創(chuàng)業(yè)板指發(fā)布十年領漲A股 博時基金尹浩：注冊制等多重因素帶動下增長空間或進一步打開

　　2020年6月1日，既是一年一度的國際兒童節(jié)，也是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布十周年的日子。十年櫛風沐雨，創(chuàng)業(yè)板指伴隨創(chuàng)業(yè)板的成長發(fā)展，成為表征中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的業(yè)績基準與投資標的。而以博時創(chuàng)業(yè)板ETF（159908）及聯(lián)接基金（A:050021;C:006733）為代表的公募基金，則與投資者一同分享了創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展成果。

　　近十年漲幅領漲A股 2020年前5月漲幅超16%

　　2009年10月23日，中國創(chuàng)業(yè)板開板。2009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板正式開市，創(chuàng)業(yè)板開市當天，創(chuàng)業(yè)板首批 28 只個股集體亮相，首日股價大漲，首月平均漲幅更是高達 120%。

　　2010年6月1日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正式發(fā)布，指數(shù)以2010年5月31日為基日，基點為1000。指數(shù)成份股由最具代表性的100家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票組成，反映創(chuàng)業(yè)板市場的運行情況。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)新興產(chǎn)業(yè)、高新技術企業(yè)占比高，成長性突出，兼具價值尺度與投資標的的功能。

　　創(chuàng)業(yè)板指成份股篩選：

　　樣本空間：

　　在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易且滿足下列條件的所有A股：

　　1.上市時間超過六個月，A股總市值排名位于深圳市場前1%的股票除外；

　　2.公司最近一年無重大違規(guī)、財務報告無重大問題；

　　3.公司最近一年經(jīng)營無異常、無重大虧損；

　　4.考察期內(nèi)股價無異常波動。

　　選樣方法：

　　首先，計算入圍選樣空間股票在最近半年的Ａ股日均總市值和A股日均成交金額；

　　其次，對入圍股票在最近半年的A股日均成交金額按從高到低排序，剔除排名后10%的股票；

　　然后，對選樣空間剩余股票按照最近半年的A股日均總市值從高到低排序，選取前100名股票構(gòu)成指數(shù)樣本股。

　　在排名相似的情況下，優(yōu)先選取行業(yè)代表性強、盈利記錄良好的上市公司股票作為樣本股。

　　指數(shù)發(fā)布當日，創(chuàng)業(yè)板上市公司共86家，總市值3596.6億元。經(jīng)過十年的發(fā)展，如今創(chuàng)業(yè)板上市公司已達到813家，累計總市值達到7.12萬億元，上市公司數(shù)量是十年前的9.45倍，市值增長超過18倍。（數(shù)據(jù)來源：Wind/新京報，20200529）

　　不僅通過縱向比較，可以看出創(chuàng)業(yè)板的蓬勃發(fā)展，即便橫向比較，在最近十年中創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)也可謂一枝獨秀。自2010年6月1日創(chuàng)業(yè)板指發(fā)布截至2020年5月29日，創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅超過100%，遠高于同期上證綜指、滬深300、中證500、上證50等A股主流寬基指數(shù)的漲幅。今年來前5月漲幅已超過16%，同樣領漲A股主流寬基指數(shù)。（數(shù)據(jù)來源： Wind，20200529）

　　作為業(yè)內(nèi)最早布局規(guī)模化、智慧型指數(shù)投資的基金公司之一，為方便投資者快捷投資創(chuàng)業(yè)板指、分享經(jīng)濟發(fā)展成果，博時基金旗下?lián)碛胁�時創(chuàng)業(yè)板ETF(159908)以及博時創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接A(050021)、博時創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接C(006733)。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF緊密跟蹤標的指數(shù)即創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，以期獲得和跟蹤標的指數(shù)所表征的市場平均水平的收益。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至5月29日，博時創(chuàng)業(yè)板ETF、博時創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金A/C今年以來總回報分別為15.97%、15.51% 和15.49%。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF隸屬于博時指數(shù)投資品牌“指慧家”旗下，博時指慧家專注于指數(shù)投資，致力為投資者提供個性鮮明、層次豐富的全領域指數(shù)投資工具，前瞻把握指數(shù)化投資時代機遇，獲取超額收益。目前，指慧家旗下涵蓋核心寬基、特色主題/行業(yè)、Smart-Beta、商品、跨境、債券等多個類別的優(yōu)質(zhì)指數(shù)產(chǎn)品，各類ETF及指數(shù)基金產(chǎn)品總規(guī)模超過680億（數(shù)據(jù)來源：博時基金相關產(chǎn)品四季報或成立公告，截至2020年一季度末）。

　　激發(fā)新動力(310328)：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革啟動

　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)展十年，涌現(xiàn)了大批業(yè)績和股價表現(xiàn)優(yōu)異的公司，同時也在不斷發(fā)展、加快改革。

　　今年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》（簡稱《總體方案》）。為貫徹落實《總體方案》，證監(jiān)會層面發(fā)布了相應四部規(guī)章制度向市場公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革正式啟動。目前，公開征求意見已經(jīng)結(jié)束。

　　整體來看，注冊制下的創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板制度相似、定位互補，同時留有一定過渡期。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革主要體現(xiàn)了五個重點：

　　1、制度上要和科創(chuàng)板大體一致，防止制度套利。創(chuàng)業(yè)板注冊制分為交易所審核問詢、證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序兩個環(huán)節(jié)，在注冊程序、制度、審核監(jiān)督、監(jiān)管安排等方面總體與科創(chuàng)板保持一致。

　　2、創(chuàng)業(yè)板定位上與科創(chuàng)板互補。創(chuàng)業(yè)板注冊制定位于服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)出與科創(chuàng)板的差異化定位。投資者適當性上，在兩年證券交易經(jīng)驗的同時，創(chuàng)業(yè)板新增前 20 個交易日日均資產(chǎn)不低于 10 萬元的標準，相比科創(chuàng)板 50 萬元的門檻更加寬松。

　　3、上市條件明顯優(yōu)化。創(chuàng)業(yè)板注冊制綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，制定多元化上市條件。支持已盈利且具有一定規(guī)模的特殊股權結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市，未盈利企業(yè)在改革實施一年以后再做評估是否可申請上市。

　　4、健全退市機制，精準從快出清。主要體現(xiàn)在三個方面：首先，完善退市指標，將凈利潤連續(xù)虧損指標調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業(yè)收入低于 1 億元”的復合指標，并新增“連續(xù) 20 個交易日市值低于 5 億元”的交易類退市指標和“信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標等。且退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度。其次，簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設置退市整理期，提升退市效率，優(yōu)化重大違法強制退市停牌安排，保障投資者交易權利。最后，強化風險警示，對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度。

　　5、優(yōu)化交易制度。主要體現(xiàn)在：首先是放寬漲跌幅限制，將創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制比例從 10% 上調(diào)到 20%；其次為優(yōu)化新股交易機制，對創(chuàng)業(yè)板新股上市前五日不設漲跌幅限制，并設置 30%、60% 兩檔停牌指標以穩(wěn)定價格；再次，引入盤后定價方式；最后，優(yōu)化兩融制度和其他微觀機制的安排。

　　5月27日，金融委公布近期將推出的11條金融改革措施，其中，創(chuàng)業(yè)板注冊制被排在第四條，包括出臺《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等四部規(guī)章，發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等八項主要規(guī)則，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，建立健全對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的注冊制安排、持續(xù)監(jiān)管、發(fā)行保薦等配套制度。

　　展望未來：

　　注冊制帶動及內(nèi)生外延增長雙輪驅(qū)動下長期投資價值凸顯

　　對于創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展，博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示：創(chuàng)業(yè)板發(fā)展十年之后的今天，已經(jīng)成為高科技技術的集中地，其行業(yè)分布主要集中在機械設備、電子、計算機、傳媒和醫(yī)藥生物等高科技領域，特別是醫(yī)藥和TMT行業(yè)。疫情引發(fā)人們對醫(yī)藥和新基建等板塊的關注，將使得這兩個行業(yè)保持長期高景氣，提升創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)生增長動力。同時，在商譽減值風險緩和與再融資新規(guī)下，創(chuàng)業(yè)板指的外延增長空間也將進一步打開。

　　而創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出，將為許多具有高成長價值但不符合核準制相關財務標準的科創(chuàng)公司降低融資門檻。并且，未來隨著資本市場改革的不斷深入，市場兩級分化或?qū)⒏鼮槊黠@，資金流向多為優(yōu)質(zhì)龍頭，而劣質(zhì)公司將被逐漸淘汰，嚴格的退市制度將使高成長性的行業(yè)及個股更具優(yōu)勢�？傮w來看，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板將有更大的樣本空間，更嚴格的“優(yōu)勝劣汰”機制，高成長股票集中的創(chuàng)業(yè)板將有更大的競爭優(yōu)勢。

　　我們認為，創(chuàng)業(yè)板將會在注冊制的引擎帶動、內(nèi)生和外延增長雙輪驅(qū)動下走向更廣闊的未來，具有更好的長期投資價值。