隨著整體市場(chǎng)活躍度的增加，當(dāng)前市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀，博時(shí)榮享回報(bào)混合基金經(jīng)理蔡濱表示，短期市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，關(guān)注流動(dòng)性變化的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)會(huì)回歸中長(zhǎng)期價(jià)值判斷化。
問(wèn)題一：從專(zhuān)業(yè)分析判段來(lái)說(shuō)，您認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)和企業(yè)基本面估值等一起來(lái)看，您覺(jué)得目前市場(chǎng)是在一個(gè)怎樣的階段？
答：我們一般會(huì)從四個(gè)方面去解讀市場(chǎng)的現(xiàn)狀，估值、基本面、流動(dòng)性和偏短期的市場(chǎng)情緒。從估值角度來(lái)看，因?yàn)榻衲暌詠?lái)市場(chǎng)各大指數(shù)都有上漲，很大程度上是估值的修復(fù)，目前A股整體估值處于過(guò)去十年中位偏上水平，還是一個(gè)合理的區(qū)間，但是估值的相對(duì)吸引力相對(duì)于去年來(lái)說(shuō)是有下降的。從基本面來(lái)看，全球的經(jīng)濟(jì)包括國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)都受到疫情很大沖擊，目前來(lái)看國(guó)內(nèi)已經(jīng)處在復(fù)蘇的階段，從環(huán)比季度數(shù)據(jù)來(lái)看會(huì)逐步的向好，全球還是處在偏弱勢(shì)的狀態(tài)，這是整體的企業(yè)盈利或者是經(jīng)濟(jì)基本面的狀態(tài)。
資本市場(chǎng)可能從展望的角度會(huì)更專(zhuān)注于環(huán)比向好的趨勢(shì)，從基本面來(lái)看市場(chǎng)是偏正面的因素。從流動(dòng)性來(lái)看，因?yàn)閼?yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊全球都采用了非常寬松的貨幣政策，國(guó)內(nèi)一、二季度的貨幣政策也是比較寬松的，往后看我們覺(jué)得繼續(xù)寬松的概率是比較小的，邊際上是維持趨緊的狀態(tài)，整體還是在寬松的狀態(tài)里面，這是從貨幣政策或者是從利率水平看的流動(dòng)性。
但是對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還有一個(gè)很大的事是資金流入，我們看到居民理財(cái)、海外資金都是紛紛在加大對(duì)A股的配置，從資金流入來(lái)看這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)在進(jìn)程中，我們覺(jué)得從整體流動(dòng)性來(lái)看A股是處在中性偏好的狀態(tài)。
隨著去年、今年賺錢(qián)效應(yīng)的提升，整體的市場(chǎng)活躍度有所增加，包括交易量，包括基金的申購(gòu)，所以現(xiàn)在市場(chǎng)的情緒是偏樂(lè)觀的，綜合這幾個(gè)方面因素來(lái)看，我個(gè)人會(huì)認(rèn)為在短期市場(chǎng)會(huì)處在偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的環(huán)境為主，往后看流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)估值提升的邊際是在減弱的，大家更多會(huì)去關(guān)注到產(chǎn)業(yè)和公司從長(zhǎng)期基本面帶來(lái)的價(jià)值提升。這樣的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者擁有比較深厚的研究實(shí)力機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該更具備獲取市場(chǎng)投資的能力。
問(wèn)題二：那在這樣的一個(gè)分析基礎(chǔ)之上，您目前最看好的方向和板塊是怎樣的？接下來(lái)您的投資方向及規(guī)劃是？
答：具體到看好的方向，我個(gè)人更愿意從中長(zhǎng)期的維度去做投資或者去看待投資的機(jī)會(huì)，其實(shí)從2014、2015年我個(gè)人管理公募產(chǎn)品以來(lái)就一直看好國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)這兩個(gè)大方向，我覺(jué)得站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，在未來(lái)的5、10年這仍然是我們重點(diǎn)關(guān)注的投資方向，因?yàn)檫@是契合中國(guó)整個(gè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景過(guò)往以勞動(dòng)力密集、資金密集、土地消耗、能源消耗這種發(fā)展模式不可持續(xù)，我們看到的是新能源、智能制造、科技以及在消費(fèi)老齡化帶來(lái)的醫(yī)療以及人民生活水平提高的品質(zhì)消費(fèi)和品牌消費(fèi)這些方向趨勢(shì)持續(xù)，也會(huì)反應(yīng)到資本市場(chǎng)，相關(guān)的行業(yè)和相關(guān)的優(yōu)秀公司會(huì)在這個(gè)過(guò)程中變大、變強(qiáng)，它的市值也會(huì)變大，我們覺(jué)得這個(gè)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩大方向最主要的時(shí)代背景，也是我們看好這兩個(gè)方向的核心。
我們覺(jué)得在這兩個(gè)方向上其實(shí)有很多細(xì)分的行業(yè)，這些行業(yè)有新型成長(zhǎng)的，也有傳統(tǒng)的行業(yè)，也是受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的。在這個(gè)大的方向上我們的投資更專(zhuān)注于自下而上的精選個(gè)股，希望企業(yè)的成長(zhǎng)性與估值所匹配，階段性的好行業(yè)、好公司如果價(jià)格不合適，可能對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)并不一定是特別好的機(jī)會(huì)，也需要好的價(jià)格配合。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，大家都會(huì)關(guān)注這些方向，最后能夠提供好的投資回報(bào)我們希望是在好的價(jià)格去布局這些優(yōu)秀的公司。
問(wèn)題三：對(duì)投資者們的投資建議
答：回到基金投資、權(quán)益投資，過(guò)去兩年權(quán)益投資的收益是非常好的，其中很大一個(gè)程度是2018年市場(chǎng)的持續(xù)下降處在估值的底部，隨著估值的回升帶來(lái)市場(chǎng)的上漲，也有權(quán)益投資的投研人員在這個(gè)市場(chǎng)上找到結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，把握住更好的投資板塊，往后看估值提供的上漲，我覺(jué)得是趨弱的，更主要的還是來(lái)自于企業(yè)、產(chǎn)業(yè)公司的盈利能力。
我覺(jué)得從這個(gè)角度看，大家需要降低一點(diǎn)對(duì)基金投資的預(yù)期收益空間，要專(zhuān)注于更長(zhǎng)期的投資，這對(duì)于自己的投資來(lái)說(shuō)獲得感、幸福感可能會(huì)更好。
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