國際：全球和美國新增確診創(chuàng)新高。海外疫情繼續(xù)蔓延，上周海外日均新增確診22.6萬，上升2萬左右，新增確診人數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，、新冠肺炎疫情繼續(xù)在全球蔓延。歐洲疫情仍然比較平穩(wěn)，中國香港有所抬升。美國零售超預(yù)期，但首請失業(yè)人數(shù)維持高位，達拉斯聯(lián)儲稱隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，將逐步撤除寬松工具。歐洲央行周四維持利率不變，歐央行行長拉加德稱，經(jīng)濟復(fù)蘇的速度和規(guī)模仍然高度不確定，貨幣政策將不受限。
國內(nèi)經(jīng)濟：6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期。二季度GDP增速同比3.2%，前值-6.8%（市場預(yù)期2.9%），6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.8%，前值為4.4%（市場預(yù)期4.5%），1至6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比-3.1%，前值為-6.3%（市場-3.5%）。
6月社會消費品零售總額同比-1.8%，前值為-2.8%（市場預(yù)期0.8%）。6月出口按美元計價同比增長0.5%，高于市場預(yù)期的-2%，較5月-3.3%回升。對東盟出口從5月-5.7%上升至6月1.6%，對美國出口增速從-1.2%上升至1.4%，對歐盟出口跌幅從0.7%擴大至5%。6月進口按美元計價同比增長2.7%，高于市場預(yù)期的-9%，較5月-16.7%大幅改善。
總體來看，上周宏觀層面主要有2個變化：
1. 二季度GDP與6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期。二季度GDP增速3.2%，超預(yù)期，顯示經(jīng)濟恢復(fù)明顯。6月來看，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資超預(yù)期，消費低于預(yù)期。6月工業(yè)增加值繼續(xù)回升，反應(yīng)外需的出口交貨值回升，內(nèi)需來看，鋼鐵、汽車等產(chǎn)量增速繼續(xù)提升，發(fā)電量明顯上升。分三大類投資看，6月地產(chǎn)投資回升，基建投資回落，制造業(yè)投資環(huán)比改善不過仍為負值。社會消費品零售總額跌幅收窄，汽車回落，餐飲等消費回升。失業(yè)率降0.2個百分點至5.7%，低于全年就業(yè)目標。展望未來一段時間，我們預(yù)計經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，一方面美國經(jīng)濟意外指數(shù)持續(xù)回升，出口超預(yù)期強勁，之前市場普遍預(yù)期的出口拖累項，目前來看影響較小。另一方面，內(nèi)需在繼續(xù)擴張，之前社融連續(xù)4個月改善后，經(jīng)濟預(yù)計有進一步恢復(fù)動能。
2. 風(fēng)險偏好降溫，市場可能回歸“基本面”。經(jīng)過7月上旬的大幅上漲后，上周A股出現(xiàn)明顯下跌，債券市場也因此出現(xiàn)明顯反彈，整體風(fēng)險偏好出現(xiàn)明顯降溫，股市債市均從風(fēng)險偏好的極度波動中回歸“常態(tài)”。展望未來一段時間，在情緒的驅(qū)動告一段落后，市場將回歸“基本面”。宏觀層面來看，我們預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇和信用邊際收縮是兩根主線，在這樣的背景下，商品可能在大類資產(chǎn)中占優(yōu)，股市系統(tǒng)性機會可能下降，周期股預(yù)計有相對優(yōu)勢，債市經(jīng)過前期超跌后可能轉(zhuǎn)入震蕩模式。
未來一段時期，需要關(guān)注的因素包括：海外疫情進展，7月下旬政治局會議，7月31日官方PMI。
一、海外情況
全球和美國新增確診創(chuàng)新高。海外疫情繼續(xù)蔓延，上周海外日均新增確診22.6萬，上升2萬左右，新增確診人數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，其中，美國日均6.8萬，上升1萬左右，繼續(xù)創(chuàng)新高，巴西、印度等地居高不下，新冠肺炎疫情繼續(xù)在全球蔓延。歐洲疫情仍然比較平穩(wěn)，中國香港有所抬升。
達拉斯聯(lián)儲稱隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，將逐步撤除寬松工具。達拉斯聯(lián)儲主席Robert Kaplan稱，美聯(lián)儲的緊急貸款便利工具對支持市場發(fā)揮功能是有必要性的，但它們不會無限期保留。他認為，美聯(lián)儲傳遞該信號將是明智之舉，隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，聯(lián)儲將對部分貸款項目施加限制并逐步撤除項目。
歐央行維持利率不變。歐洲央行周四維持利率和刺激措施不變，歐央行行長拉加德稱，經(jīng)濟復(fù)蘇的速度和規(guī)模仍然高度不確定，貨幣政策將不受限，央行擬動用抗疫緊急購債計劃的全部額度，但據(jù)悉該行其他官員對此有不同意見。
美國零售超預(yù)期，但首請失業(yè)人數(shù)維持高位。美國6月零售銷售環(huán)比增7.5%，預(yù)期增5%，前值修正為增18.2%。美國7月11日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為130萬，預(yù)期125萬，前值131.4萬。
二、國內(nèi)經(jīng)濟與高頻跟蹤
1. 6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期
二季度GDP增速同比3.2%，前值-6.8%（市場預(yù)期2.9%），6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比4.8%，前值為4.4%（市場預(yù)期4.5%），1至6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比-3.1%，前值為-6.3%（市場-3.5%）。6月社會消費品零售總額同比-1.8%，前值為-2.8%（市場預(yù)期0.8%）。
核心觀點：二季度GDP增速3.2%，超預(yù)期，顯示經(jīng)濟恢復(fù)明顯。6月來看，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資超預(yù)期，消費低于預(yù)期。6月工業(yè)增加值繼續(xù)回升，反應(yīng)外需的出口交貨值回升，內(nèi)需來看，鋼鐵、汽車等產(chǎn)量增速繼續(xù)提升，發(fā)電量明顯上升。分三大類投資看，6月地產(chǎn)投資回升，基建投資回落，制造業(yè)投資環(huán)比改善但仍為負值。社會消費品零售總額跌幅收窄，汽車回落，餐飲等消費回升。失業(yè)率降0.2個百分點至5.7%，已經(jīng)低于全年就業(yè)目標。展望未來一段時間，我們預(yù)計經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，一方面美國經(jīng)濟意外指數(shù)持續(xù)回升，出口超預(yù)期強勁，之前市場普遍預(yù)期的出口拖累項，目前來看影響比較小。另一方面，內(nèi)需在繼續(xù)擴張，之前社融連續(xù)4個月改善后，經(jīng)濟預(yù)計有進一步恢復(fù)動能。
6月工業(yè)增加值繼續(xù)回升，反應(yīng)外需的出口交貨值回升，內(nèi)需來看，鋼鐵、汽車等產(chǎn)量增速繼續(xù)提升，發(fā)電量明顯上升。6月工業(yè)增加值增速升0.4個百分點至4.8%。其中占比約10%的出口交貨值從5月的-1.4%，上升至6月的2.6%，顯示外需改善。鋼材產(chǎn)量升1.3個百分點至7.5%，汽車產(chǎn)量同比從19%升至20.4%。發(fā)電量從4.3%增加至6.5%。
分三大類投資看，6月地產(chǎn)投資回升，基建投資回落，制造業(yè)投資環(huán)比改善不過仍為負值。6月單月來看，地產(chǎn)投資增速從5月的8.1%繼續(xù)攀升至6月的8.5%。基建投資同比增速從5月的10.9%回落至6月的8.4%，制造業(yè)投資同比降幅也從5月的-5.3%收窄至6月的-3.5%。
房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工增速加快，商品房銷售增速放緩。6月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長8.5%，高于5月8.1%。房屋新開工面積增速從5月2.5%加快至8.9%，土地購置面積從5月0.9%上升至12.1%，銷售面積同比增速從5月9.7%降至2.1%。
社會消費品零售總額跌幅收窄，汽車回落，餐飲等消費回升。6月社會消費品零售總額同比下降1.8%，低于市場預(yù)期的+0.5%，比5月份-3%進一步回升。其中，餐飲收入同比增速從-18.9%回升至-15.2%，限額以上商品零售增速從2.5%回落至0.4%，其中汽車零售同比增速從5月份的3.5%下降至-8.2%，受去年高基數(shù)拖累。受6.18促銷帶動，網(wǎng)上商品零售同比增長18.6%，比5月增速14.7%進一步加快。。
失業(yè)率降0.2個百分點至5.7%。6月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.7%，比5月份5.9%下降0.2個百分點，上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)564萬人，同比減少173萬人，完成了全年960萬目標的63%。
2. 高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)跟蹤
下游：商品房銷售環(huán)比回落，汽車銷售環(huán)比回落。7月前11天，30城商品房成交面積同比1.5%，6月同比5.6%。7月前12天，乘用車零售同比-9%，6月同比-8%，5月0%，4月同比-1.6%。
中游：螺紋鋼庫存升，高爐開工率降，鋼價漲，水泥價格跌。高爐開工率下降至69.9%。螺紋鋼庫存升24萬噸至841.5萬噸。螺紋鋼價格漲，水泥價格跌。
上游：原油微漲，銅微漲。上周，布倫特原油跌0.3%至43.1美元，LME銅漲0.4%，LME鋅跌0.6%，LME鋁跌1.5%。
通脹：菜價漲，豬價漲。7月以來，蔬菜價格上漲，豬肉價格上漲。
三、大類資產(chǎn)跟蹤
股市：美股漲。上周，道指漲2.3%，標普500漲1.3%，納指跌1.1%，英國富時100漲3.2%，德國DAX指數(shù)漲2.3%，法國股指漲2%，恒生指數(shù)跌2.5%，上證綜指跌5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌4.2%。
債市：美債利率降。上周，美債利率下2BP至0.63%，10年德債利率升2BP至-0.45%。
匯市：美元貶，人民幣升。上周，美元指數(shù)貶0.68%，日元貶0.1%，歐元升1.14%，英鎊貶0.4%，人民幣離岸匯率升0.28%于6.9913。
大宗：原油微漲，銅微漲，黃金漲。上周，布倫特原油跌0.3%至43.1美元，LME銅漲0.4%，LME鋅跌0.6%，LME鋁跌1.5%。現(xiàn)貨黃金漲0.6%至1809美元。
作者熊義明
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