華商基金胡中原：債市長期樂觀 關注短債配置機會

　　2019年以來，債券市場從年前的結構性牛市轉向持續(xù)震蕩行情。站在當前時點，債券市場投資價值幾何？近日，華商基金在北京召開“三季度投資策略會”，華商瑞豐短債基金經理胡中原在會上發(fā)表觀點認為，整體對債市的長期投資價值依然保持樂觀，高評級信用債依然存在結構性機會，關注短債配置機會。

　　債券市場層面，華商基金胡中原表示，雖然自4月債券市場出現調整之后，債市結束2018年趨勢性行情轉向震蕩，但基于國內經濟發(fā)展壓力仍在，央行繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，維持流動性合理充裕，整體對債市的長期投資價值依然保持樂觀。

　　針對經濟走勢，胡中原進一步分析，從地產、制造業(yè)和基建三大投資來看，目前地產投資表現最好，基建投資增速溫和，制造業(yè)投資持續(xù)下滑。展望未來，投資三大塊中，地產投資大概率緩慢回落，制造業(yè)投資延續(xù)下行趨勢，下半年政府著手解決基建資金制約的力度決定基建發(fā)力的程度，在禁止新增地方政府隱性債務的約束下，基建發(fā)力力度預計相對溫和，整體投資對經濟以托底為主。從消費來看，下半年消費的增速主要受政府減稅降費對消費刺激力度和居民長期收入預期變動兩方面影響，預期消費以穩(wěn)為主，對經濟起到壓艙石的作用。

　　2019年尤其4份以來，央行在實施穩(wěn)健的貨幣政策維持流動性合理充裕的基調上，政策定力增強，操作更趨中性，疊加近期同業(yè)市場風險演化升級，中低評級信用債受到沖擊，高評級信用債結構性機會凸顯。

　　未來隨著同業(yè)市場環(huán)境的改善，短債收益率在經歷上行之后有望趨于平穩(wěn)下降，短債基金的配置時點將會出現。在這個時點華商瑞豐短債基金有望獲取穩(wěn)定的票息收入和一定的資本利得，從而獲得超過貨幣基金的超額收益。

　　風險提示：以上觀點不代表投資建議，市場有風險，投資需謹慎。