在市場對于“牛市”是否終結(jié)的疑問聲中，本周一A股結(jié)束了延續(xù)一周的調(diào)整，并再度大幅上漲。周一上證綜指上漲3.11%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.31%，國防軍工、建材、非銀金融、有色、鋼鐵等周期板塊漲幅居前，消費、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、TMT等前期強勢板塊則漲幅靠后。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師 閔良超 認為，經(jīng)過前期的上漲，市場整體估值已經(jīng)回升到歷史均值上方，部分板塊的估值甚至已經(jīng)接近歷史高點，因此估值修復(fù)的動力將明顯減少。而且隨著估值的提升，市場整體的波動性也將顯著加大。過去一周我們看到的市場大起大落便可以理解為市場波動加大的表現(xiàn)。
不過閔良超也認為，二季度GDP增速3.2%，表明國內(nèi)經(jīng)濟仍處于爬坡期�？紤]到海外經(jīng)濟體逐漸進入復(fù)工階段，未來一段時間可能仍處內(nèi)外需回升的共振期。同時，國內(nèi)貨幣政策的著力點轉(zhuǎn)向提升寬松效率，并且更為關(guān)注結(jié)構(gòu)性、直達性和傳導(dǎo)效率提升，這種整體信用寬松的環(huán)境仍然有利于國內(nèi)需求的回升。同時隨著經(jīng)濟的回升，上市公司業(yè)績也有望顯著回暖。因此整個基本面依然是利好A股市場的。
閔良超指出，未來如果我們看到庫存數(shù)據(jù)明顯得到消化、同時產(chǎn)量水平持續(xù)在一個比較高的水平，再疊加M2-M1增速指標收斂（意味著消費和終端市場活躍），那么前期估值受到壓制的部分板塊可能在業(yè)績超預(yù)期修復(fù)的推動下出現(xiàn)估值修復(fù)行情。因此在接下來一段時間內(nèi)，相比風(fēng)格切換，我們更大概率會看到市場風(fēng)格的再平衡，即低估值板塊短期補漲的基礎(chǔ)上，低估值板塊和前期強勢板塊可能會在三季度出現(xiàn)交替上漲。建議關(guān)注景氣度底部回升的行業(yè)，如科技和新能源、可選消費、金融等。
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