截至今日收盤(pán)，上證指數(shù)漲2.64%，深證成指漲3.15%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.91%。指數(shù)高開(kāi)高走，創(chuàng)業(yè)板指大漲近4%，深成指漲超3%，題材板塊全線(xiàn)上漲，數(shù)字貨幣、深圳、特高壓、白酒、券商等大漲，午后第三代半導(dǎo)體、抗病毒等概念走高，兩市成交額逼近萬(wàn)億元，北上資金凈買(mǎi)入近150億元。
10月的開(kāi)門(mén)紅從盤(pán)面上看市場(chǎng)出現(xiàn)指數(shù)上漲、個(gè)股普漲的局面，說(shuō)明9月的調(diào)整只是對(duì)長(zhǎng)假不確定的一種擔(dān)憂(yōu)，一旦長(zhǎng)假過(guò)去，節(jié)前離場(chǎng)資金也在跑步進(jìn)場(chǎng)。10月末將召開(kāi)十四屆五中全會(huì)，新能源汽車(chē)、光伏、軍工、電子等方面有望獲得新的國(guó)家政策支持。隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)也有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)成交量迅速回暖，信心明顯恢復(fù)，我們對(duì)后續(xù)市場(chǎng)保持樂(lè)觀。
從今日行業(yè)板塊表現(xiàn)來(lái)看，多數(shù)收漲。其中申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中國(guó)防軍工板塊領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、食品飲料、非銀金融緊跟其后。對(duì)于近期熱度居高不下的軍工板塊火熱表現(xiàn)，我們認(rèn)為主要由以下方面影響促成：
1、 一方面由于近期地緣沖突事件催化，另一方面前期板塊隨市場(chǎng)有所調(diào)整，市場(chǎng)情緒得以修復(fù)。
2、軍工板塊近三個(gè)月以來(lái)倍受市場(chǎng)關(guān)注，7月指數(shù)單月漲幅43%，8月中下旬以來(lái)隨A股整體調(diào)整。雖然8月以來(lái)市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，但隨著十四五軍事武器裝備規(guī)劃逐步落地、全球視角地緣沖突因素仍存，我們認(rèn)為A股國(guó)防軍工板塊的投資仍存較好投資機(jī)會(huì)，行業(yè)投資的核心邏輯正在發(fā)生微觀層面的變化，其中具備產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，相比十三五期間，未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠杏型麑?shí)現(xiàn)整體上升。
3、從最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表情況來(lái)看，軍工行業(yè)今年實(shí)現(xiàn)總體穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)十四五增速或?qū)⒃偕吓_(tái)階。其中，2020H1行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)為21%，Q２環(huán)比Q１明顯改善，通過(guò)趕工完成上半年任務(wù)，多家增長(zhǎng)水平拉回到全年預(yù)期水平，其中航空、航天、信息化和新材料凈利潤(rùn)增速分別為22.22%、0.25%、25.69%、23.72%，航空板塊增幅高于行業(yè)平均，上游信息化和部分材料公司率先體現(xiàn)增速加快，多數(shù)子行業(yè)目前仍體現(xiàn)的是去年的訂單的慣性增長(zhǎng)，跟預(yù)期比較一致，預(yù)計(jì)行業(yè)全年增長(zhǎng)15-20%，2021年行業(yè)增長(zhǎng)將加快。行業(yè)盈利水平方面繼續(xù)提高，去年年報(bào)里綜合毛利率和凈利率已是多年來(lái)較好水平，但今年中期繼續(xù)獲得提升，其中航空、航天、信息化和新材料毛利率分別為17.31%、22.93%、38.73%、34.83%，凈利率分別為5.91%、6.09%、13.24%、16.15%，主要是受益于量的變化，當(dāng)然也有走向高端、走向集成、央企子公司削減成本和費(fèi)用的影響。
4、總體來(lái)看當(dāng)下軍工行業(yè)的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，雖然周邊形勢(shì)風(fēng)起云涌，但當(dāng)下演變?yōu)檐娛聸_突仍為小概率事件，后續(xù)軍事演練有望常態(tài)化。與其博弈短期軍事沖突的可能性，不如著眼“十四五”，擇機(jī)戰(zhàn)略布局確定性受益于軍事斗爭(zhēng)準(zhǔn)備的核心標(biāo)的。軍工板塊由于資金結(jié)構(gòu)而杠桿率較高，融資余額占流通市值比例是A股平均水平1.8倍，因此波動(dòng)較大。但調(diào)整帶來(lái)配置機(jī)會(huì)，繼續(xù)看多軍工板塊。
5、從方向上看，我們重點(diǎn)看好高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的及平臺(tái)類(lèi)標(biāo)的兩大方向。伴隨著需求逐步落地、產(chǎn)業(yè)鏈景氣度加速呈現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)軍工行業(yè)基本面的認(rèn)知和消化將愈加充分，具備核心資產(chǎn)屬性的高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將獲得持續(xù)估值溢價(jià)。軍工行業(yè)的特性是計(jì)劃性較強(qiáng)，處在需求加速方向的標(biāo)的成長(zhǎng)確定性強(qiáng)、遠(yuǎn)期安全邊際極高。在行業(yè)需求顯著加速時(shí)，配套企業(yè)尤其是末端配套企業(yè)的交付節(jié)奏普遍具有較大提前量，且其前期交付數(shù)量具有顯著的放大效應(yīng)。上游配套企業(yè)有望快速加速到滿(mǎn)產(chǎn)平臺(tái)，從而有效保障下游主機(jī)廠生產(chǎn)組織要求，從而超額反映下游需求景氣度，獲得超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。展望未來(lái)一個(gè)季度，航天裝備需求加速趨勢(shì)將在產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)訂單層面獲得更多驗(yàn)證。
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