上投摩根基金：一季度GDP超預(yù)期！中國經(jīng)濟(jì)韌性十足A股長期價值突顯

　　去年下半年以來實(shí)施的一系列重磅財政貨幣與改革政策效果逐步顯現(xiàn)，在剛剛披露的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，GDP同比增長6.4%，超出此前市場預(yù)期，顯示中國經(jīng)濟(jì)的頑強(qiáng)韌性。

　　上投摩根基金認(rèn)為，盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復(fù)，但仍在相對低位，經(jīng)濟(jì)有韌性、外資長期流入以及A股在國家長期發(fā)展格局中的戰(zhàn)略意義提升等長期趨勢都沒有發(fā)生變化。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)的逐步顯現(xiàn)和清晰，A股的長期投資價值也將更加突出。

　　對于投資者來說，在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦、流動性收縮等市場擔(dān)憂逐步消除之后，A股的長期配置價值將大為提升。不過投資者也應(yīng)注意，當(dāng)前仍處于衰退后期向復(fù)蘇前期的轉(zhuǎn)換階段，企業(yè)盈利的轉(zhuǎn)正預(yù)計(jì)還需時日，投資者也應(yīng)關(guān)注市場的變化和行業(yè)企業(yè)的甄別，可通過沿著自上而下和自下而上的不同思路，選擇優(yōu)質(zhì)投資產(chǎn)品，布局長期趨勢。

　　中國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)頑強(qiáng)韌性，一季度GDP超預(yù)期增長6.4%

　　國家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國一季度GDP同比增長6.4%，高于預(yù)期的6.3%，較前值6.4%持平。表征經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和社會消費(fèi)品零售總額均程觸底反彈跡象。

　　（來源：國家統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)區(qū)間2018.03-2019.03）

　　實(shí)際上，在此之前公布的3月PMI、信貸等數(shù)據(jù)就已暗示，隨著去年下半年以來財政、貨幣以及新一輪改革等重磅政策的推出與陸續(xù)落地實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)正在逐漸企穩(wěn)。與此同時，作為經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先指標(biāo)的A股估值已經(jīng)率先展開反彈，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指一季度大漲近24%和35%，領(lǐng)漲全球主要股票市場。

　　（來源：上投摩根《每周市場洞察報告》第十七期，數(shù)據(jù)區(qū)間2003.01-2019.02，估值使用的是上交所A股平均市盈率）

　　A股估值仍低、長期價值凸顯，主動管理大有可為

　　盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復(fù)，但仍在相對低位，經(jīng)濟(jì)有韌性、外資流入以及A股對國家戰(zhàn)略意義提升的長期趨勢都沒有發(fā)生變化。截至3月底，中證500指數(shù)市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區(qū)間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴(kuò)張空間。

　�。▉碓矗喝f得，數(shù)據(jù)區(qū)間2007.03-2019.03，估值指標(biāo)為動態(tài)市盈率）

　　上投摩根認(rèn)為，即將到來的5-6月份是經(jīng)濟(jì)活動的傳統(tǒng)旺季，沒有必要在經(jīng)濟(jì)修復(fù)之初就開始擔(dān)心有巨大的風(fēng)險。對于優(yōu)秀的主動管理者來說，今年剩余的時間里A股仍然大有可為，長期來看A股的配置價值仍然非常突出。