在今年權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行頻出爆款時期，多數(shù)公募基金加大了權(quán)益類基金產(chǎn)品發(fā)行力度，而中加基金卻堅守在固定收益品種上，即便新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品也為偏債混基類，如此結(jié)果的背后與該基金公司權(quán)益類基金經(jīng)理團(tuán)隊相對薄弱有關(guān)。
年內(nèi)，權(quán)益類新品爆款潮再度來襲，公募基金大多抓緊機(jī)會大發(fā)新品，特別是頭部公募頻頻利用明星基金經(jīng)理“帶貨”提前鎖定爆款，然而也有部分基金公司依然我行我素，不為權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行頻頻爆款所動，如基金規(guī)模排行榜上位列第38位的中加基金就是其中一員。今年以來，中加基金公司僅發(fā)行成立了中加科豐價值精選等三只產(chǎn)品，且三者還皆屬于偏債混基。
權(quán)益類基金數(shù)量稀少規(guī)模迷你
Wind數(shù)據(jù)顯示，中加基金成立于2013年3月底，前兩大股東分別是北京銀行(601169,股吧)和加拿大豐業(yè)銀行。公司今年一季度末的資產(chǎn)管理規(guī)模約為1114.5億元，排在內(nèi)地基金公司第38位。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其僅債基和貨基的規(guī)模加總就已經(jīng)突破千億，這種極度傾斜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在基金公司中還頗為少見。
《紅周刊(博客,微博)》記者注意到，公司目前尚無純股票型基金產(chǎn)品，除債基和貨基外，其擁有的混合型基金數(shù)量為9只。從今年首季末混基偏股權(quán)益產(chǎn)品規(guī)�？矗ブ屑有南鞟能夠突破10億元大關(guān)外，其余產(chǎn)品的規(guī)模皆乏善可陳，如中加改革紅利的規(guī)模約為0.57億元；中加紫金AC兩類份額合計規(guī)模約為0.31億元；中加轉(zhuǎn)型動力AC兩類份額合計規(guī)模約為0.69億元。
顯然，偏股權(quán)益類產(chǎn)品的迷你規(guī)模在一定程度上束縛了基金經(jīng)理的手腳。以最早成立的中加改革紅利為例，其昔日成立時的規(guī)模約為2.28億元，按照今年一季度末的規(guī)模計算，至今份額大約減少了四分之三。規(guī)模的束縛使得基金經(jīng)理在重倉行業(yè)和重倉股票的選擇上謹(jǐn)慎有余而攻擊性不足，其中頗為突出的一點是對大金融板塊配置分量明顯偏重，如去年三季報時，其十大重倉股中的前四只標(biāo)的皆來自大金融板塊，工商銀行(601398,股吧)、中信證券(600030,股吧)、中國人壽(601628,股吧)和華泰證券(601688,股吧)的合計持倉市值占凈值比超過了20%。今年一季度，郵儲銀行和交通銀行(601328,股吧)又占據(jù)了前兩大重倉的席位。作為上市不久的次新股，雖然基金經(jīng)理減持郵儲銀行10萬股，但一季度末的持倉市值占基金凈值的比例仍高達(dá)9.05%，接近于10%的規(guī)定持倉比例上限。
值得注意的是，重倉郵儲銀行和交通銀行似乎是基金經(jīng)理今年投資的“敗筆”，截至7月16日收盤，郵儲銀行股價年內(nèi)下跌了18.6%，而交通銀行年內(nèi)也下跌了12.79%。此外，首季財報中的第三、四大重倉股洲明科技(300232,股吧)和保利地產(chǎn)(600048,股吧)同樣年內(nèi)表現(xiàn)不佳，年內(nèi)下跌了12.71%和0.25%。
相對來說，中加基金同處混基陣營的偏債混基就活得相對有滋有味。以中加科盈為例，該基金首季末兩類份額恰好越過4億元大關(guān)。因配置以金融藍(lán)籌為主的穩(wěn)健型思路疊加配置轉(zhuǎn)債的固收策略，使其今年以來在同類產(chǎn)品中凈值表現(xiàn)排在前三分之一之列。
附表 中加基金部分混基年內(nèi)表現(xiàn)一覽
數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 數(shù)據(jù)截至7月15日
或許正是看到了這種對比的反差，中加基金年內(nèi)又連發(fā)了三只偏債混基，特別是中加聚慶的規(guī)模逼近15億元，讓公司嘗到了“混搭”思路的甜頭。然而在目前權(quán)益產(chǎn)品爆款時期，這種小富即安的思路或許對公司發(fā)展不利，畢竟同處頭部的公募基金都在積極趕制公募權(quán)益爆款，甚至連排名較為靠后的華富等公司也在近期加入權(quán)益爆款之爭，而中加基金卻選擇繞開股基，這種發(fā)展模式顯然是有些另類。
在接受《紅周刊》記者采訪時，愛方財富總經(jīng)理莊正指出：“最近三年，中加基金主動管理權(quán)益類基金總體回報26%，加權(quán)凈值回報是26.63%，在同期同類111家基金公司中排第97位�！�
權(quán)益產(chǎn)品爆款時期暫無人挑大梁
中加基金權(quán)益類產(chǎn)品的勢單力孤還體現(xiàn)在基金經(jīng)理團(tuán)隊的人員儲備不足和星光黯淡兩個方面。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前中加旗下的基金產(chǎn)品達(dá)到了44只，但是基金經(jīng)理人數(shù)卻僅為9人，平均每人接近管理5只產(chǎn)品。此外，現(xiàn)有基金經(jīng)理團(tuán)隊的平均從業(yè)年限僅約為2.07年，這一從業(yè)年限在頭部公募中是相對較低的。
記者發(fā)現(xiàn)，在9人的基金經(jīng)理團(tuán)隊中，目前管理著主動權(quán)益類基金的舵手僅有馮漢杰和王梁兩人（另有兩人分別管理著FOF基金和量化基金），兩人迄今的基金經(jīng)理崗位在任時間均不足兩年。從兩人年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)看，馮漢杰所管產(chǎn)品的業(yè)績回報要略強(qiáng)于王梁，除去上文提到的中加改革紅利外，他在管產(chǎn)品今年業(yè)績最好的當(dāng)數(shù)中加轉(zhuǎn)型動力，年內(nèi)凈值最新增長率達(dá)26.36%，在同類1901只產(chǎn)品中排名708位。
從持股態(tài)度看，馮漢杰對所選重倉標(biāo)的往往是頗為執(zhí)著的，部分標(biāo)的能夠連續(xù)多個季度出現(xiàn)在十大重倉股中靠前的位置，如長城汽車(601633,股吧)和玲瓏輪胎(601966,股吧)自去年2季度開始就一直出現(xiàn)在十大重倉中的前四位，今年首季更是分列第一和第二大重倉股，彼時基金經(jīng)理持股的比例分別為5.55%和4.21%，合計接近10%。然而讓人遺憾的是，如此重倉的兩只標(biāo)的股卻沒有對基金組合做出太大的貢獻(xiàn)。截至16日收盤，長城汽車年內(nèi)迄今的漲幅僅約為14.12%，而玲瓏輪胎年內(nèi)迄今的漲幅更是僅約為2%左右。此外，同樣是重倉持有多個季度，首季晉升為第三大重倉股的洲明科技更是“敗筆”，年內(nèi)股價下跌了12.7%左右，成為十大重倉股中表現(xiàn)最差的一只標(biāo)的。此外，他當(dāng)季新進(jìn)重倉的伊利股份(600887,股吧)和海利得(002206,股吧)也表現(xiàn)一般，伊利股份年內(nèi)上漲了7%，海利得下跌了5.33%。
馮漢杰在季報總結(jié)中坦言，其在首季主要減持的是已進(jìn)一步泡沫化的科技股，同時調(diào)整了對于經(jīng)濟(jì)反彈、出口相關(guān)制造業(yè)反彈的判斷，對相關(guān)板塊持倉進(jìn)行了調(diào)整。但從二級市場后來的走勢看，其調(diào)倉思路似乎出現(xiàn)誤判，不僅重倉的汽車股“外強(qiáng)中干”，且減持的科技股在經(jīng)歷短暫調(diào)整后仍延續(xù)著強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。
對比馮漢杰所管產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，王梁管理的產(chǎn)品年內(nèi)表現(xiàn)更弱。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,除去他和馮漢杰共同執(zhí)掌的中加改革紅利外, 他與另兩位基金經(jīng)理所聯(lián)袂掌舵的中加心享和中加心悅的年內(nèi)凈值增長率僅為5.44%和0.68%，在同類1901只產(chǎn)品排名中排在第1691位和1848位。
值得注意的是，雖然中加心悅連續(xù)多季沒有配置股票，但是中加心享在二級市場中還是保有一定股票倉位的。首季財報顯示，該基金一季度末的股票倉位為5.99%,十大重倉股的持倉占比均在0.2%~0.35%區(qū)間范圍內(nèi)。如此低的持倉，即便頭兩號重倉股中信證券和華泰證券在下半年股市的強(qiáng)勢上攻行情中風(fēng)起云涌，但礙于微乎其微的持有量，對投資組合的貢獻(xiàn)度基本可忽略不計。
在上述兩位權(quán)益基金經(jīng)理中，長量基金分析師王驊相對更看好馮漢杰：“還是以他管理時間最長的中加轉(zhuǎn)型動力為例，基金基本堅持了自下而上的配置低估個股的策略，從成立以后的調(diào)倉情況來看，基金在個股和行業(yè)調(diào)整上比較靈活，基本做到了不追高、主要布局相對估值較低品種�！�
“獨門重倉股”難助中加紫金脫穎而出
就中加基金來說，在成立迄今超過7年的時間中，從外部引進(jìn)過來的權(quán)益類人才少之又少，張旭是個例外。天天基金網(wǎng)資料顯示，他早年曾在銀華基金(博客,微博)供過職，后在2015年3月加入中加基金后，一度其曾擔(dān)任投資研究部權(quán)益投資負(fù)責(zé)人，并且曾經(jīng)同時管理過公司的6只公募類產(chǎn)品，然而就是這樣一個人才，去年四季度，張旭選擇了離職，一次性卸任了他所管理的全部中加系產(chǎn)品。資料顯示，截至離職，張旭在中加期間所取得的最好任職回報是34.39%。目前，張旭已正式出任東興證券旗下的東興量化優(yōu)享的基金經(jīng)理。
中加基金在公募圈中其實還有一只小有名氣的產(chǎn)品——中加紫金，其“出名”是因為作為一只依靠量化模型選股的產(chǎn)品，基金經(jīng)常能布局一些頗為冷門的“獨門”重倉股。如中加紫金首季財報披露，十大重倉股中的天龍集團(tuán)(300063,股吧)就是其獨門重倉股，持有該股達(dá)8.43萬股，占比約為1.09%，巧合的是，該股披露的首季機(jī)構(gòu)持倉恰好也為8.43萬股。第四大重倉股常鋁股份(002160,股吧)同樣如此，中加紫金持有該股9.14萬股，而該股披露的機(jī)構(gòu)持倉也為9.14萬股。另外，新天藥業(yè)(002873,股吧)、易德龍(603380,股吧)、超華科技(002288,股吧)也均為該基金獨門重倉股。
然而，即便是能夠布局多只獨門重倉標(biāo)的，該基金的凈值增長率也僅僅位列同類產(chǎn)品中游水平而已。究其原因，五只獨門重倉今年以來的表現(xiàn)差異較大，其中天龍集團(tuán)成功實現(xiàn)了股價翻番， 但易德龍和超華科技上漲僅在10%左右，考慮到單個標(biāo)的不到2%的持倉占比，獨門重倉所起到的實際作用也不過蜻蜓點水而已。
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