才上車就大跌，黃金市場(chǎng)還好嗎？
今年乘風(fēng)破浪的貴金屬市場(chǎng)在上周五的非農(nóng)之夜即開(kāi)始呈現(xiàn)頹勢(shì)，昨日進(jìn)一步下挫，國(guó)際金價(jià)單日重挫5.7%，創(chuàng)下2013年以來(lái)最大的單日跌幅。
黃金市場(chǎng)的調(diào)整預(yù)期其實(shí)已經(jīng)發(fā)酵了一段時(shí)間，短期內(nèi)快速涌入的投機(jī)資金助推了黃金價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)，卻也帶來(lái)了市場(chǎng)穩(wěn)定性下降的隱患。COMEX黃金期貨非商業(yè)頭寸近期的持續(xù)增長(zhǎng)暗示了潛在波動(dòng)加劇的可能，而基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善的預(yù)期也提升了前期獲利豐厚的投資者兌現(xiàn)了結(jié)的沖動(dòng)。
昨夜貴金屬市場(chǎng)重挫的驅(qū)動(dòng)性事件是俄羅斯宣布新冠疫苗研制成功，并將在10月份投入量產(chǎn)。從歐美市場(chǎng)的整體反應(yīng)看，投資者對(duì)俄羅斯疫苗本身是仍存疑慮的，畢竟其縮短了正常研發(fā)所需的三期臨床試驗(yàn)環(huán)節(jié)，標(biāo)稱的兩年抗體有效性在試驗(yàn)時(shí)間如此短的情況下是難以令人信服的。盡管如此，疫苗競(jìng)爭(zhēng)本身已不僅是衛(wèi)生領(lǐng)域的事件，而可能延展至政治領(lǐng)域，俄羅斯疫苗的率先宣布無(wú)疑將催促更多國(guó)家的疫苗研發(fā)企業(yè)進(jìn)一步提速，對(duì)于全球疫情恢復(fù)的邏輯預(yù)期顯得愈發(fā)堅(jiān)固，因此受益于經(jīng)濟(jì)低迷與寬松政策的黃金資產(chǎn)在連續(xù)的價(jià)格飆漲之后出現(xiàn)短期調(diào)整并不出人意料。
從黃金的中長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，目前需要關(guān)注的是全球經(jīng)濟(jì)體，特別是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策態(tài)度是否發(fā)生變化。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在截止目前的多個(gè)場(chǎng)合發(fā)言中，都強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)所遭遇的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期的嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)傾向選擇滯后性的政策路徑，即等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)一段時(shí)間后再考慮對(duì)現(xiàn)有寬松政策及資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整。而實(shí)際上，近期美國(guó)財(cái)政部加大了發(fā)債規(guī)模的背景下，需要美聯(lián)儲(chǔ)更多的購(gòu)債配合，以保障市場(chǎng)流動(dòng)性不出現(xiàn)問(wèn)題。這種財(cái)政與貨幣政策之間的相互依賴在整體上將保障寬松框架難以出現(xiàn)快速扭轉(zhuǎn)。
此外，由于越發(fā)臨近美國(guó)大選的時(shí)點(diǎn)為了增加競(jìng)選的資本，短期對(duì)外施壓與中美博弈仍可能成為階段性主線而給黃金價(jià)格帶來(lái)提振。
綜合以上邏輯，貴金屬市場(chǎng)短期出現(xiàn)一定的回撤，更多也可能僅是技術(shù)性的折返，以平緩近期過(guò)于激進(jìn)的交易情緒，但不是真正的反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)往往容易從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，人民幣計(jì)價(jià)黃金在本就較國(guó)際金價(jià)非正常的大額貼水的基礎(chǔ)上，在今日的早盤(pán)繼續(xù)擴(kuò)大貼水至25元/克（1.8%），這是恐慌情緒的極致表現(xiàn)，而對(duì)于著眼于中長(zhǎng)期的配置型交易者而言，卻顯然是難得的再次入場(chǎng)機(jī)遇。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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