博時(shí)基金魏鳳春：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓 短期波動(dòng)或加劇

　　上周，全球股市小幅回落，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市普遍下跌。因美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低增長預(yù)測(cè)，歐美近期公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美國長短債收益率再次倒掛，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，歐美股市普遍下跌。國內(nèi)科創(chuàng)板首批受理企業(yè)名單發(fā)布，市場(chǎng)情緒維持積極，A股震蕩走高，題材行情持續(xù)演繹，港股大致持平。國內(nèi)貨幣市場(chǎng)略有寬松，債市因境外貨幣寬松預(yù)期而小幅上漲。商品方面，歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)放緩壓制原油需求預(yù)期，布油小幅下跌，基本金屬同樣受經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期壓制，銅小幅下跌，鋅因供給擾動(dòng)而相對(duì)走強(qiáng)，黑色金屬因需求與供給同步釋放而震蕩，農(nóng)產(chǎn)品(000061)如油脂繼續(xù)走弱。美元上周略有上漲，人民幣微幅貶值，金價(jià)因貨幣寬松和避險(xiǎn)需求提振而小幅上漲。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，3月議息會(huì)議顯示美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向鴿派：2019年將暫停加息，9月底完成縮表。美國3個(gè)月與10年期國債利率倒掛引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，短期對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的指示意義不夠，但對(duì)于倒掛能否持續(xù)需保持關(guān)注。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，3月CPI預(yù)計(jì)為2.0%，較2月1.5%上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，去年底時(shí)大多機(jī)構(gòu)對(duì)3月CPI預(yù)測(cè)在2.5%左右。

　　具體來看，A股方面，外部市場(chǎng)調(diào)整和國內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)，將壓制投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，并影響股市資金增量，股市短期波動(dòng)或有加大�？苿�(chuàng)板首批受理名單公布，或繼續(xù)驅(qū)動(dòng)股市主題炒作行情。對(duì)A股短期偏謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)上建議考慮金融和科技均衡配置。

　　港股方面，外部對(duì)主要央行貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期同時(shí)強(qiáng)化，但考慮前期貨幣寬松預(yù)期已有反映，增長放緩預(yù)期或成短期壓制，港股或跟隨境外股市調(diào)整。結(jié)構(gòu)方面國企指數(shù)或相對(duì)占優(yōu)。

　　債券方面，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息決議公布之后，美10年期國債收益率大幅下行，為國內(nèi)利率打開了下行空間。情緒面看，全球避險(xiǎn)情緒回升和國內(nèi)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好受到抑制，也有利于債市短期表現(xiàn)。綜合判斷，結(jié)構(gòu)或以中高等級(jí)信用債為主。

　　原油方面，OPEC減產(chǎn)延續(xù)至6月、國際局勢(shì)影響等因素緩解了原油供給的壓力，需求端美國煉廠開工率緩慢提高，淡季逐漸結(jié)束，但近期歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱加劇了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長和原油需求的擔(dān)憂，油價(jià)短期或以高位震蕩為主。

　　黃金方面，因美聯(lián)儲(chǔ)3月議息決議偏鴿、歐美制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美國長短債收益率倒掛或再次引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，由此將推升避險(xiǎn)情緒，金價(jià)短期或有小幅上行空間。