債券投資一向以穩(wěn)健著稱,然而3月以來亞洲美元債券市場卻一度砸出了超過8%的大坑。正如匯豐環(huán)球投資管理亞洲信貸主管梅立中所言,這可能是2008年全球金融危機以來亞洲美元債市場的最大跌幅,但同時也可能是投資者的一個難得機會。
亞洲債創(chuàng)2008年以來最大跌幅
3月中旬以來,亞洲美元債市場經(jīng)歷了一波暴跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月19日,iBoxx亞洲美元債券總體指數(shù)最大跌幅達8.85%,創(chuàng)2008年全球金融危機以來的最大跌幅。
匯豐環(huán)球投資管理亞洲信貸主管 梅立中 表示,本輪亞洲美元債券的下跌主要源自兩方面的原因。一方面,另一方面,突如其來的健康風險也導致了部分投資者流動性緊張,不得不拋售部分債券來換取現(xiàn)金,導致債券價格短期內(nèi)急跌。另一方面,隨著健康風險蔓延,3-4月許多國家和地區(qū)經(jīng)歷了封城,經(jīng)濟活動趨于停滯,使得投資者對于企業(yè)償債能力的擔憂加劇,并尋求更高的收益率來補償潛在的違約風險。
不過梅立中認為,隨著全球央行向市場釋放流動性,流動性緊張已經(jīng)大大緩解。而亞洲作為全球經(jīng)濟的重要引擎,經(jīng)濟增長具有較強韌性,他預計2020年亞洲高收益?zhèn)膶嶋H違約率可能在4-6%,遠低于當前亞洲美元債價格所隱含的違約率。
“現(xiàn)在已經(jīng)是2008年以來信用利差最寬的時候,但我不認為經(jīng)濟真的會差到2008年的程度,也不認為亞洲債市場真的會面臨大規(guī)模違約,因此這次調(diào)整對于投資者而言可能是一次機會!泵妨⒅斜硎。
“填坑高手”亞洲債歷次大跌均順利修復
從亞洲美元債指數(shù)的歷史走勢來看,近14年來的歷次大跌均被順利修復。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2008年金融危機期間,iBoxx亞洲美元債券總指數(shù)曾在1個半月內(nèi)下跌13.4%。但7個月之后該指數(shù)已經(jīng)重新回到了下跌前的位置。2011年和2013年,上述指數(shù)兩次出現(xiàn)短期內(nèi)急跌5%以上的情況,但都在半年到1年內(nèi)順利修復并創(chuàng)出新高。
從漲幅來看,金融危機前的2006-2007年,iBoxx亞洲美元債總指數(shù)的年化收益率為5.2%。而中途經(jīng)歷了大跌的2008-2009年,該指數(shù)的年化收益率達到了7%。拉長來看,該指數(shù)2006-2019年的14里年化收益率為5.7%。
匯豐環(huán)球投資管理亞洲信貸主管 梅立中 指出,短期內(nèi)的調(diào)整往往體現(xiàn)了市場對于債券違約率的擔憂。但實際情況是,亞洲經(jīng)濟較為強勁的表現(xiàn),使得亞洲債券市場始終保持了相對較低的違約率。因此當擔憂消失之后,市場自然會迎來修復。
數(shù)據(jù)顯示,2012年-2019年,亞洲高收益?zhèn)倪`約率始終維持在1-3%左右的水平,在多數(shù)時間內(nèi)都要低于拉美、中東與北非、歐洲新興市場以及新興市場總體水平。(數(shù)據(jù)來源:摩根大通,截至2020年4月1日)
借道互認基金 把握“黃金坑”機會
目前內(nèi)地投資者投資亞洲債券主要有兩種渠道,一種是QDII基金,第二種是互認基金。前者受限于QDII額度,往往存在限制申購等問題。相對而言,互認基金額度更充裕,同時在海外資產(chǎn)的管理上也會更有優(yōu)勢。
以近期正在發(fā)行的三款匯豐旗艦級亞洲債基金產(chǎn)品為例。三款產(chǎn)品累計額度在100億元人民幣以上,投資者申購的額度限制較小。而且作為管理人的匯豐環(huán)球投資管理擁有全球規(guī)模最大且經(jīng)驗豐富的亞洲固定收益團隊之一,旗下管理的資產(chǎn)規(guī)模達600多億美元,是亞洲固定收益市場上公認的領(lǐng)先機構(gòu)一。
此次登陸的三款互認基金產(chǎn)品分別為匯豐亞洲債券基金、匯豐亞洲高入息債券基金、以及匯豐亞洲高收益?zhèn)穑鶠閰R豐的旗艦級亞洲債基金產(chǎn)品。三款產(chǎn)品的主要區(qū)別在于其配置的非投資級債券和未評級債券的比例不同。其中,匯豐亞洲債券基金在投資上會更注重投資高評級債券,因此相對更穩(wěn)健;而匯豐亞洲高收益?zhèn)饎t傾向于配置較高比例的非投資級債券,以幫助投資者獲取相對較高的收益,但其承擔的風險同樣相對較高;匯豐亞洲高入息債券在債券配置上則相對均衡,在三款基金中屬于風險和收益相對折中的品種。
上海證券的研究顯示,在近五年和近三年的業(yè)績表現(xiàn)中,匯豐亞洲債券基金AC-USD累積(凈值)份額的表現(xiàn)較為優(yōu)秀,與國內(nèi)在售的同類亞洲美元債基金相比,始終保持了較小的最大回撤,較小的年化波動率水平,以及相對較高的年化收益率。
同時匯豐亞洲高收益?zhèn)餉C-USD累計(凈值)份額在近五年的表現(xiàn)也較優(yōu)異,相比國內(nèi)在售的同類產(chǎn)品擁有較小的最大回撤和相對較高的年化收益率。(資料來源:上海證券《匯豐亞洲債券系列基金投資價值分析》,2020.4.16)
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
最新評論