上周,全球股市窄幅震蕩。G20峰會(huì)前,投資者觀望情緒上升,國(guó)際主要股市的波動(dòng)率明顯下降,美股因貨幣政策寬松預(yù)期的調(diào)整而小幅下跌,西歐股市小幅上漲。A股小幅回落,港股主要股指小幅漲跌。貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)度過跨季流動(dòng)性考驗(yàn),短端利率繼續(xù)走低,反映銀行體系資金充裕。商品方面,原油全周僅微幅上漲,國(guó)內(nèi)化工品PTA漲幅較為突出,主要為下游需求旺盛所拉動(dòng);窘饘僖蚬┙o擾動(dòng)或庫(kù)存下降而略有上漲,國(guó)內(nèi)鋼價(jià)因北方環(huán)保限產(chǎn)、鐵礦石價(jià)格走高而顯著抬升。農(nóng)產(chǎn)品(000061)方面,美玉米因種植面積大幅增長(zhǎng)而下跌,國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格低位震蕩。因貨幣寬松預(yù)期略有修正,美元指數(shù)后半周略有走強(qiáng),全周大致持平,人民幣對(duì)美元匯率也基本持平,黃金因降息預(yù)期調(diào)整而沖高回落,全周小幅上漲。
展望本周,海外經(jīng)濟(jì)方面,4月美國(guó)核心PCE錄得1.57%,通脹連續(xù)兩個(gè)季度不及2%的目標(biāo),或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息打開空間。受寬松預(yù)期影響,全球金融條件明顯寬松。外部局勢(shì)擾動(dòng)短期階段性緩和,或提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面:6月經(jīng)濟(jì)未見起色,官方制造業(yè)及其新訂單指數(shù)均下行,建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI也同比下行。5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)有一定好轉(zhuǎn)。主導(dǎo)年初至今各類資產(chǎn)表現(xiàn)的核心因素,是全球央行的聯(lián)袂貨幣寬松,目前市場(chǎng)已經(jīng)走到了政策的前面,如果央行在寬松預(yù)期的兌現(xiàn)方面不及時(shí)不足夠,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)都會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。目前市場(chǎng)情緒有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),但基本面的壓力也將更加迫近。
具體來看,A股方面外部局勢(shì)擾動(dòng)出現(xiàn)緩和窗口期。在外部仍不確定的環(huán)境下,國(guó)內(nèi)政策方向更值得關(guān)注。短期看,因市場(chǎng)情緒可能轉(zhuǎn)向積極,主題上,相對(duì)看好科創(chuàng)板開板對(duì)標(biāo)公司迎來估值提升機(jī)會(huì)。
港股方面,港股盈利預(yù)期趨于穩(wěn)定,估值吸引力邊際上升,資金面預(yù)計(jì)隨著海內(nèi)外降息等寬松預(yù)期落地有邊際改善。結(jié)構(gòu)方面建議相對(duì)更偏積極,或可關(guān)注金融地產(chǎn)、非必選消費(fèi)等行業(yè)。
債券方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走弱、通脹預(yù)期緩和,對(duì)債市有支撐,但國(guó)內(nèi)貨幣寬松的力度和步驟與海外并不一致,跨季節(jié)流動(dòng)性考驗(yàn)之后政策是否調(diào)整,以及中小銀行中長(zhǎng)期的資產(chǎn)負(fù)債收縮,對(duì)債市仍有不確定性的影響。結(jié)構(gòu)相對(duì)建議關(guān)注中高等級(jí)信用債。
原油方面,原油短期的供需格局依然偏緊,對(duì)需求的擔(dān)憂可能隨局勢(shì)問題的重啟而略有消退,油價(jià)短期有上漲可能,但仍要高度關(guān)注7月OPEC+會(huì)議對(duì)減產(chǎn)是否延長(zhǎng)的結(jié)果。
黃金方面,國(guó)際政經(jīng)形勢(shì)由之前的高度緊張轉(zhuǎn)向緩和,外部局勢(shì)可能導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒小幅回落,或?qū)饍r(jià)有所抑制。
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