楊德龍：A股市場分化依然明顯 價值投資理念仍占主流

　　6月18日周四，A股市場出現(xiàn)震蕩走勢，鋼鐵板塊震蕩走強，光刻膠板塊上漲幅度較大，前期漲勢強勁的醫(yī)療器械、國防軍工、生物疫苗板塊則處于跌幅榜前列，市場成交量一般，分化依然明顯。

　　最近A股市場逐步震蕩回升，目標(biāo)是收復(fù)3000點失地，美股則不斷走出反彈走勢，隔夜道指結(jié)束了三連漲出現(xiàn)一定回落，但跌幅不大，納指則連續(xù)第4個交易日收高，這說明科技股依然是美國最具有較優(yōu)勢的方向，受到各類資金追捧，傳統(tǒng)的銀行、航空、能源等周期性股票則出現(xiàn)集體下跌，尤其是油輪股受到疫情沖擊大幅下挫。投資者主要關(guān)注美國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況及冠狀病毒疫情的反彈跡象，美聯(lián)儲主席鮑威爾敦促國會不要太快取消財政支持，并重申美聯(lián)儲將直接購買公司債券，包括公司債ETF等，這將是美聯(lián)儲在經(jīng)濟方面采取的最新舉措，逐漸從購買ETF轉(zhuǎn)向直接購買公司債券，將以更大力度支持經(jīng)濟復(fù)蘇。美聯(lián)儲在3月底宣布將啟動兩項工具，PMCCF與SMCCF，已進入9.6萬億美元的公司債市場，前者直接從發(fā)行者手中購買債券或通過二級市場購買一些跟蹤所有等級債券指數(shù)的ETF，當(dāng)然這一舉措也受到了例如投機垃圾站等質(zhì)疑。鮑威爾表示，市場正在發(fā)揮作用，購買公司債將更好地提振市場信心。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國5月份零售銷售環(huán)比增長17.7%，增速達到經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的兩倍，為史上最大環(huán)比增幅，這組數(shù)據(jù)表明在經(jīng)歷了4月份創(chuàng)記錄的下降后，美國消費者支出正迅速恢復(fù)，這對股票市場投資者來說是一個好消息。5月份零售銷售環(huán)比大幅增長，主要由于很多州封的鎖隔離措施逐步解除，經(jīng)濟活動開始復(fù)蘇，復(fù)蘇速度超過了很多機構(gòu)的預(yù)期，如5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期。但美國新冠疫情仍在快速擴散之中，專家預(yù)計第二波高峰可能正在到來，這對美國未來的經(jīng)濟復(fù)蘇還會造成較大困擾。人口密集一些州例如佛羅里達、德克薩斯州的新增確診人數(shù)還在創(chuàng)新高，美國各地舉行游行示威也無疑加重了疫情擴散。目前新冠病毒藥物研究在治療方面、醫(yī)療方面均取得了一定進展，新冠病毒是全球所有國家的共同敵人，各國都在積極應(yīng)對，防止病毒擴散，沒有任何國家能獨善其身，因此全球必須聯(lián)合起來共同抗疫。我國已表態(tài)，一旦研發(fā)出新冠病毒疫苗，將作為全球公共產(chǎn)品向所有國家開放，這體現(xiàn)了我國負責(zé)任大國的態(tài)度。

　　在貿(mào)易方面，6月14日美國媒體報道中國再次成為美國最大的貿(mào)易伙伴，中美貿(mào)易額4月份增至297億美元，較3月份增長了43%，再次超過美國與墨西哥和加拿大的貿(mào)易額，但中美月度貿(mào)易仍遠低于2018年10月創(chuàng)下614億美元的歷史紀錄。美中貿(mào)易全國委員會會長克雷格•艾倫表示，中國可能成為今明兩年全球經(jīng)濟增長最大引擎，希望美國公司能從中受益。根據(jù)世界銀行的預(yù)測，中國是今年唯一可能實現(xiàn)正增長的主要世界經(jīng)濟體，我國在疫情防控方面取得了良好成效，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工及商業(yè)活動的逐步開展，我國經(jīng)濟復(fù)蘇力度較大。

　　歐洲方面，受到經(jīng)濟逐步復(fù)蘇與好于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的刺激，歐洲三大股指近期全線上漲。

　　英國發(fā)布了好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，截至4月份的三個月失業(yè)率意外持平3.9%，許多企業(yè)得益于政府救助，保持了員工雇傭狀態(tài)。此前受到市場關(guān)注較高的德國漢莎航空正與工人代表協(xié)商一份削減22,000個全職崗位的裁員計劃，并尋求在6月22日前達成協(xié)議，加上政府救助，德國漢莎航空將有望避免破產(chǎn)的命運，股價也出現(xiàn)了較好回升。

　　原油方面，國際能源署上調(diào)石油需求預(yù)測，國際油價周二收漲。2020年國際原油需求將有所回升，相對前幾個月，下半年石油需求回升力度較大。美國WTI輕質(zhì)原油期貨和布倫特原油期貨均已上漲超過3%。國際金價方面，近期出現(xiàn)了微漲，由于對第二波新冠疫情的擔(dān)憂，市場避險需求得以維持，8月交割的黃金期貨小幅收漲，每盎司1,736.5美元。

　　現(xiàn)在全球金融市場巨震已到第二階段末期，第三階段即將來臨。我在三月全球資產(chǎn)暴跌時提出全球金融市場確認完成需經(jīng)過三個階段，現(xiàn)已確認完成流動性枯竭、所有資產(chǎn)泥沙俱下的階段，進入全球央行放水、流動性過剩，推高歐美股市乃至全球資本市場的階段，美股更是大幅回升，幾乎收復(fù)了今年的失地。A股市場雖然沒有美股漲幅大，但A股市場大幅下挫的可能性不大，收復(fù)3000點只是時間問題。盡管現(xiàn)在北京地區(qū)出現(xiàn)了局部疫情，但我國已有半年的疫情防控經(jīng)驗，通過及時采取隔離措施能夠防止疫情擴散，對經(jīng)濟面的影響也較小，不必過度擔(dān)憂。經(jīng)濟方面，5月份我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與4月相比有了普遍回升，這是經(jīng)濟刺激計劃加上疫情度過后經(jīng)濟自然回升的結(jié)果。雖然復(fù)蘇力度不是V型反轉(zhuǎn)，但回升力度已經(jīng)很大，一定程度上可以提振市場信心。

　　現(xiàn)在價值投資已成為A股市場最主流的投資理念，從市場表現(xiàn)來看，與個人投資股票相比，投資基金具有更大勝算，從2015年6月12日5178點到現(xiàn)在正好五周年，在過去五年中雖然指數(shù)下跌了40%，但仍有一批基金出現(xiàn)了較理想的收益。根據(jù)媒體統(tǒng)計，前海開源基金在過去五年成功實現(xiàn)兩次逃頂、三次抄底，奪得了五年來股票型基金與混合類基金的第一名，其中前海開源再融資股票基金以107.78%的收益排名普通股票型基金的第一名，前海開源國家較優(yōu)勢混合以132.78%的收益排名混合類基金第一名。從5178點到現(xiàn)在，前海開源基金能獲得普通股票型混合基金雙料冠軍，再次說明堅持價值投資，做好公司的股東，同時通過對市場大勢的判斷來抓住市場的方向性機會，可以獲得較好的投資回報。未來A股市場的走勢依然是分化的走勢，建議投資者還是以價值投資作為最主要的投資理念。