招商基金蘇燕青：券商板塊配置價(jià)值顯現(xiàn)

　　近期，A股市場(chǎng)利好不斷，從上證綜指30年來(lái)首次大改，計(jì)劃納入科創(chuàng)板，到創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地、滬深300股指期權(quán)交易限額進(jìn)一步松綁等等，一系列政策的陸續(xù)出臺(tái)，使得率先受益的券商股成為A股市場(chǎng)近日亮點(diǎn)。

　　隨著疫情的控制、內(nèi)外圍流動(dòng)性寬松的進(jìn)一步確認(rèn)以及國(guó)內(nèi)對(duì)于直接融資和資本市場(chǎng)的政策扶持，市場(chǎng)情緒持續(xù)提振，疊加券商板塊估值優(yōu)勢(shì)及前期的滯漲，近期券商板塊開(kāi)始發(fā)力反彈。

　　流動(dòng)性保持寬松，利好資本市場(chǎng)

　　繼兩會(huì)后提出穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度后，6月17日國(guó)常會(huì)部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，提出要求金融系統(tǒng)全年讓利1.5萬(wàn)億。讓利旨在降低全社會(huì)的融資成本，表明流動(dòng)性寬松政策會(huì)繼續(xù)保持。

　　資本市場(chǎng)改革紅利加速落地，頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯

　　隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，萬(wàn)眾期待的資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步加速，再加上前期再融資新規(guī)（券商投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的增加）、投�；�金繳納比例下調(diào)（降低券商經(jīng)營(yíng)成本）、批準(zhǔn)多家券商試點(diǎn)基金投顧業(yè)務(wù)（券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)）、就新三板轉(zhuǎn)板上市機(jī)制征求意見(jiàn)（券商投行業(yè)務(wù)空間持續(xù)擴(kuò)容）等陸續(xù)出臺(tái)。去年底以來(lái)，資本市場(chǎng)改革不斷釋放監(jiān)管積極信號(hào)。

　　券商板塊相對(duì)滯漲，配置性?xún)r(jià)比較高

　　今年以來(lái)，券商板塊表現(xiàn)較為低迷，估值相對(duì)較低，當(dāng)前位置配置性?xún)r(jià)比較為凸顯。中長(zhǎng)期視角看，資本市場(chǎng)改革的大趨勢(shì)仍在，提高直接融資比例、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是主要的政策導(dǎo)向，券商投行業(yè)務(wù)空間巨大，且伴隨國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間。