博時(shí)基金魏鳳春：政策環(huán)境相對(duì)友好 國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求有望修復(fù)

　　上周，海外疫情、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和中美在科技上的沖擊升級(jí)主導(dǎo)上周全球市場(chǎng)表現(xiàn)。發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)股市均下跌。A股主要股指均小幅下跌，小盤、高估值成長(zhǎng)風(fēng)格小幅上漲，大盤、價(jià)值和重資產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)持續(xù)較差；港股下跌，科技資訊板塊相對(duì)走強(qiáng)。美債利率小幅下行；國(guó)內(nèi)債市因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏較佳、利率債供給超預(yù)期等原因下跌。商品方面，受自身供需預(yù)期變化，原油延續(xù)上漲；基本金屬則跟隨多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回落；螺紋鋼、動(dòng)力煤等因國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)有所上漲，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)無(wú)表現(xiàn)。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，美、西歐繼續(xù)疫情緩慢好轉(zhuǎn)，非洲、東南亞、南美和中東的部分國(guó)家疫情仍較嚴(yán)重，使得全球日新增確診病例數(shù)仍未下降。美國(guó)加大對(duì)部分實(shí)體的科技限制，并非大幅度利空，后續(xù)需觀察許可證等相關(guān)實(shí)際行動(dòng)進(jìn)展。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，4月數(shù)據(jù)顯示工業(yè)復(fù)工進(jìn)展良好；部分受制于疫情的消費(fèi)需求明顯修復(fù)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、基建是投資端的亮點(diǎn)，有望延續(xù)恢復(fù)；通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，預(yù)計(jì)CPI和PPI環(huán)比下行幅度將收窄。

　　具體來(lái)看，A股方面，目前政策環(huán)境相對(duì)友好，但與之前數(shù)周不同，海外需求預(yù)期開(kāi)始有所反復(fù)，中美關(guān)系出現(xiàn)擾動(dòng)。交易層面未出現(xiàn)進(jìn)一步的利好信號(hào)。綜合考慮，或可在月度配置的基礎(chǔ)上小幅調(diào)低A股比例。

　　港股方面，經(jīng)濟(jì)基本面情況與A股類似，但外部局勢(shì)擾動(dòng)對(duì)港股影響更大一些。資金上南下資金日趨積極。

　　債券方面，弱復(fù)蘇宏觀背景下債券預(yù)期收益有所縮窄，但外部局勢(shì)擾動(dòng)以及中美利差的位置仍有利于債券收益率下行。或可考慮利率、信用均衡配置，久期中性，信用偏向中高等級(jí)。

　　原油方面，OPEC+新一輪減產(chǎn)正式開(kāi)啟，全球疫情有所緩解、需求有望緩慢復(fù)蘇，國(guó)際原油供求關(guān)系邊際改善，預(yù)計(jì)油價(jià)將有所修復(fù)，但需警惕5月19日6月期貨合約交割帶來(lái)的油價(jià)波動(dòng)。

　　黃金方面，地緣政治因素影響偏積極，低通脹對(duì)金價(jià)有小幅支撐，增長(zhǎng)和流動(dòng)性狀況也邊際有利于金價(jià)。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。