2020年上半程金融市場雖歷經(jīng)波折，但全球資本市場在經(jīng)過短暫調(diào)整后逐步企穩(wěn)，A股市場更是領(lǐng)漲全球。下半年權(quán)益市場是否繼續(xù)回暖？在最新一期的國投瑞銀“基金會客室”中，國投瑞銀基金(博客,微博)總經(jīng)理王彥杰對話申萬宏源(000166,股吧)證券策略首席分析師王勝、國投瑞銀權(quán)益投資總監(jiān)周奇賢，分析了未來一段時期的投資機(jī)會。
后疫情時代，分化延續(xù)
今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與股市行情出現(xiàn)較大背離，王勝認(rèn)為投資者的信心是其中的重要原因，很多投資者對市場長期仍然比較看好。其次，全球?qū)捤傻呢泿耪邔乐诞a(chǎn)生了一定影響，資金對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給予了更高的溢價。
不過，雖然疫情對市場的影響已大幅減弱，但王勝認(rèn)為這其中應(yīng)該區(qū)別看待，對部分資產(chǎn)來說，疫情確實是一次性沖擊，但是對于聚集性消費(fèi)、體驗式消費(fèi)等，這種影響可能非常深遠(yuǎn)。其次，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和舊經(jīng)濟(jì)的分化，下半年在新經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的分化可能會越來越厲害。
周奇賢同樣認(rèn)為上半年全球資本市場主要受寬松貨幣政策助力，他表示，上半年寬松貨幣政策產(chǎn)生的效果或?qū)⒀永m(xù)至下半年，不過需求面值得擔(dān)憂。因為歐美國家的疫情控制情況并沒有如預(yù)期，全球的貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動還將受限。就全年來看，滯后的經(jīng)濟(jì)活動在第4季度有望得到一定程度的滿足或者復(fù)蘇。
政策紅利，吸引中長期資金入市
去年下半年以來，資本市場改革釋放了許多政策紅利，王勝表示，近年來，圍繞資本市場出臺了一系列深化改革措施，有望吸引更多的中長期資金入市。首先近年來大量外資進(jìn)入到A股，包括此次疫情期間，中國相對較有效率的表現(xiàn)，讓全球?qū)τ谥袊Y產(chǎn)的信心有所上升。在全球視野下，外資的進(jìn)入會對A股的整個估值體系產(chǎn)生深刻的影響。
其次，長期投資者的介入，加上供給更加市場化，將對一些小市值的公司產(chǎn)生影響，會有一個優(yōu)勝劣汰的過程。這些改革將幫助A股市場更加成熟，更好地融入全球市場，這背后伴隨著中國的逐步崛起，人民幣資產(chǎn)和人民幣國際化不斷的推進(jìn)、不斷深入的過程。
周奇賢表示，外資選股邏輯較為一致，就是選擇產(chǎn)業(yè)的龍頭的股票，以及從公司治理財務(wù)透明度等方面去思考，這樣的投資邏輯跟方法有很可能會復(fù)制到A股上。外資的流入將對A股整個投資的風(fēng)格或者是評價的體系產(chǎn)生深刻影響。
展望后市，風(fēng)險與機(jī)會并存
進(jìn)入7月，A股延續(xù)較為強(qiáng)勢的反彈行情，上證綜指重回3000點。王勝表示，今年估值大幅提升的部分股票，階段性成長還是將存在。外部會面臨一些沖擊，內(nèi)部風(fēng)險端主要來自于盈利的結(jié)構(gòu)性沖擊。至于疫情，雖然最終會得到控制，但是階段性的經(jīng)濟(jì)按下“暫停鍵”還是會反復(fù)出現(xiàn)。當(dāng)業(yè)績受到?jīng)_擊的時候，階段性的回撤還是會比較明顯。至于看好的方向，王勝看好消費(fèi)升級，另外裝配式建筑也有很好的趨勢。
周奇賢表示，從今年A股市場表現(xiàn)或者中國GDP數(shù)據(jù)來看，凸顯了A股市場韌性以及內(nèi)需市場的彈性。未來A股投資大概率也會偏向受外部因素影響較少的產(chǎn)業(yè)，比如內(nèi)需型的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。他表示，未來可以把握消費(fèi)升級、政策兩條主線，特別是在中美貿(mào)易摩擦之下，國產(chǎn)替代的大背景下，國內(nèi)有很多的企業(yè)能得到一些突圍的空間。
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