一定程度上被市場(chǎng)和政治壓力所裹挾，面對(duì)特朗普的步步緊逼以及相對(duì)強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，聯(lián)儲(chǔ)下次降息的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)門(mén)檻有所提高，但我們?nèi)灶A(yù)期聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)會(huì)再降息一次。

　　對(duì)應(yīng)到市場(chǎng)，招商基金認(rèn)為，市場(chǎng)此前過(guò)強(qiáng)的降息預(yù)期被修正，資產(chǎn)價(jià)格短期將迎來(lái)盈利因子的考驗(yàn)，謹(jǐn)防美股波動(dòng)繼續(xù)加大的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)最新對(duì)于年內(nèi)按兵不動(dòng)的概率升至40%，加息一次的概率上升至18%。國(guó)內(nèi)跟隨寬松的必要性有所下滑，若美股持續(xù)調(diào)整，國(guó)內(nèi)核心資產(chǎn)可能面臨一定拋壓。雖聯(lián)儲(chǔ)降息之后沙特、巴西等EM紛紛下調(diào)基準(zhǔn)利率，但在非降息周期開(kāi)啟的假設(shè)下，國(guó)內(nèi)跟隨進(jìn)行寬松的必要性下降。