博時(shí)基金魏鳳春：市場(chǎng)預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎 A股或?qū)⑥D(zhuǎn)為偏強(qiáng)震蕩

　　受外部情緒擾動(dòng)緩和、央行寬松影響，全球股市顯著上漲，新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)相對(duì)突出。A股港股大幅上漲，主要股指漲幅均超4%，風(fēng)格板塊漲幅差別不大。央行資金投放作用下，貨幣市場(chǎng)維持寬裕，非銀金融機(jī)構(gòu)拆借狀況改善，資金利率顯著下行。債市因資金面寬松和歐美央行降息預(yù)期的支撐而小幅上漲，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)突出。商品方面，原油全周反彈超5%。基本金屬整體表現(xiàn)一般。鐵礦石繼續(xù)上漲，國內(nèi)鋼材現(xiàn)價(jià)因需求偏弱而小幅下跌。農(nóng)產(chǎn)品(000061)方面，天氣原因等提振美豆，國內(nèi)油脂價(jià)格因美豆進(jìn)口可能恢復(fù)的預(yù)期而顯著下跌。美元指數(shù)因聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期而下跌1.39%，人民幣對(duì)美元升值約1%，黃金受寬松預(yù)期與部分國家局勢(shì)提振而上漲超4%。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，近期海外可觀察的變化來自流動(dòng)性因子。在6月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，利率指引從觀望轉(zhuǎn)向降息。紀(jì)要中去除了保持耐心措辭，改為將以合適行動(dòng)保持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。本次會(huì)議雖維持利率不變，但未來降息大門也因此打開。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，外部局勢(shì)擾動(dòng)問題是“標(biāo)”，關(guān)鍵在于治本。市場(chǎng)的預(yù)期仍然較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)6月通脹與5月持平或略低；匯率方面，央行仍然在限制人民幣貶值的幅度，同時(shí)國內(nèi)對(duì)匯率的擔(dān)憂程度已經(jīng)明顯下行，5月結(jié)售匯數(shù)據(jù)順差擴(kuò)大并且外幣貸款余額還在好轉(zhuǎn)。

　　具體來看，A股方面，外部局勢(shì)短期擾動(dòng)和中長期沖突猶存，市場(chǎng)情緒或難有根本改善。國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)加力和資金面重回寬裕，資本市場(chǎng)政策略呈利多，確實(shí)也令市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)得到一定控制。綜合以上，A股或?qū)⑥D(zhuǎn)為偏強(qiáng)震蕩，結(jié)構(gòu)上相對(duì)偏金融地產(chǎn)和科技，關(guān)注科創(chuàng)板主題。

　　港股方面，港股盈利預(yù)期等基本面因素暫時(shí)難有改觀，但因海外央行寬松預(yù)期再起等，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)短期可能得到控制，資金面也會(huì)有邊際改善�？紤]港股已有一定幅度反彈，結(jié)構(gòu)方面相對(duì)偏金融地產(chǎn)、信息技術(shù)等攻防兩可板塊。

　　債券方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的壓制不大，國內(nèi)外貨幣寬松預(yù)期短期強(qiáng)化以及中美利差擴(kuò)大，對(duì)國內(nèi)債市有微弱支撐�？缂竟�(jié)流動(dòng)性壓力和非銀金融機(jī)構(gòu)的融資困境改善，國內(nèi)債市可能有表現(xiàn)窗口。結(jié)構(gòu)相對(duì)可關(guān)注中高等級(jí)信用債。

　　原油方面，沙特表態(tài)OPEC接近延長減產(chǎn)協(xié)議支撐油價(jià)反彈，但目前需求數(shù)據(jù)仍然疲軟，市場(chǎng)對(duì)需求端的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降對(duì)油價(jià)的壓制仍在，關(guān)注7月初OPEC+會(huì)議的結(jié)果。

　　黃金方面，短期的國際政經(jīng)形勢(shì)維持較高的不確定性，外部局勢(shì)支撐避險(xiǎn)情緒。同時(shí)，國際主要央行的降息預(yù)期強(qiáng)化，也對(duì)金價(jià)有所支撐�？紤]金價(jià)已有明顯上漲，避險(xiǎn)情緒和寬松預(yù)期或到達(dá)高位。

　　基金投資需謹(jǐn)慎