全球市場(chǎng)開(kāi)年保持了 2019 年的穩(wěn)定向上走勢(shì)，但二月中旬之后，由于新冠病毒先后在中國(guó)與全球范圍內(nèi)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，全球移動(dòng)互聯(lián)基金面對(duì)的主要市場(chǎng)——美股出現(xiàn)了基金成立以來(lái)最大的波動(dòng)，納斯達(dá)克指數(shù)從高點(diǎn)最大回撤超過(guò) 30%，隨后又出現(xiàn)一定幅度的反彈。
新冠疫情在短時(shí)間內(nèi)對(duì)人類的物理性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生了重大影響，而且影響范圍擴(kuò)大到全球，這種情況在歷史上非常少見(jiàn)，也幾乎沒(méi)有歷史經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，我們難以判斷疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)最終產(chǎn)生的影響到底有多大。
目前可以看到的情況是，2020 年上半年由于物理性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制，人們的線下消費(fèi)、生產(chǎn)制造、銷售拜訪、項(xiàng)目施工實(shí)施等均會(huì)受到重大影響，相關(guān)的線下可選消費(fèi)行業(yè)、制造行業(yè)等將面臨需求或供給階段性大幅下滑的困境。從區(qū)域上來(lái)看，中國(guó)的疫情基本得到控制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從3 月開(kāi)始逐步恢復(fù)正常，而全球其他區(qū)域如歐美等疫情仍處于擴(kuò)散階段，且預(yù)期持續(xù)時(shí)間將長(zhǎng)于中國(guó)。
結(jié)合疫情的宏觀背景和上市公司/子行業(yè)自下而上的經(jīng)營(yíng)韌性，我們減持了暴露于歐美市場(chǎng)業(yè)務(wù)比重較高、且與線下可選消費(fèi)（如汽車、娛樂(lè)餐飲服務(wù)等）相關(guān)性較高的個(gè)別公司，同時(shí)增持了部分與數(shù)據(jù)流量、線上娛樂(lè)相關(guān)的行業(yè)龍頭，以期可以階段性對(duì)沖疫情的影響。
但我們對(duì)未來(lái)并不悲觀。首先，我們堅(jiān)信病毒無(wú)法阻擋人類社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、科技的進(jìn)步，疫情終將過(guò)去，但它反過(guò)來(lái)會(huì)促進(jìn)管理手段、經(jīng)濟(jì)分布、科技工具出現(xiàn)長(zhǎng)足的進(jìn)步；其次，我們相信疫情會(huì)導(dǎo)致大部分行業(yè)出現(xiàn)進(jìn)一步的洗牌，那些不夠健壯的中小企業(yè)會(huì)在疫情中大傷元?dú)饣蛲顺鍪袌?chǎng)，而龍頭企業(yè)將在疫情結(jié)束后明顯受益于行業(yè)的格局集中。中長(zhǎng)期，具備良好治理架構(gòu)、優(yōu)秀管理層、清晰商業(yè)模式、較高競(jìng)爭(zhēng)壁壘、長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的龍頭企業(yè)價(jià)值可能在疫情后將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。
我們?nèi)匀豢春糜稍朴?jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等關(guān)鍵新技術(shù)商用而來(lái)的全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮，而且疫情對(duì)長(zhǎng)期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將有顯著促進(jìn)作用。此外，我們也看好有潛力進(jìn)口替代的半導(dǎo)體等關(guān)鍵零部件、具備行業(yè)定價(jià)權(quán)和極強(qiáng)用戶粘性的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)/內(nèi)容、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的電子制造與 IT 設(shè)備龍頭企業(yè)。希望在以上的投資脈絡(luò)中選取行業(yè)地位穩(wěn)固、成長(zhǎng)前景明確、有優(yōu)秀企業(yè)治理的標(biāo)的進(jìn)行中長(zhǎng)期布局。在非風(fēng)格池中，我們繼續(xù)配置中國(guó)的消費(fèi)品及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)龍頭公司。
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