市場情緒在賺錢效應(yīng)的帶動(dòng)下繼續(xù)火熱，但在政策壓制下，情緒或?qū)?huì)短期反轉(zhuǎn)，從賺錢效應(yīng)到短期獲利了結(jié)。鑒于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基礎(chǔ)已經(jīng)較為堅(jiān)實(shí)，市場即使調(diào)整力度相對(duì)較小，投資者或可從容應(yīng)對(duì)。
通脹方面，6月CPI同比上漲2.5%，食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，洪澇災(zāi)害加上海外進(jìn)口的一些農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)檢疫出新冠病毒，短期內(nèi)對(duì)肉菜價(jià)格有一定的支撐。不過整體而言，考慮到供給端的改善趨勢不變，疊加翹尾因素的拖累，下半年CPI同比大概率還是延續(xù)放緩態(tài)勢。PPI環(huán)比上漲0.4%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，同比跌幅也明顯收窄至-3%，拐點(diǎn)出現(xiàn)，無論是6月的PMI數(shù)據(jù)還是PPI數(shù)據(jù)，都反映出部分周期性行業(yè)加速改善，PPI和周期品價(jià)格的修復(fù)是我們強(qiáng)調(diào)的下半年投資機(jī)會(huì)的主線之一，供需格局改善下，大宗、原油、化工等鏈條利潤有望逐漸修復(fù)，胡可考慮適當(dāng)關(guān)注。
流動(dòng)性方面，6月社融存量同比增速繼續(xù)走高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用擴(kuò)張強(qiáng)勢，居民存款同比大增，資金配置需求較強(qiáng)。6月社融除了受政策壓制的信托貸款外，其余同比均多增；中長期貸款同比多增5086億，當(dāng)月同比多增額度創(chuàng)2017年4月以來的新高；地產(chǎn)銷售活躍，居民中長期貸款同比多增創(chuàng)年內(nèi)記錄。社融整體延續(xù)性較好，預(yù)計(jì)短期社融增速仍有望繼續(xù)提高。6月居民部門新增存款21777億元，同比多增10446億元。（數(shù)據(jù)來源：wind）當(dāng)前A股賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，居民資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有配置需求。
市場短期漲幅較大，在一些事件沖擊下，短期受到擾動(dòng)是正常的。從六月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)修復(fù)，修復(fù)的面繼續(xù)擴(kuò)大，社融增速仍在進(jìn)一步加速，居民存款同比明顯多增，大的宏觀趨勢仍在繼續(xù)向好。短期正常的調(diào)整有助于降低市場出現(xiàn)急漲急跌的走勢，慢牛的市場更符合市場各方參與者的利益。
具體來看，A股方面，目前政策環(huán)境相對(duì)友好，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢未變，海外需求預(yù)期擾動(dòng)預(yù)計(jì)趨于結(jié)束。交易層面科技領(lǐng)域換手明顯加速，市場熱情高亢，市場短期風(fēng)險(xiǎn)有所加大。
港股方面，香港疫情出現(xiàn)一定的反復(fù)，目前A股受自身因素的支撐比港股要強(qiáng)，而港股受外界因素的影響較多，因此近期港股體現(xiàn)出波動(dòng)比A股大、漲幅比A股小的特征，不過從中長期的角度來看，目前股市的投資價(jià)值相對(duì)較好。
債券方面，6月PMI體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的勢頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的面在持續(xù)擴(kuò)大，基本面抑制利率下行，另外股市大漲的賺錢效應(yīng)吸引資金流入，股債蹺蹺板相對(duì)偏向于股。
原油方面，美國疫情升溫對(duì)原油需求形成利空，預(yù)期短期油價(jià)難有表現(xiàn)。
黃金方面，基本面對(duì)金價(jià)仍有支撐；交易層面黃金ETF持倉持續(xù)增加，各國央行的黃金儲(chǔ)備在持續(xù)增加，多頭持倉還在穩(wěn)步增加，整體來看，黃金仍有配置價(jià)值。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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