今日（9月9日），市場(chǎng)全線下跌。上證指數(shù)一度跌超2%，截至收盤下跌1.86%，收于3254.63點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跌幅超過5%，截至收盤下跌4.8%，收于2523.40點(diǎn)。關(guān)于調(diào)整，融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，沒有明顯的觸發(fā)因素，但機(jī)構(gòu)重倉跌幅較大。劉安坤分析，信息層面來看，9月以來外部環(huán)境比較波動(dòng)，一是美國(guó)總統(tǒng)大選前，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系相對(duì)擔(dān)憂；二是受美股回調(diào)的資金面沖擊，由于海外市場(chǎng)波動(dòng)性放大，海外資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，相應(yīng)地也降低了A股頭寸，這在過去幾次美股暴跌時(shí)，均出現(xiàn)過；三是絕對(duì)收益的資金或有獲利減倉動(dòng)作。
展望A股市場(chǎng)后市，劉安坤判斷仍將繼續(xù)震蕩。劉安坤分析，回顧7月初，央行關(guān)于貨幣政策的表述更側(cè)重“適度”，出現(xiàn)了邊際轉(zhuǎn)緊，而利率中樞也明顯抬升，10年國(guó)債收益率突破3%。與之同時(shí)，伴隨經(jīng)濟(jì)的回暖和新冠疫苗的即將問世，市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性轉(zhuǎn)緊，這構(gòu)成本輪調(diào)整的核心邏輯線。在此邏輯下，科技、疫苗、調(diào)味品等依賴流動(dòng)性的資產(chǎn)相繼出現(xiàn)回調(diào)，而與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的順周期資產(chǎn)則走出了相對(duì)收益，比如化工、中游裝備、酒店航空。從宏觀組合看，就是從“貨幣寬、經(jīng)濟(jì)差”到“貨幣邊際轉(zhuǎn)緊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)”的邏輯，這個(gè)過程大概率還將延續(xù)。
就短期而言，劉安坤分析，近期的調(diào)整資金面影響占主導(dǎo)，如果把個(gè)別股票近兩周的非理性上漲和本周以來的快速下跌結(jié)合起來，似乎更為清晰，邊際資金在演繹最后的瘋狂，而存量資金尚未出現(xiàn)明顯撤退，我們判斷，整體回調(diào)幅度或不會(huì)很大。
然而，劉安坤認(rèn)為，決定市場(chǎng)震蕩中樞的仍是偏中期的邏輯，流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)緊對(duì)部分高估值行業(yè)和個(gè)股存在壓制，而對(duì)于尚處于底部的低估值順周期的權(quán)重資產(chǎn)形成支撐。
劉安坤分析，投資的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在順周期行業(yè)，主要三類：偏結(jié)構(gòu)性的景氣回升的中游裝備、汽車及零部件；偏總量型的底部資產(chǎn)銀行地產(chǎn)、化工；偏疫情受損的酒店航空。周期成長(zhǎng)類的行業(yè)比如工程機(jī)械、重卡、建材，等待8月的投資增速和三季報(bào)預(yù)期等數(shù)據(jù)出來，大概率也能賺業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢。
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