6月最后一個交易日，創(chuàng)業(yè)板指一舉站上2400點，再創(chuàng)逾4年新高。今年以來，創(chuàng)業(yè)板指的漲幅在全球主要寬基指數(shù)中漲幅高居第一位；在本輪疫情沖擊后，也是國內(nèi)寬基指數(shù)中反彈幅度最大的。
融通創(chuàng)業(yè)板指基金經(jīng)理蔡志偉認為，在中國開啟科技創(chuàng)新周期的背景下，當(dāng)前我們或正踏上創(chuàng)業(yè)板歷史上第二輪牛市，中長期而言，我們對創(chuàng)業(yè)板走勢保持樂觀態(tài)度。新冠疫情雖然造成短期沖擊，但可能不會改變創(chuàng)業(yè)板中長期牛市趨勢。展望下半年，伴隨創(chuàng)業(yè)板指盈利趨勢穩(wěn)步向好，注冊制改革落地，創(chuàng)業(yè)板指或?qū)⒃俅螁⒑健?/P>
蔡志偉分析，當(dāng)前無論是宏觀環(huán)境、流動性、監(jiān)管政策，還是創(chuàng)業(yè)板盈利水平、估值水平，相較過去4年都得到了大幅改善，支撐創(chuàng)業(yè)板走出凌厲的走勢。
蔡志偉認為，從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟來看，受新冠疫情沖擊，一季度GDP受顯著拖累，但由于國內(nèi)強有力控制疫情，從二季度開始國內(nèi)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計全年GDP將逐季改善，經(jīng)濟將逐步回歸到中長期增長趨勢。從海外環(huán)境來看，雖然2-3季度海外疫情形勢仍較嚴峻，但是歐美央行無限量量寬刺激下，經(jīng)濟重啟好于預(yù)期，預(yù)計外需恢復(fù)將快于預(yù)期。從政策角度看，4月17日中共中央政治局會議召開顯示國內(nèi)穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼內(nèi)需方向，以對沖外需的影響，重點發(fā)力新基建和消費。貨幣政策方面，下半年預(yù)計將繼續(xù)保持寬貨幣和寬信用的主基調(diào)。
蔡志偉總結(jié)，總體而言，一季度疫情沖擊過后，預(yù)計2020年下半年經(jīng)濟大概率將逐季改善，但政策對沖迎來階段性政策紅利期，同時在全球風(fēng)險積聚的情況下，中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)勢越發(fā)明顯，疊加創(chuàng)業(yè)板指自身正在發(fā)生積極的變化：第一，從估值角度看，疫情沖擊過后，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前估值修復(fù)至58倍PE TTM，在中樞偏上的水平。但由于本輪減值洪峰過后，創(chuàng)業(yè)板指成分股資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升，動態(tài)的看2020年的估值仍處合理水平。第二，從基本面的角度來看，創(chuàng)業(yè)板2020年一季報在疫情影響下仍實現(xiàn)了正增長，凈利潤同比增長3.9%，大幅優(yōu)于滬深300的-18.9%，展望下半年，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板指盈利增速或?qū)⒃俅位厣�，整體盈利趨勢將優(yōu)于主板。實際上，2019年四季度創(chuàng)業(yè)板的成長龍頭業(yè)績增速已經(jīng)開始超越藍籌白馬，因此下半年市場風(fēng)格或沿著業(yè)績趨勢，成長風(fēng)格優(yōu)于藍籌價值風(fēng)格。第三，從創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，方向性資產(chǎn)權(quán)重顯著提高。其中，科技和醫(yī)藥成長為創(chuàng)業(yè)板指的核心權(quán)重，而相關(guān)方向為面向未來的核心資產(chǎn)：包括創(chuàng)新藥，5G、半導(dǎo)體、集成電路，新能源汽車等科技與新消費方向權(quán)重占比顯著提高。
所以，蔡志偉判斷，本輪創(chuàng)業(yè)板的牛市或?qū)㈤_啟，雖然疫情造成短期沖擊，但不改創(chuàng)業(yè)板中長期牛市趨勢。展望下半年，伴隨創(chuàng)業(yè)板指盈利趨勢穩(wěn)步向好，注冊制改革落地，創(chuàng)業(yè)板指或?qū)⒃俅螁⒑健?/P>
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