星石投資：基本面支撐下 A股能走出獨(dú)立行情

　　今天市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的回調(diào)，截至收盤，重要指數(shù)都有較為明顯的下行：上證指數(shù)收跌1.87%，滬深300收跌2.11%，創(chuàng)業(yè)板指收跌3.33%。我們認(rèn)為，今天市場(chǎng)的調(diào)整，主要和兩方面的因素有關(guān)：

　　第一、近期海外不確定性增加，造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落。特別是部分前期漲幅較大的科技股，跌幅較為明顯。

　　第二、最近美股大幅波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)于美股大幅回調(diào)存在一定的擔(dān)憂。今年年初，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了前所未有的貨幣寬松：在流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)下，美股快速上行，特別是美股大型科技股的估值均處于高位。而近期鮑威爾在多次公開的講話當(dāng)中，對(duì)未來貨幣政策的展望略不及市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致美股流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情不確定性增加。

　　展望未來，短期來看，我們認(rèn)為美股走勢(shì)不確定性增加，可能從三個(gè)方向?qū)�A股產(chǎn)生一定的影響：①通過北向資金的進(jìn)出直接影響A股。就像今年3月份經(jīng)歷的那樣，由于美股連續(xù)熔斷，外資出于補(bǔ)充保證金的目的拋售全球流動(dòng)性較好的資產(chǎn)；②影響全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，并通過港股、人民幣匯率等渠道間接影響A股；③美股科技龍頭股價(jià)波動(dòng)通過產(chǎn)業(yè)鏈映射關(guān)系影響相關(guān)上市公司的股價(jià)。

　　但是，從中長期來看，美股大幅波動(dòng)對(duì)于國內(nèi)資本市場(chǎng)行情的影響有限。一方面，從經(jīng)濟(jì)基本面的角度來說，美國疫情至今仍未得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度也相對(duì)緩慢；反觀國內(nèi)，隨著疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)修復(fù)至準(zhǔn)常態(tài)水平，特別是內(nèi)循環(huán)下的基建投資、國內(nèi)消費(fèi)成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)，這也是我們近期重點(diǎn)關(guān)注順周期的消費(fèi)、周期板塊的重要邏輯。

　　另一方面，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，雖然美股確實(shí)會(huì)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，然而在基本面的支撐下，國內(nèi)市場(chǎng)也能走出獨(dú)立行情。