截至7月9日收盤(pán)，7月以來(lái)上證綜指上漲15.61%，深證成指上漲14.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲13.10。兩市成交額連續(xù)四個(gè)交易日超過(guò)1.5萬(wàn)億元。從行業(yè)來(lái)看，非銀、軍工、有色金屬分別上漲29.41%、22.70%和22.48%，位列中信一級(jí)行業(yè)漲幅前三。
德邦基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理汪暉表示：
A股市場(chǎng)經(jīng)歷了1季度的疫情沖擊后，已處于于牛市趨勢(shì)中。核心推動(dòng)因素有兩個(gè)，分別對(duì)應(yīng)于DDM模型的分子和分母端，但是作用的次序不同，先分母端后分子端。為應(yīng)對(duì)疫情，全球央行推出寬松貨幣政策，釋放流動(dòng)性，從短期利率到長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅度下降。也就是分母端的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降帶來(lái)各類資產(chǎn)，特別是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括股市，房產(chǎn)等重新定價(jià)。定價(jià)錨出現(xiàn)了有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的變化，刺激股票資產(chǎn)估值中樞上移。在疫情控制后，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升進(jìn)一步推升股票市場(chǎng)的估值。另外，在股市和房產(chǎn)之間，投資者在當(dāng)前宏觀環(huán)境和政策導(dǎo)向下更加偏向于股票市場(chǎng)，市場(chǎng)盈利的反射性進(jìn)一步刺激場(chǎng)外資金加快入場(chǎng)節(jié)奏形成牛市正反饋。
展望下半年，分子端因素將發(fā)揮更大作用，疫情后經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，特別是龍頭優(yōu)勢(shì)公司擴(kuò)大了自身市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)更大市場(chǎng)份額，在經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中利潤(rùn)增速進(jìn)一步加快，疊加寬松貨幣政策和減稅降費(fèi)，增長(zhǎng)更趨持續(xù)性。牛市正在從流動(dòng)性推動(dòng)轉(zhuǎn)向流動(dòng)性和盈利雙輪驅(qū)動(dòng)。當(dāng)然，牛市中我們也不能忘記風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)上漲幅度過(guò)大，短期上漲過(guò)快可能給市場(chǎng)帶來(lái)較大波動(dòng)。
德邦基金總經(jīng)理助理兼投資五部總監(jiān)、基金經(jīng)理戴鶴忠認(rèn)為：
中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底在即，股市將進(jìn)入牛市周期。成長(zhǎng)型企業(yè)特別是技術(shù)含量高的，將會(huì)步入快速發(fā)展的車道，藍(lán)籌型公司將進(jìn)一步提升自身的實(shí)力，估值也會(huì)大幅提高。從上漲的時(shí)間和幅度來(lái)看，本輪牛市可能會(huì)是中國(guó)股市最大及最長(zhǎng)的一次，有力于提升中國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際中的地位。
德邦基金投資一部董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理黎瑩認(rèn)為：
上半年A股市場(chǎng)走過(guò)了3個(gè)不同故事情節(jié)的行情：1、1月底中國(guó)疫情之前，延續(xù)的是2018年經(jīng)濟(jì)大幅調(diào)整，2019年修養(yǎng)生息，2020年逐步預(yù)期企穩(wěn)的反彈行情；2、中國(guó)疫情從發(fā)酵到預(yù)期可控和逆周期調(diào)控帶來(lái)的V型行情；3、2月20日開(kāi)始，全球疫情從發(fā)酵到預(yù)期可控復(fù)蘇帶來(lái)的V型行情。
下半年的市場(chǎng)整體判斷震蕩上行，隨著全球疫情的逐步緩解后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，后期宏觀組合為經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)（過(guò)程會(huì)有反復(fù)），流動(dòng)性保持較寬松環(huán)境。科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)是持續(xù)的方向資產(chǎn)，低估值的周期金融類會(huì)有階段性機(jī)會(huì)。
德邦基金投資五部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理吳昊表示：
新冠疫情逐步在東亞及歐洲地區(qū)得到有效控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也逐步復(fù)蘇。但是在北美、南美、南亞、西亞和非洲地區(qū)仍然呈現(xiàn)出高速增速態(tài)勢(shì)，且短期并未看到放緩跡象。為應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的損失，全球國(guó)家均出臺(tái)多項(xiàng)寬松措施及拯救經(jīng)濟(jì)方案。全球主要經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)第一季度的短暫的快速下跌后在第二季度均出現(xiàn)較大幅度反彈。美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)出歷史新高。A股各主要指數(shù)也在第二季度出現(xiàn)大幅度的上漲。滬深300第二季度漲幅超過(guò)6%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是漲幅超過(guò)30%，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出3年來(lái)新高。
我們的股票資產(chǎn)的配置方向?qū)@經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及疫情影響下的行業(yè)格局重構(gòu)等邏輯展開(kāi)。我們將聚焦在擁有持續(xù)創(chuàng)新能力的新興產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定成長(zhǎng)的內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)。重點(diǎn)挖掘有中長(zhǎng)期價(jià)值的個(gè)股進(jìn)行投資。現(xiàn)階段這些行業(yè)集中在電子、醫(yī)藥、新能源汽車、光伏和消費(fèi)品行業(yè)。
德邦基金投資一部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理房建威表示：
2020年，疫情的爆發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生重要的影響，各國(guó)均通過(guò)相關(guān)刺激政策和流動(dòng)性寬松政策來(lái)應(yīng)對(duì)。國(guó)內(nèi)疫情得到控制之后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的恢復(fù)，PMI持續(xù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)預(yù)期將持續(xù)到2021年。
證券市場(chǎng)來(lái)看，流動(dòng)性寬松帶動(dòng)了整體估值的提升，消費(fèi)、醫(yī)藥、5G等成長(zhǎng)性較好的板塊打開(kāi)了估值空間，金融、地產(chǎn)、周期等傳統(tǒng)板塊也有望估值提升。在流動(dòng)性拐點(diǎn)到來(lái)之前，可能會(huì)看到交易量放大、指數(shù)趨勢(shì)向上的行情。
德邦基金投資五部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理夏理曼認(rèn)為：
展望下半年，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到較好的控制，在貨幣和財(cái)政政策的積極作用下，下半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)環(huán)比回升，整體宏觀流動(dòng)性保持適度寬裕，經(jīng)濟(jì)基本面改善對(duì)權(quán)益市場(chǎng)形成有力支撐。
從資本市場(chǎng)政策環(huán)境來(lái)看，“金融”被提升至國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略位置，權(quán)益市場(chǎng)承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要使命，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、定增融資等政策放開(kāi)，取消證券公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金提取比例限制等，都對(duì)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展提供有力支持。
當(dāng)前A股估值國(guó)際比較仍有較大優(yōu)勢(shì)，外資對(duì)A股的配置比例持續(xù)不斷提升，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)居民加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，公募基金不斷發(fā)行爆款權(quán)益類產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)資金規(guī)模不斷擴(kuò)張，市場(chǎng)增量資金陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，成交量不斷放大，我們看好下半年A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。
行業(yè)及公司選擇方面，未來(lái)以公募基金及外資為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)的定價(jià)權(quán)將持續(xù)提升，如何優(yōu)選成長(zhǎng)性好的行業(yè)龍頭公司至關(guān)重要，未來(lái)持續(xù)看好科技、大消費(fèi)等領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注TMT、券商、醫(yī)藥、食品、新能源等行業(yè)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2020年7月9日。
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